Tržište pleše na rubu – Wall Street ignorira rat i kladi se na tehnološke gigante

Wall Street je trenutno zarobljen u jednoj od onih rijetkih i opasnih faza kada cijena na burzi ignorira stvarnost na terenu – teškom zatišju koje prethodi strahovitoj oluji. Dok se tenzije na Bliskom istoku polako zaoštravaju s istekom dvotjednog primirja između SAD-a i Irana, S&P 500 tvrdoglavo brani svoje povijesne maksimume, kladeći se na scenarij u kojem će se diplomacija pokazati jačom od artiljerije. Investitori igraju igru visokog rizika, vjerujući da je tržište razvilo imunitet na barut, ali taj bi se imunitet mogao pokazati kao puka iluzija već u prvim danima idućeg tjedna.

Sezona zarada – slabljenje ispod površine

Pred nama je ključno razdoblje sezone kvartalnih izvješća, a 22. travnja Tesla će započeti dramu koja će testirati živce i najiskusnijim trgovcima. Prava bura slijedi 29. i 30. travnja, kada na pozornicu izlaze Google, Amazon, Meta, Microsoft i Apple. Ono što trenutna prognoza nagovještava jest da nam se spremaju tmurni oblaci – očekivanja ukazuju na jasno usporavanje poslovne dinamike. Kod većine tehnoloških giganata vidimo pad prihoda u odnosu na prethodni kvartal, koji je više od pukog sezonskog "mamurluka" nakon snažnog završetka godine. Microsoft se jedini bori protiv tog trenda blagim rastom, ali šira slika pokazuje da motori rasta počinju zastajati.

Magnificent 7 (Veličanstvenih 7) odnosi se na sedam najvećih tehnoloških kompanija koje dominiraju indeksom S&P 500 – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla i Nvidia – i koje su bile glavni nositelji rasta tržišta u posljednjem razdoblju otkako je na scenu stupio narativ o umjetnoj inteligenciji.

Profit pod pritiskom – troškovi AI-ja počinju "gristi" dobit

Prava bitka vodi se "ispod haube", tamo gdje se broji profit. Dok EBITDA kod većine kompanija pokazuje znakove hlađenja, Alphabet demonstrira izuzetnu operativnu učinkovitost, izdvajajući se iz mase.

Kada se analizira neto dobit, slika postaje brutalnija, s obzirom na to da samo Tesla i Alphabet uspijevaju zadržati pozitivan zamah, dok ostatak sektora pokazuje zabrinjavajuću slabost u odnosu na prethodni kvartal. Ovaj disbalans predstavlja alarm za uzbunu jer kompanije danas troše drastično više kapitala na AI infrastrukturu i širenje kapaciteta, a investitori su do sada kupovali narativ o neizbježnoj potražnji.

Međutim, gdje je ta potražnja kada prihodi blijede? Tržište će prestati vjerovati u priču o "rastu pod svaku cijenu" ako kvartalna izvješća budu iznova donosila lošije rezultate. Tržište je postalo surovo i uskratit će svaki dolar potrošen na infrastrukturu, tražeći dokaz da se te investicije pretvaraju u stvarni povrat.

Geopolitika kao okidač – tanka nit optimizma

Ova korporativna neizvjesnost izravno se sudara s geopolitičkim zidom. Rast indeksa S&P 500 koji smo gledali proteklih dana bio je plod optimizma oko dvotjednog primirja, ali i izravan rezultat korekcije cijene nafte koja je uslijedila nakon odluke o primirju, s obzirom na to da je pad nafte ugasio plamen straha da će se inflacija pretvoriti u novu stihiju koja će progutati sve pred sobom.

Tržište je "uzletjelo" na krilima nade da je diplomatsko rješenje nadohvat ruke. Međutim, taj optimizam sada visi o tankoj niti. Dok Bijela kuća kroz izjave Donalda Trumpa servira narativ o "gotovoj stvari" i potpisivanju sporazuma u Islamabadu, stvarnost je pak drastično drugačija i izgleda kao opasna igra pokera u kojoj nitko ne želi prvi trepnuti.

Trumpove prijetnje da će "raznijeti svaku elektranu i most u Iranu" ako do sporazuma ne dođe do srijede navečer, unose agresivnu premiju rizika koju burzovni indeksi trenutno tvrdoglavo ignoriraju. Iako investitori kupuju na glasine o mirovnom sporazumu, potpuno zanemaruju rizik da će se, ako se iranska delegacija ne pojavi ili pregovori propadnu, nafta ponovno vinuti uvis, a strah o ponovnom buktanju inflacije strmoglaviti indeks.

Iako SAD više nema strateških meta za dugotrajnu eskalaciju te će se okrenuti gađanju "čega god padne pod ruku", sama neizvjesnost pred istek dvotjednog primirja dovoljna je da izazove turbulenciju. Ovo više nije pitanje samo sezonskih rezultata kompanija, već pitanje hoće li tržište uskoro shvatiti da je "mirovni sporazum" možda samo još jedna u nizu Trumpovih pregovaračkih taktika, a ne gotova stvar.

Sljedećih nekoliko dana odlučuje o svemu

Nadolazeće razdoblje nudi jasnu sliku – inflacija još nije uspjela značajno srozati rezultate u ovom kvartalu jer njezin utjecaj nije zahvatio dovoljno dugo razdoblje. Zato, ako tehnološki giganti uspiju nadmašiti već snižena, pesimistična očekivanja i ako se ratna retorika ne pretvori u fizički sukob, S&P 500 ima snage nastaviti svoj bikovski trend. Tržište obožava kažnjavati pesimiste, a trenutne niske projekcije analitičara zapravo stvaraju savršenu pozornicu za pozitivan šok koji može pogurati tržište dalje.

Međutim, postoji i mračna strana te jednadžbe. Ako rezultati kompanija budu mlaki, u skladu s ovim skromnim očekivanjima ili ispod njih, a pritom budemo svjedoci eskalacije na Bliskom istoku, tada gubimo svaku obranu. U takvom scenariju, korekcija nije samo vjerojatna – ona postaje neminovna.

Investitori će tada brzo shvatiti da su platili previsoku premiju za kompanije koje gube zamah dok istovremeno geopolitički rizik raste. Igra se svodi na to da tehnološki giganti moraju isporučiti učinkovitost koju svi traže, a svijet mora zadržati dah i izbjeći novi ratni plamen. Tko god zanemari bilo koji od ova dva faktora – korporativnu profitabilnost ili geopolitičku stabilnost – riskira ostati uhvaćen u pogrešnoj poziciji dok se tržišni sentiment okreće. Wall Street trenutno pleše na rubu, a sljedećih deset dana otkrit će nam je li to bio pobjednički ples ili pak "last dance".