Zašto "AI scare trade" sije paniku na tržištima

U posljednje tri godine investitori su ulagali u sve povezano s umjetnom inteligencijom, posebice u dionice tehnoloških divova koji predvode ovaj val. Međutim, nedavno se fokus tržišta promijenio. Predviđanja da će umjetna inteligencija biti toliko uspješna da će istisnuti potrebu za mnogim vrstama poduzeća i radnika naglo su srušila cijene pojedinih dionica. Wall Street taj fenomen naziva "AI scare trade".

Taj se termin prvi put pojavio među brokerima koje je zatekla serija rasprodaja u sektorima poput transporta koji se prethodno nisu smatrali povezanima s umjetnom inteligencijom. Pojam je počeo ulaziti u leksikon Wall Streeta početkom veljače, tvrdi Jade Rahmani, analitičarka u tvrtki Keefe Bruyette & Woods Inc., koja je bila među prvima koji su opisali taj trend.

Po prvi put od početka rasta dionica 2023. godine, stavovi investitora o umjetnoj inteligenciji su se promijenili. Dok se na AI dugo gledalo isključivo kao na motor produktivnosti, dio tržišta ga sada vidi kao egzistencijalnu prijetnju čitavim industrijama. Ta promjena perspektive mogla bi preokrenuti tržište nakon tri uzastopne godine rasta.

Što je zapravo AI scare trade?

Trgovci na Wall Streetu toliko su se prestrašili revolucionarnog potencijala umjetne inteligencije da je krajem veljače bila dovoljna samo jedna pesimistična prognoza kako bi došlo do pada indeksa S&P 500. Osnivač tvrtke Citrini Research, James van Geelen, objavio je "analizu scenarija" u kojoj je predočio distopijsku 2028. godinu u kojoj chatbotovi pustoše industrije, a nezaposlenost u SAD-u skače iznad 10 posto. Čak je i on ostao zatečen negativnom reakcijom tržišta.

U svojoj srži, taj trend predstavlja dva straha sažeta u jedan potez – rasprodaju svega povezanog s umjetnom inteligencijom –  na tržištu koje je do nedavno poslovalo uz nerealno visoke valuacije.

Prvi strah je taj da tvrtke poput Microsofta i Amazona, čije su cijene dionica pale nakon objave poslovnih rezultata ranije ove godine, troše previše na podatkovne centre i izgradnju AI infrastrukture.

Drugi je da će umjetna inteligencija ozbiljno poremetiti čitave industrije jer će agenti umjetne inteligencije moći zamijeniti uredske radnike, što bi dovelo do masovnog smanjenja radne snage, a posljedično i do pada osobne potrošnje. Taj se strah posljednjih tjedana prelijevao iz jedne industrije u drugu, izazivajući masovne rasprodaje u sektorima poput softvera, iako je ukupno tržište dionica od početka godine ostalo stabilno.

Zašto scare trade sada dobiva na zamahu?

Trgovci dionicama napokon su se počeli suočavati s brigama koje već neko vrijeme muče izvršne direktore tvrtki unutar indeksa S&P 500. Krajem prošle godine, 83 posto tvrtki u indeksu S&P 500 navelo je umjetnu inteligenciju kao "materijalni rizik" za svoje poslovanje, u odnosu na 72 posto u trećem tromjesečju 2025. godine i samo 12 posto u 2023. godini, prema podacima koje je prikupio Conference Board i podijelio s Bloombergom.

"Mislim da su korporativni rukovoditelji možda bili prvi koji su se s tim suočili jer su očito izravno primjenjivali tehnologiju i prvi osjetili njezine posljedice", rekao je Andrew Jones, glavni istraživač u Conference Boardu. Dodao je da su izvršni direktori u anketi Conference Boarda na kraju 2025. godine umjetnu inteligenciju istaknuli kao svoju najveću brigu.

Početkom 2026. godine, uvođenje novih AI proizvoda, poput alata Claude AI tvrtke Anthropic PBC za pravne usluge i alata Hazel AI tvrtke Altruist za porezno planiranje, osvijestilo je investitore o brzorastućim mogućnostima umjetne inteligencije i uzrokovalo pad dionica pravnih tvrtki i tvrtki za upravljanje imovinom.

Koje su industrije najizloženije i zašto?

Čak i ako većina tvrtki preživi transformaciju koju će AI uzrokovati, njihovo poslovanje bi se moglo smanjiti, smatra Marta Norton, glavna investicijska strateginja u tvrtki Empower. Neke industrije, uključujući poslovni softver, profesionalne usluge, kibernetičku sigurnost, upravljanje imovinom i nekretnine, posebno su ranjive.

Poznati fond koji prati tvrtke za prodaju softvera pao je za 17 posto do sada ove godine, predvođen padom dionica tvrtki poput Atlassian Corp., koja je pala za 51 posto, i Unity Software Inc., koja je pala za 56 posto.

Potkrepljuju li stvarni podaci paniku?

Investitori uglavnom trguju na temelju očekivanja da će AI nagristi buduće prihode, a ne trenutne. Primjerice, dionice tvrtke za rezerviranje putovanja Expedia Group Inc. pale su za 23 posto do sada u 2026. godini, iako se još nije suočila sa značajnim izazovima poput AI agenata koji rezerviraju letove i hotele.

Doista, neke od najslabijih dionica u indeksu S&P 500, uključujući Intuit Inc., AppLovin Corp. i Workday Inc., u posljednjim su tromjesečjima nadmašile očekivanja Wall Streeta u pogledu zarade i prodaje, jer se investitori klade da će umjetna inteligencija s vremenom ograničiti njihovo poslovanje.

Tko profitira od AI strahova?

Kako bi izbjegli negativne posljedice AI-a, analitičari Goldman Sachsa pozvali su investitore da svoj novac preusmjere u "opipljivu produktivnu imovinu". Taj trend dobio je nadimak "HALO trade" (skr. heavy assets, low obsolescence).

Te dionice uključuju tvrtke koje je teže zamijeniti umjetnom inteligencijom, poput tvrtki teške industrije koje upravljaju cjevovodima, komunalnim uslugama, prometnom infrastrukturom, tvornicama i lukama. Košarica takvih kapitalno intenzivnih dionica Goldman Sachsa nadmašila je dionice s 'lakšom' imovinom za 35 posto od 2025. godine. Još jedan sektor koji profitira su osnovna potrošačka dobra jer potražnja za kućanskim proizvodima obično ostaje stabilna čak i kada su drugi sektori gospodarstva uzdrmani.