Stanfordovo istraživanje: Oklade na kriptovalute na Polymarketu se manipuliraju

Istraživači sa Sveučilišta Stanford identificirali su znakove da trgovci možda manipuliraju jednim od najpopularnijih Polymarketovih tržišta za klađenje na Bitcoin, i to tako što nakratko utječu na cijenu te kriptovalute koja se koristi za odlučivanje o ishodu oklada.

Radni dokument, nastao u koautorstvu s istraživačem sa Sveučilišta u Singapuru (Singapore Management University), analizirao je petominutne oklade na Bitcoin na Polymarketu tijekom otprilike dva mjeseca. Otkriveni su opetovani valovi jednostranog trgovanja na mjenjačnici Binance koji su privremeno pomaknuli cijenu Bitcoina u posljednjim sekundama prije zatvaranja oklada, što je išlo u korist trgovcima koji su se pozicionirali u istom smjeru.

Aktivnost je bila najintenzivnija u trenucima kada su mali, privremeni pomaci u cijeni Bitcoina mogli odlučiti o tome hoće li oklada biti isplaćena. Istraživači su ovaj obrazac opisali kao "privremeni pritisak s ciljem manipuliranja spot cijenom".

Tržišta predviđanja tradicionalno su se koristila za prognoziranje izbora i sportskih događaja, gdje trgovci ne mogu lako utjecati na ishod. Istraživači tvrde da su oklade povezane s financijskom imovinom podložne manipulaciji jer sudionici mogu trgovati upravo onom imovinom koja određuje hoće li pobijediti ili izgubiti.

"Ovi ugovori imaju strukturnu ranjivost", napisao je docent na Sveučilištu u Singapuru, Shihao Yu, jedan od autora rada, u objavi na LinkedInu o ovom istraživanju. "Oni se namiruju na temelju cijene koju trgovci mogu pomaknuti trgujući samom temeljnom imovinom."

Ovi nalazi dolaze u trenutku kada burze šire tržišta predviđanja povezana s financijskom imovinom. Cboe je počeo uvoditi proizvode povezane s dioničkim indeksima, dok je Nasdaq zatražio odobrenje za slične ugovore, što bi potencijalno moglo proširiti pitanja koja otvara ovaj rad i izvan kriptovaluta i Polymarketa.

"Polymarket koristi više neovisnih cjenovnih orakula kako bi objedinio podatke i osigurao točnost", izjavio je glasnogovornik tvrtke. Tvrtka planira tijekom sljedeće godine prijeći na metode namire za određena tržišta koje koriste cijene kroz dulje vremensko razdoblje, umjesto u jednoj specifičnoj vremenskoj točki. Ta bi promjena "dodatno osigurala integritet tržišta", dodao je glasnogovornik.

Iako istraživači dokumentiraju neobično trgovanje Bitcoinom u vrijeme kada su se namirivale kratkoročne oklade na Polymarketu, rad ne dokazuje da je to trgovanje nužno dolazilo od korisnika Polymarketa koji su imali koristi od trenutnih pomaka cijene Bitcoina. Istraživanje također ne dokazuje izravnu namjeru trgovaca, ali ipak predstavlja dokaze koji su u skladu s manipulacijom, prema riječima Eltona Shehdule, voditelja istraživanja u tvrtki za kriptoanalitiku Allium.

"Ovaj obrazac mi se čini stvarnim", rekao je Shehdula. "Teže je pitanje jesu li trgovci koji guraju cijenu na Binanceu i Polymarket novčanici koji prikupljaju dobitke doista povezani."

Polymarketova petominutna tržišta Bitcoina namiruju se koristeći podatke o cijenama prikupljene od takozvanih orakula, a ne s jednog mjesta za trgovanje Bitcoinom. Unatoč tome, istraživači su otkrili da su se ugovori rješavali na istoj strani kao i na Binanceu u oko 85 posto slučajeva tijekom razdoblja istraživanja, što aktivnost na toj mjenjačnici čini korisnim pokazateljem konačne cijene namire. Istraživači zaključuju o manipulaciji na temelju obrazaca trgovanja, umjesto izravnim promatranjem namjere trgovaca.

Predstavnik Binancea izjavio je da ta mjenjačnica doprinosi otkrivanju cijena kao najveća svjetska mjenjačnica kriptovaluta.

"Iako održavamo snažan nadzor tržišta, praćenje tijeka naloga i kontrole protiv manipulacije na našoj platformi, ne možemo nadzirati kako vanjske platforme dizajniraju svoje izvore orakula i metodologiju namire", rekao je predstavnik.

Budući da se svaka transakcija na Polymarketu bilježi na javnom blockchainu, platforma je postala predmet sve većeg broja akademskih istraživanja. Autori tvrde da nedostatak koji su identificirali nije jedinstven za Polymarket, već bi se mogao proširiti i na druga tržišta povezana s cijenom imovine kojom se trguje.

Istraživanje je usporedilo trgovanje prije i nakon što je Polymarket u veljači uveo rotirajuća petominutna tržišta Bitcoina, analizirajući otprilike 16.000 takvih ugovora tijekom dva mjeseca.

U ugovorima kod kojih je ishod ostao gotovo izjednačen neposredno prije namire, skok u protoku naloga na Binanceu bio je oko 3,9 puta veći nego u drugim prozorima namire, navodi se u radu.

Istraživači su klasificirali 10 posto prozora namire s najneobičnijim trgovanjem na Binanceu kao one koji najvjerojatnije "sadrže manipulativni pritisak". Ta su se razdoblja nerazmjerno često događala preko noći i vikendom, kada manji volumeni trgovanja olakšavaju relativno skromnim transakcijama da utječu na cijene. Na temelju te klasifikacije, procjenjuju da su trgovci koje su identificirali kao vjerojatne manipulatore zaradili oko 8,2 milijuna dolara tijekom dva mjeseca, uglavnom na štetu sudionika koje su klasificirali kao male (retail) ili druge trgovce.

Nasuprot tome, istraživači su pronašli malo dokaza o sličnim obrascima trgovanja na 15-minutnim tržištima Bitcoina, tvrdeći da dulji vremenski horizonti otežavaju utjecaj na ishod i mogu ponuditi način za smanjenje identificirane ranjivosti.

Glasnogovornik burze Cboe Global Markets rekao je da rad naglašava važnost dizajna proizvoda i nadzora tržišta, ali da se njezini novi ugovori za tržišta predviđanja razlikuju u važnim aspektima. Cboeovi proizvodi povezani su sa širokim indeksom S&P 500, a ne s pojedinačnom imovinom te funkcioniraju unutar regulatornog okvira za vrijednosne papire u SAD-u, dodao je glasnogovornik.

 

– Uz pomoć Bernarda Goydera