Evo što rezultati Nvidije govore o budućnosti umjetne inteligencije na tržištu

Na Wall Streetu se mislilo da će nevjerojatna zarada kompanije Nvidia Corp. smiriti živce ulagača oko stvaranja balona na tržištu dionica umjetne inteligencije. Ipak nisu.

Dakle, kakvo je sada stanje u industriji umjetne inteligencije? Ovisi koga pitate.

S jedne strane su skeptici. Oni su zabrinuti zbog rastućih tržišnih valuacija dok ulagači jure za rastom male skupine dionica povezanih s procvatom umjetne inteligencije. Smatraju da su stotine milijardi dolara koje te tvrtke troše kako bi ostale u utrci neodržive, posebno jer se počinju zaduživati ​​kako bi održale korak. Osim toga, kružna priroda ovih financijskih aranžmana stvara potencijalni sistemski rizik u kojem slabost jedne tvrtke može srušiti cijelu trgovinu.

S druge strane su optimisti, koji nedavni pad dionica povezanih s umjetnom inteligencijom vide kao zdravu korekciju na putu daljnjeg rasta. Po njima, tehnološke tvrtke s velikom tržišnom kapitalizacijom u središtu trenda ulaganja u umjetnu inteligenciju - Microsoft Corp., Amazon.com Inc., Meta Platforms Inc. i Alphabet Inc. - nastavit će ulagati u razvoj svojih ponuda bez ikakvih znakova usporavanja. Osim toga, s obzirom na snažnu potražnju u industriji i regulatorno okruženje koje se smatra povoljnim za rast, oni smatraju da je investicijski ciklus umjetne inteligencije tek u ranoj fazi.

"Svakako postoji podjela", rekao je Dec Mullarkey, generalni direktor u SLC Managementu. "Imali smo izrazito dug bikovski trend i valuacije su napuhane, tako da je strah od naglog pada u umjetnoj inteligenciji visok. Ali postoji i druga skupina investitora koji traže izvore poticaja za produljenje ciklusa, kao što su izgledi da će Fed rezati kamatne stope, manje regulacije, više spajanja i akvizicija te povećana aktivnost inicijalnih javnih ponuda."

Neizvjesnost je istaknula divlja oscilacija burze u četvrtak nakon objave izvješća o zaradi Nvidije. Njezine dionice isprva su skočile za više od pet posto, što su popratile i druge dionice povezane uz umjetnu inteligenciju, prije nego što su promijenile smjer i zatvorile s padom od 3,2 posto. Indeksi S&P 500 i Nasdaq 100 reagirali su na isti način: naglo su se popeli, a zatim brzo izgubili te dobitke te završili u minusu.

"Vidjeli smo početni oporavak nakon potvrde da je potražnja jaka, ali ulagači sada postavljaju sljedeća pitanja, a to su: što je s potrebama za energijom, što je s maržama, kakav je povrat ulaganja?" rekla je Natalie Hwang, upravljačka partnerica tvrtke Apeira Capital Advisors. "Oporavak se ne može održati sve dok na tržištu postoje neodgovorena pitanja."

Ulagači su u petak ipak donekle osjetili oporavak budući da su glavni burzovni indeksi ujutro oscilirali između dobitaka i gubitaka prije nego što su se odlučno okrenuli u pozitivnom smjeru.

Nvidijini rezultati stigli su baš kada se skepticizam prema umjetnoj inteligenciji počeo prelijevati na šire tržište. Ulagače sve više plaše znakovi potencijalnog balona: povišene valuacije, kružni ugovori o financiranju, izdavanje dugova i visoke težnje koje bi mogle biti teško ostvarive, posebno za OpenAI, privatnog vlasnika ChatGPT-a koji trenutno značajno troši novac.

Snažni rezultati ovog giganta u proizvodnji čipova nisu bili iznenađujući s obzirom na to da su planovi potrošnje njegovih glavnih kupaca bili unaprijed objavljeni. Microsoft, Amazon.com, Meta i Alphabet - koji zajedno predstavljaju više od 40 posto Nvidijine prodaje - trebali bi povećati svoje kombinirane kapitalne izdatke za 34 posto u sljedećih 12 mjeseci na 440 milijardi dolara, prema podacima koje je prikupio Bloomberg.

"Sam kvartal je, iskreno, bio izniman", rekao je Daniel Pilling, portfeljni menadžer u tvrtki Sands Capital Management koja posjeduje dionice Nvidije. "Prognoze za budućnost na temelju prihoda bile su pet posto ispred konsenzusa."

Osim Nvidije, i druge poluvodičke tvrtke iznenada se suočavaju s poteškoćama jer se na Wall Streetu dovodi u pitanje trajnost ulaganja u umjetnu inteligenciju. Indeks dionica povezanih s čipovima pao je za 11 posto u studenom i na putu je da ostvari svoj najgori mjesec od 2022., a tvrtke poput Advanced Micro Devices Inc. i Arm Holdings pale su za više od 20 posto.

Sandisk Corp., proizvođač memorijskih čipova koji je izašao na burzu u veljači, porastao je za gotovo 700 posto ove godine kada je dosegao vrhunac 12. studenog, ali ta se brojka smanjila za otprilike trećinu nakon naglog pada u posljednja dva tjedna.

Međutim, ulagači počinju propitivati ​​drugu stranu jednadžbe potrošnje, odnosno povrat ulaganja. Sada je ozbiljno pitanje kada će se ta hrpa novca pretvoriti u brži rast i poboljšanu profitabilnost za tvrtke koje nude softver i usluge umjetne inteligencije. Na Wall Streetu treba biti više jasnoće o povratu ulaganja kako bi se trgovina ponovno pokrenula, tvrdi Mark Luschini, glavni investicijski strateg pri tvrtki Janney Montgomery Scott.

 

"Možda će nam trebati još kvartal ili dva da prikupimo dokaze za to, a dok to ne učinimo, ovo je priča koja će ostati u središtu pozornosti ulagača", izjavio je Luschini. "Sve dok ovo vrije u pozadini, inače optimistični izgledi za umjetnu inteligenciju mogli bi biti ugroženi."

Potpuno razmatranje pitanja povrata ulaganja možda je odgođeno zbog Nvidijinog izvješća, budući da je ono ublažilo neposredne zabrinutosti oko održivosti ulaganja u umjetnu inteligenciju. Iako je Nvidia okosnica ulaganja u umjetnu inteligenciju i makar su njezini rezultati bili solidni, nisu ublažili sumnje oko velikih potrošača, smatra Kevin Cook, viši strateg u tvrtki Zacks Investment Research.

Tu se počinju pojavljivati ​​ozbiljni problemi. Dionice Mete pale su za 21 posto otkako je tvrtka objavila zaradu 29. listopada jer ulagači postaju zabrinuti zbog njezinih agresivnih planova kapitalnih ulaganja. Microsoft je pao za 13 posto od objave rezultata istog dana iz sličnih razloga. Tvrtke sa slabijim bilancama pretrpjele su još veći udarac, pri čemu je dionica tvrtke CoreWeave Inc. pala za 46 posto ovog mjeseca, a Oracle Corp. za 24 posto, čime se približava najvećem mjesečnom padu od 2001. godine.

"Svi oni koji su upozoravali o širenju balona možda su bili u pravu u vezi dionica poput tih od tvrtka Oracle i CoreWeave koje su previše napredovale jer obje moraju posuđivati puno novaca samo kako bi sudjelovale u igri", rekao je Cook.

Sve to ostavlja ulagače podijeljenih perspektiva - čaša je napola prazna ili puna. Jedno od pitanja o kojima se ipak slažu je da će situacija s umjetnom inteligencijom postati još zamršenija.

"Postoje pitanja o makroekonomiji, podijeljena su mišljenja o tome gdje se nalazimo u napretku revolucije umjetne inteligencije i propadanju kriptovaluta", izjavio je Art Hogan, glavni tržišni strateg u tvrtki B. Riley Wealth. "Mislim da je sve to sastavni dio volatilnosti koju smo vidjeli."