AI balon još nije puknuo, ali rizik raste: tko će platiti cijenu pretjeranog optimizma?

Investitori su uložili milijarde dolara u tvrtke koje predvode procvat umjetne inteligencije, a nagli pad valuacija imao bi strašne posljedice za kreditno tržište i šire američko gospodarstvo, navodi agencija Moody's Ratings.

S obzirom na to da se očekuje da će ulaganja velikih tehnoloških tvrtki u podatkovne centre ove godine dosegnuti iznos od 500 milijardi dolara, neki investitori upozoravaju da je tržište previše optimistično te da se stvara spekulativno ludilo.

U novom izvješću, analitičari agencije Moody's Ratings, predvođeni Vincentom Gusdorfom, nisu proglasili balon, ali su iznijeli prognozu da će vrijednosti tvrtki povezanih s umjetnom inteligencijom pasti za 40 posto u nadolazećim mjesecima. Njihov izvještaj također opisuje "kanale zaraze" kojima bi se negativni učinci mogli proširiti na druge dijelove gospodarstva, od banaka i mirovinskih fondova do američkih potrošača.

Kad bi balon puknuo, upravitelji privatnih kredita koji podupiru AI tvrtke morali bi ponovno pregovarati o uvjetima kreditiranja kako bi izbjegli neispunjavanje obveza i zaustaviti plasman novog kapitala. Gubici nastali u privatnim fondovima, od kojih se mnogi slabo trguju i ne vrednuju se po tržišnoj vrijednosti, ne bi izašli na vidjelo sve dok investitori ne bi pokušali povući svoj novac.

Izvor: Moody's Ratings

"Isplate iz otvorenih privatnih kreditnih instrumenata mogle bi dosegnuti maksimalne razine i pokrenuti suspenzije", navodi se u izvještaju. "Do trenutka kada se suspenzije ukinu, kolateral bi znatno mogao izgubiti na vrijednosti."

Mirovinski fondovi koji drže dionice vezane za AI tehnologiju i infrastrukturu također bi bili ugroženi, poručili su iz agencije, posebno otkako su se mnogi prebacili na pasivne strategije ulaganja. Pad tržišta mogao bi stvoriti rizik od sudskih sporova za osiguravatelje. U međuvremenu, američki potrošači mogli bi smanjiti potrošnju jer bi se osjećali siromašnije nakon pada na tržištu dionica.

Taj rizik širenja negativnih učinaka uvelike je posljedica različitih načina financiranja AI booma. Zajmodavci na privatnim i javnim tržištima izravno su ulagali u  AI tvrtke, uz izgradnju podatkovnih centara o kojima ta tehnologija ovisi. Privatne kreditne tvrtke, koje prikupljaju novac od banaka i drugih investitora, među najvećim su financijerima industrije.

U prvoj polovici 2025. godine više od polovice svih uloženih fondova rizičnog kapitala otišlo je u startupove za umjetnu inteligenciju, prema podacima agencije Moody's Ratings. Iako banke rijetko izravno posuđuju takvim tvrtkama, one pružaju financijsku polugu tvrtkama za privatni kredit i privatni kapital, što ih potencijalno može izložiti riziku, navodi se u izvještaju.

Slabi rezultati AI divova i povećane sumnje da će AI laboratoriji, poput OpenAI-a ili Anthropica, generirati značajan novčani tok među su katalizatorima pucanja balona, prema agenciji za kreditni rejting.

Utjecaj na kreditnu sposobnost velikih tehnoloških tvrtki kao što su Microsoft Corp. i Alphabet Inc. bio bi svakako ograničen s obzirom na njihove raznolike poslovne modele, poručili su iz agencije. Dapače, te bi tvrtke imale priliku kupiti AI startupove po sniženoj cijeni ako bi balon puknuo.

"Ne mislim da je realno očekivati da će stotine igrača koji se agresivno klade u ovom području svi biti pobjednici", rekao je prošli tjedan za Bloomberg TV Jeff Blazek iz tvrtke Neuberger Berman.

 

"Vjerojatno će to biti manja skupina tvrtki koje će moći ostvariti najbolje povrate, što bi moglo biti loše za ostale igrače."

 

– U pisanju pomogao Romaine Bostick