Što stoji iza velikog uzleta dionice Helios Farosa, zdravi fundamenti ili internetski hype?

Već odavno znamo da Zagrebačka burza (ZSE) zna ponuditi neočekivane prilike ulagačima, a upravo jednom takvom ćemo se pozabaviti u ovom tekstu. Riječ je o dionici Helios Farosa koja je u posljednjih je mjesec dana skočila za skoro 70 posto, dok je Crobex u tom razdoblju potonuo preko 3,7 posto.

Što pogoni takav rast Heliosa i tjera trend koji ide kontra uobičajenog crvenila kojeg gledamo na burzama posljednjih tjedana zbog eskalacije rata u Iranu? Naša analitika kaže da je to miks više faktora - od "pumpanja" malih ulagača na domaćim investicijskim forumima, do ulaska u sastav Crobexa.

Već smo pisali o domaćim meme dionicama, a čini se da bi se tom popisu mogla pridružiti i ona Helios Farosa jer je krase svi potrebni atributi - volatilnost prometa, niska apsolutna cijena i reagiranje na hype malih ulagača preko društvenih mreža i foruma.

Trenutna cijena od 1,7 eura privlačna je malim investitorima no pitanje je odražava li ona fundamentalnu vrijednost kompanije. Naši analitičari ističu kako je zanimljivo i da je "free float" dionice  samo 3,18 posto, dok je ostatak u rukama PBZ mirovinskih fondova i Valamar Riviere.

"Također, manji udio od 0,3 posto imaju i grad Stari Grad kao i njegova Turistička zajednica pa to nismo pribrojali u 'free float'. U eurima, taj 'free float' trenutno vrijedi 2,4 milijuna eura, dok je ove godine protrgovano 0,5 milijuna eura, uz prosječni dnevni promet od 10 tisuća eura", ističe glavni analitičar Bloomberg Adrije Mihael Blažeković.

To je vrlo solidna likvidnost za tako malu kompaniju (oko 74 milijuna eura tržišne kapitalizacije) i upravo je na njenim krilima Helios Faros ušao u Crobex, dok su velike turističke tvrtke poput Arene Hospitality (177 milijuna eura tržišne kapitalizacije) i Plave lagune (734 milijuna eura) ispale iz indeksa ZSE-a jer imaju niži volumen trgovanja.

Blažeković smatra kako bi jedan od investicijskih ciljeva investitora mogao biti i potencijalno istiskivanje malih ulagača, s obzirom na to da većinski vlasnici drže iznad 95 posto kompanije, što je prag za eventualno istiskivanje. No, napominje kako bi kompanija bi i dalje morala biti na burzi jer su mirovinski fondovi vlasnici udjela u njoj. Sličan primjer imamo s Villom Dubrovnik gdje Erste mirovinski fondovi drže gotovo 100 posto.

A što kažu poslovni temelji kompanije i financijske brojke, je li visoki rast dionice u posljednje vrijeme opravdan ili se radi o špekulacijama? Evo kako bilancu Helios Farosa secira i pojašnjava Blažeković.

"Helios Faros je razvojna priča u koju sadašnji većinski vlasnici ulažu u rekonstrukcije i ulaze u finalnu fazu razvoja. Valuacijski gledano, društvo i dalje opterećuje investicijski kredit te troškovi kamata poništavaju operativnu zaradu pa je društvo i dalje na neto razini u gubitku. Gledajući EBITDA maržu ona je porasla 2025. u odnosu na 2024. na 22 posto što je i dalje ispod hrvatskih turističkih peereva, dok je EV/EBITDA na kraju 2025. 25,4x. Prema multipli EV/EBITDA Helios Faros je po trenutačnoj tržišnoj cijeni daleko iznad peer grupe. Peer grupa ima EV/EBITDU 9,1x", elaborira Blažeković.

Dodaje kako se zbog razvoja poslovanja očekuje još bolja operativna profitabilnost, ali i upozorava kako je upitno odražava li trenutna cijena dionice fundamentalnu vrijednost.

Za kraj napominje i da je zadnja dokapitalizacija išla po cijeni od 1,33 eura, što je 30-ak posto niže od aktualne tržišne cijene.

Da sumiramo, ako ste value ulagač, trebali biste biti skeptični oko dionice Helios Farosa, ali s druge strane, oni koji se ne zamaraju previše analizama i ulažu na temelju online trenda su u posljednjih pola godine na Heliosu udvostručili svoj novac.