Europske banke, nekada sinonim za dužničku krizu, posljednjih su godina postale miljenice investitora. Uz rast kamatnih stopa, ojačala je i njihova profitabilnost, a s njom i dividendni prinosi.
STOXX Europe 600 Banks indeks nudi dividendni prinos od 4,5 posto. U zadnjih godinu dana indeks je porastao gotovo 50 posto, nadmašivši američki S&P 500 Banks koji je porastao oko 40 posto. Unatoč tome, valuacije europskih banaka i dalje su osjetno niže od američkih konkurenata.
Što se tiče domaćih burzovnih banaka, na Zagrebačkoj burzi izlistano ih je šest. ZABA je u većinskom stranom vlasništvu, HPB u državnom, dok su četiri preostale u vlasništvu domaćih pravnih i fizičkih osoba, odnosno malih ulagača. ZABA ima tržišnu kapitalizaciju veću od sedam milijardi eura, slijedi HPB sa 600 milijuna eura, dok ostale četiri vrijede manje od 100 milijuna eura.
Čitaj više
Bitka za Addiko ulazi u novu fazu, NLB potvrđuje preuzimanje
NLB je najavila dobrovoljnu javnu ponudu za preuzimanje Addiko Banke, nudeći 29 eura po dionici, uz umanjenje za moguće buduće dividende. Time su potvrđene ranije glasine o interesu za preuzimanje, unatoč paralelnim signalima iz RBI-a.
09.04.2026
Zašto europske banke naglo tonu – i što to znači za tržište kapitala
Dionice europskih banaka na putu su da prekinu rekordni niz od 13 uzastopnih profitabilnih tromjesečja.
30.03.2026
HPB kupio Croatia banku za 15 milijuna eura! Evo što o cijeni kažu BBA analitičari
Hrvatska poštanska banka preuzima stopostotni udio u Croatia banci od DAB-a
04.03.2026
Europa želi pojednostaviti bankarska pravila, evo kako
Čelnici Europske unije neprestano govore da žele pojednostaviti pretjerano opterećujuće propise kako bi potaknuli konkurentnost i oživjeli slabašan gospodarski rast Unije.
19.02.2026
Od 2023. najveći povrat ostvarila je Slatinska banka (+200 posto), zatim Podravska i HPB (+170 posto). Slijedi i Istarska i Agram koje su porasle oko 40-60 posto. Za usporedbu, STOXX Europe Banks u istom je razdoblju porastao 160 posto.
Po valuacijama, banke na ZSE-u i dalje izgledaju jeftino. Medijan P/E omjer (price-earnings) iznosi 9,4, naspram 11 za STOXX Europe 600 Banks. Najniži P/E ima Slatinska (6,5), a najviši ZABA (13).
Hrvatske banke vrednovane su malo jeftinije nego banke u CEE regiji, P/E omjer od 9,4 nasuprot 10,1. Ipak, za banke je važniji omjer cijene i knjigovodstvene vrijednosti P/B (price-to-book), čiji je medijan za analiziranu skupinu hrvatskih banaka 0,9, što upućuje na korektnu valuaciju. Tri najmanje banke (Istarska, Podravska i Slatinska) trguju ispod knjigovodstvene vrijednosti, što odražava percepciju većeg rizika i niže profitabilnosti. Viši P/B omjer banaka CEE regije od 1,6 znači da tržište očekuje rast poslovanja i profitabilnosti u budućnosti, i povrata na kapital (ROE).
Unatoč impresivnim prinosima u razdoblju od 2023. do danas, od početka ove godine većina bankarskih dionica na ZSE-u bilježi negativan rast. Najviše su pale cijene dionica Podravske (-15 posto) i HBP (–7 posto), dok Slatinska (+31 posto) bilježi najveći rast.
Sa spuštanjem kamatnih stopa od strane Europske središnje banke (ECB), postupno se sužava i neto kamatna marža bankama, jedan od ključnih pokazatelja profitabilnosti. Od sredine 2024 godine, kada je ECB započela ciklus snižavanja stopa, marže analiziranih banaka bilježe silazan trend. Promatramo li prosječnu kvartalnu stopu rasta (CAGR) neto kamatnih marži od drugog kvartala 2024. godine, hrvatske banke bilježe negativne stope. Banke s najvećim padom marže ujedno trpe i skoro najveći pad vrijednosti dionica.
Iako u ovoj godini ne bilježe snažan rast, hrvatske bankarske dionice ostaju potencijalno atraktivna ulagačka prilika zahvaljujući povoljnim valuacijama. Uz to, postoji mogućnost spajanja i preuzimanja, pri čemu bi manje banke mogle postati mete, što bi predstavljalo dodatni katalizator koji bi mogao snažno utjecati na cijenu dionica.
