Nvidia izgleda kao 'value' dionica iako bilježi eksplozivan rast

Nvidia ima jednu od najsnažnijih priča o rastu na tržištu nakon što je u srijedu objavila impresivne rezultate. Zašto se onda trguje na razini koja više priliči "value" dionici?

Dionice su u četvrtak potonule 5,5 posto, što je njihov najgori dan od 16. travnja, a povukle su prema dolje i cijeli S&P 500. Trenutačno se trguju po oko 22 puta očekivane dobiti, znatno ispod petogodišnjeg prosjeka od 37 i tek nešto iznad multiplikatora S&P-a 500. Taj bi se omjer mogao dodatno spustiti jer analitičari podižu procjene dobiti nakon što je Nvidia najavila prihod u prvom kvartalu od 78 milijardi dolara, daleko iznad ranijih očekivanja Wall Streeta od oko 73 milijarde.

"Postoji raskorak između snage rezultata i činjenice da dionica nije reagirala bolje", kaže Robert Pavlik, viši portfelj menadžer u Dakota Wealth Managementu, koji drži Nvidijine dionice. "S ovakvim izvještajem očekivali biste rast. Kompanija pokazuje snažan rast."

Nvidia je sada jeftinija od otprilike trećine kompanija u S&P-u 500, a pritom je u posljednjih 12 mjeseci povećala prihode za 65 posto, što je treći najbrži rast u indeksu, pokazuju Bloombergovi podaci. Usporedbe radi, Palantir Technologies ima četvrti najbrži rast prihoda u S&P-u 500, ali njezina se dionica trguje po oko 98 puta očekivane dobiti.

Nvidijin rast prihoda ne opravdava premijsku valuaciju | Bloomberg

Razlog razilaženja između poslovnih rezultata i kretanja cijene dionice leži u tome što se investitori više ne fokusiraju samo na brojke. Wall Street brine može li se nastaviti val ulaganja od stotina milijardi dolara u umjetnu inteligenciju, koji su najavili tehnološki divovi poput Mete, Alphabeta, Microsofta i Amazona. Ako te kompanije uspore tempo investicija, to bi se izravno odrazilo na Nvidijine prihode.

"Tržište se pita jesmo li dosegnuli vrhunac", kaže Daniel Pilling, portfelj menadžer u Sands Capital Managementu, koji također drži Nvidijine dionice. "To se onda prelije i na valuaciju."

Nervoza oko umjetne inteligencije postojala je i prije objave rezultata. Pitanja o povratu na golema ulaganja i riziku od poremećaja koje ta tehnologija nosi već su pritisnula dionice softverskih kompanija i drugih igrača u lancu.

"Ovo je za Nvidiju bila situacija u kojoj je teško mogla pobijediti, gotovo da nije bilo važno što će objaviti", kaže Paul Nolte iz Murphy & Sylvest Wealth Managementa. "Ključno pitanje glasi: kada ćemo vidjeti jasan put do dobiti iz svih tih kapitalnih ulaganja?"

Dodatno, mnogi se pitaju koliko još prostora za rast ima dionica koja je od lansiranja ChatGPT u studenome 2022. skočila gotovo 1000 posto.

"Tko je sljedeći kupac? Veliki fondovi koji ulažu dugoročno već su kupili koliko su mogli i dosegnuli limite", kaže Jay Goldberg iz Seaport Groupa, jedini analitičar s preporukom za prodaju. "Čak i ako izgleda jeftino, nema mnogo onih koji to mogu iskoristiti."

Unatoč svemu, većina analitičara na Wall Streetu i dalje je izrazito optimistična. Mnogi vide priliku u činjenici da se dionica trguje po jednom od najnižih multiplikatora od travanjskog pada potaknutog carinskim tenzijama. Cijena se već neko vrijeme kreće u uskom rasponu jer investitori izlaze iz velikih tehnoloških kompanija i sele kapital u sektore koje trenutačno smatraju manje rizičnima.

"Nvidia izgleda kao value prilika", kaže Tejas Dessai iz Global X-a. "Dionica trpi zbog pozicioniranja i rotacije kapitala, a ne zbog slabljenja potražnje."

Kombinacija snažnog rasta i relativno niske valuacije upućuje na scenarij koji na Wall Streetu zovu "growth at a reasonable price" ili GARP.

"Ovi rezultati pokazuju da dionica na ovoj razini predstavlja vrlo dobru priliku", kaže Pavlik. "Fundamenti, valuacija i osnovni pokazatelji sugeriraju da je riječ o kvalitetnoj kompaniji koja zaslužuje mjesto u portfelju."

Softverske dionice napokon nadoknađuju dio gubitaka | Bloomberg

Ipak, Pilling iz Sands Capitala ne želi je svrstati među klasične value dionice.

"Ne ponaša se kao value dionica", kaže. "Puno je volatilnija."

Prema Bloombergovim podacima, ETF koji prati američki softverski sektor na putu je da prvi put od sredine prosinca nadmaši Philadelphia Semiconductor Index. Softverske su dionice u četvrtak nadoknadile dio gubitaka jer su investitori rotirali kapital iz Nvidije i kompanija koje grade infrastrukturu za umjetnu inteligenciju. Ranije ovog tjedna Anthropic je objavio niz partnerstava sa softverskim i podatkovnim tvrtkama, što je barem privremeno olakšalo pritisak na sektor koji je posljednjih mjeseci bio pod udarom.