Polymarket pati od strašnog mamurluka nakon Svjetskog prvenstva

Svjetsko prvenstvo bilo je pun pogodak za tržišta predviđanja, budući da su oklade na rezultate, poznate osobe među gledateljima i suze Cristiana Ronalda dodale desetke milijardi dolara volumena trgovanja u knjige naloga Polymarketa i Kalshi Inc.-a. No kao i nakon svakog dobrog provoda, uslijedio je mamurluk.

Ipak, ljetno zatišje u trgovanju prilika je za korak natrag i procjenu ovog novog kutka financija. Ono što je bilo žestoko rivalstvo između dva najveća igrača u opasnosti je da izblijedi, pri čemu se pad Polymarketa pogoršava bez velikog sportskog natjecanja ili političkog događaja koji bi potaknuli potražnju. Ukupni tjedni volumen trgovanja na njegovim međunarodnim platformama i onima ekskluzivno za SAD pao je krajem prošlog mjeseca za 56 posto u odnosu na rekordni lipanj, prema podacima koje su korisnici prikupili na platformi Dune Analytics. Kalshijev mamurluk nakon Svjetskog prvenstva bio je manje bolan pad od 25 posto prema istoj mjeri.

 

Polymarket, nekadašnji lider u sektoru, muči se i na drugim poljima. Stalni problemi s nadogradnjom infrastrukture njegove burze, u kombinaciji sa sporim ulaskom na američko tržište, natjerali su trgovce da odu drugdje. Javna svađa s Kalshijem, koja se pretvara u otvoreni rat, ne izgleda dobro ni za jednu tvrtku.

Gubitnik poduzima očajničke mjere kako bi pokušao smanjiti zaostatak. Polymarket je ponudio milijune dolara nagrada trgovcima koji pružaju potrebnu likvidnost njegovim tržištima, pokrenuo program preporuka za influencere i eksperimentirao s kombiniranim okladama (takozvanim akumulatorima), u kojima se kladite na kombinaciju određenih ishoda kao što su prvi strijelac na nogometnoj utakmici, rezultat na poluvremenu i konačni pobjednik.

Ništa od toga nije bilo dovoljno da zaustavi njegov pad. U ovakvom duopolu ne možete otpisati nijednog konkurenta, ali postavlja se pitanje jesu li se njihovi potezi povukli premalo i prekasno. Kalshi preuzima kupce koji nisu spremni trpjeti nedostatke njegova rivala.

Iako su tržištima predviđanja ovog ljeta dominirali sportovi, druga vrsta oklada bit će dugoročni presuditelj između ovih dviju tvrtki. Oklade na cijene kriptovaluta, gdje se trgovci klade na buduću vrijednost Bitcoina ili drugih tokena u kratkim vremenskim intervalima, postaju iznimno popularne.

Petominutne kriptooklade bile su među najtraženijima na Polymarketu kada ih je pokrenuo u veljači, a Kalshijeva 15-minutna verzija doživljava procvat. Ti prozori za trgovanje nalikuju bacanju kovanice, pri čemu se ljudi klade hoće li cijena Bitcoina biti viša ili niža nego prije početka mjerenja vremena. Trgovci su mi početkom godine rekli da obožavaju Polymarketove kriptougovore. Postojao je i velik potencijal za profesionalce koji žele izbjeći operativne troškove povezane s dugotrajnijim tržištima.

No pukotine u Polymarketovom dizajnu brzo su izbile na površinu. Oklade su se obračunavale pomoću kompozitne cijene koju je generirao vanjski alat, što je dovelo do problema s manipulacijom tržištem. Velika trgovina na kriptoburzi Binance promijenila bi vrijednost tokena sekunde prije nego što je Polymarketov ugovor trebao isteći, otkrili su istraživači sa Sveučilišta Stanford. To je išlo u prilog onima koji su se kladili u istom smjeru, a dogodilo se prekasno u vremenskom prozoru da bi drugi mogli reagirati.

Razumljivo je da su se mnogi trgovci umjesto toga odlučili za Kalshijevu verziju. Ona se oslanja na vremenski ponderirano prosječno određivanje cijena, pružajući pouzdaniju sliku kretanja tržišta u odabranom vremenskom okviru. Kalshi je u travnju prestigao Polymarket po okladama povezanim s kriptovalutama i preuzeo oko 90 posto tog tržišta.

Nekadašnji teškaš u sektoru ima puno toga za nadoknaditi. Kalshi se brzo kreće kako bi ponudio zarazni 15-minutni model na više imovine, dodajući cijene zlata i srebra u ponudu. Također je znatno ispred u kombiniranim okladama, koje su mu znatno podigle volumen.

 

Polymarket je u posljednje vrijeme barem ponudio još nekoliko znakova da je i dalje u borbi. Prošlog je tjedna na kriptookladama počeo koristiti vremenski ponderirano prosječno određivanje cijena koje je teže manipulirati. Dodavanje petominutnih i 15-minutnih oklada na njegovu burzu u SAD-u pomoći će mu dok pokušava držati korak s Kalshijem.

Rješavanje te ranjivosti ima potencijal da "vrati veliku količinu volumena", rekao mi je James Ross, osnivač startup tvrtke za financijsko prognoziranje Synth. To pokazuje da su "doista primijetili da zaostaju miljama".

Relativne procjene vrijednosti tvrtki dokaz su koliko taj jaz postaje velik. Polymarket traži vrijednost od 20 milijardi dolara u svojim najnovijim pregovorima o financiranju, izvijestio je Bloomberg ovog mjeseca. Kalshi je u svibnju osigurao procjenu od 22 milijarde dolara, a za sljedeći krug traži 40 milijardi dolara, prema pisanjima Financial Timesa.

Pa ipak, Kalshi se suočava s jednim teretom koji je Polymarket uglavnom izbjegao. Brani se od tužbi u više američkih država u kojima regulatori tvrde da bi trebao imati licenciju prema pravilima o kockanju umjesto pod federalnim nadzorom, što njegovim rashodima dodaje skupe pravne troškove. Polymarketov offshore status uvelike ga je držao podalje od te arene, iako bi njegovo širenje u SAD-u to moglo promijeniti.

On ima i nekoliko drugih prednosti. Za razliku od Kalshija, njegova glavna međunarodna platforma izgrađena je na blockchain tehnologiji, što znači da je prirođena kriptotrgovcima koje želi privući.

Za sada se mora usredotočiti na povratak u igru. Za početak mu je potreban pristojan proizvod za kombinirane oklade. Iako je neobično razmišljati o Polymarketu kao o autsajderu, tvrtka se upravo u takvom položaju nalazi. Američki međuizbori u studenom zasigurno će privući nove kladioničare. No nemogućnost natjecanja u mirnijim razdobljima pokazuje da se nešto mora promijeniti – i to brzo.