Paradoks na burzi - Ulagači su svjesni AI balona, ali ne odustaju od kupnje

Ako je jedna tema prožela tržište dionica u 2025. godini, onda je to ovaj paradoks: investitori znaju sve o AI balonu, ali svejedno kupuju dionice povezane s umjetnom inteligencijom.

U novoj anketi The Motley Foola, čak 93 posto ulagača s AI dionicama izjavilo je da planira zadržati ili proširiti te investicije tijekom sljedeće godine. Samo sedam posto planira smanjiti svoje udjele u dionicama vezanim za umjetnu inteligenciju. Unatoč tome, priče o AI balonu su posvuda.

"Mislim da većina ulagača vidi umjetnu inteligenciju kao transformativnu tehnologiju koja mijenja pravila igre", rekao je Asit Sharma, viši investicijski analitičar u Motley Foolu.

Dionice su precijenjene. Ulagače nije briga.

Cijene dionica tehnoloških divova iz skupine "Veličanstvenih sedam" (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia i Tesla) porasle su za 698 posto između 2015. i 2024. godine, u usporedbi sa 178 posto povrata za indeks S&P 500 u cjelini, prema podacima Motley Foola. Neki tržišni promatrači upozoravaju da su prevelika očekivanja od umjetne inteligencije potaknula te dobitke, što je dovelo do povijesno precijenjenog tržišta dionica.

Koliko je balon velik? Uzmimo u obzir metriku poznatu kao ciklički prilagođen omjer cijene i zarade (CAPE). On mjeri jesu li dionice precijenjene ili podcijenjene. Prema podacima s kraja prosinca, CAPE omjer za S&P 500 iznosi 40,59. Povijesno gledano, jedini put kada je taj omjer bio viši bio je na vrhuncu dot-com balona, 1999. i 2000. godine. Taj je balon na kraju puknuo.

Unatoč pričama o balonu, AI dionice nastavile su svoj uspon i u 2025. godini. Primjerice, Nvidia je do 23. prosinca porasla za oko 36 posto, a Alphabet za otprilike 66 posto.

Podijeljeni ulagači, isti obrazac ponašanja

Ulagači nastavljaju kupovati AI dionice iako mnogi vjeruju da su povijesno precijenjene. U anketi Motley Foola čak dvije petine ulagača izjavilo je da vjeruje kako cijene AI dionica odražavaju "špekulativni balon", a ne "održivi trend". U anketi je sudjelovalo 2.600 odraslih osoba. U drugoj anketi, financijski portal Investopedia utvrdio je da dva od tri čitatelja vjeruju da su dionice povezane s umjetnom inteligencijom precijenjene. Ta je anketa u prosincu obuhvatila 815 ulagača.

Kada je Investopedia zamolila čitatelje da odaberu jednu dionicu koju bi posjedovali sljedećih deset godina, većina ih je navela kompanije iz "Veličanstvenih sedam". "Većina naših čitatelja u anketi smatra da su AI dionice i dionice povezane s umjetnom inteligencijom u balonu", rekao je Caleb Silver, glavni urednik Investopedije. "Ali kada ih pitamo što imaju u svom portfelju, to su upravo te iste dionice."

Taj paradoks ostavlja ulagače podijeljenima. Neki su ostali po strani, izbjegavajući AI dionice iz straha od balona, samo da bi gledali kako one rastu. Drugi su pak uložili značajna sredstva i sada razmišljaju o izlasku. "Na jednom kraju spektra imate one koji jure za prinosima i na temelju godišnjih izvješća žele posjedovati još više onoga što je najbolje poslovalo. Na drugom kraju su oni koji se boje sljedećeg kraha i žele smanjiti izloženost imenima koja su imala najviše uspjeha", objašnjava Jonathan Swanburg, certificirani financijski planer iz Houstona.

Argumenti za i protiv pucanja balona

Visoke vrijednosti AI dionica temelje se na pretpostavci da će umjetna inteligencija na kraju generirati goleme prihode za tvrtke koje ulažu u tu tehnologiju. Skeptici tvrde da se to još nije dogodilo. Utjecajno izvješće MIT-a iz 2025. godine pokazalo je da, unatoč milijardama dolara uloženim u generativnu umjetnu inteligenciju, 95 posto uključenih organizacija "ima nula povrata". U međuvremenu, analitičari predviđaju da će AI kompanije akumulirati više od tisuću milijardi dolara duga za financiranje AI projekata, novca posuđenog na obećanju špekulativnih povrata.

S druge strane, argumenti protiv postojanja AI balona usredotočeni su na snažne prihode tehnoloških divova. Nvidia je, primjerice, u trećem tromjesečju 2025. izvijestila o rekordnom prihodu od 57 milijardi američkih dolara. Zagovornici "Veličanstvenih sedam" ističu da se njihovo poslovanje proteže daleko izvan umjetne inteligencije. Amazon, primjerice, uz svoje AI projekte, upravlja golemim internetskim tržištem i ima brojne druge interese, dok Alphabet stoji iza Googlea. "Kad bi sav zamah vezan uz AI u njihovom poslovanju odjednom stao, te tvrtke ne bi nigdje otišle", rekao je Sharma.

 

Analitičari upozoravaju da će stalna nervoza oko umjetne inteligencije stvarati volatilnost u AI dionicama, bilo da je riječ o balonu ili ne. Cijena dionice Nvidije oscilirala je tijekom 2025. godine. Ako AI balon pukne 2026. ili kasnije, ulagači mogu očekivati veliki pad nekih ili svih svojih tehnoloških dionica. Kada je dot-com balon puknuo 2000. godine, tehnološki indeks Nasdaq na kraju je izgubio više od tri četvrtine svoje vrijednosti. Mnoge dot-com tvrtke su propale, no veliki igrači su preživjeli, a njihove dionice su se s vremenom oporavile.

Isti scenarij mogao bi se odigrati i s umjetnom inteligencijom. Ključno je, kažu analitičari, biti spreman prebroditi pucanje balona. "Ulagači, svjesni ovog rizika, odlučuju se za dugoročno ulaganje", zaključio je Sharma. "Uvjereni su da će sama tehnologija stvoriti vrijednost."