Osiguravajuća društva su tzv. "krave muzare" (cash cow) za vlasnike. Regulirana industrija, a opet vrlo konkurentna, dok je tržište već podijeljeno na velike igrače. U Hrvatskoj 70 posto tržišta drži pet najvećih osiguravatelja.
Ukupna premija u 2025.godini iznosila je 2,1 milijarde eura, a lider na tržištu s pojedinačnim udjelom u tržištu od 25,9 posto je Croatia osiguranje.
Bloomberg Adrijin analitički tim fokusirao se na vodećeg igrača, koji je zadnjih mjeseci došao pod lupu i malim igračima na tržištu kapitala.
Čitaj više
Kako živjeti od dividendi? Donosimo detaljan vodič
Sigurno ste se barem jednom zapitali je li moguće u potpunosti živjeti od dividendi i koliki je kapital potreban da bi takav scenarij postao stvarnost.
22.04.2026
Panda i dim sum obveznice - regionalni kanal za širenje investitorske baze
Financiranje u kineskim juanima nikada nije bilo popularnije nego danas, pri čemu sve veći broj država i stranih kompanija koristi kinesko tržište za zaduživanje, što potvrđuje da ambicija Pekinga o internacionalizaciji valute daje rezultate.
21.04.2026
Nedostatak gnojiva potpalit će inflaciju hrane, a Hrvatska ovisi o uvozu
Mineralna gnojiva ključna su karika u prijenosu energetskih šokova na cijene hrane i inflaciju.
17.04.2026
Ne ovise o poticajima, dionica jeftinija od Žita, a potencijal i dalje velik - TSHC ostaje dobra ulagačka prilika
U hrvatskoj poljoprivredi ne cvjetaju ruže, ali ima i kompanije koje idu kontra tog smjera. Jedna od takvih je Tvornica stočne hrane Čakovec.
16.04.2026
Croatia osiguranje godinu je završilo s 502 milijuna eura prihoda, što je rast od 11,8 posto na godišnjem nivou. Rasli su i rashodi, te je Društvo godinu završilo s neto dobiti od 55,5 milijuna eura, što je 7,9 milijuna manje nego prethodne godine.
Ipak, manja dobit se pripisuje manjim dividendama od strane ovisnih društava te pada prihoda od nekretnina uslijed prijenosa nekretnina u zasebno društvo krajem 2024.godine. S druge strane, Grupa kao takva je zabilježila rast i prihoda i dobiti na konsolidiranom nivou, konkretno 606,8 milijuna eura prihoda što je povećanje od 12,2 posto na godišnjoj razini, dok je bottom line 65,5 milijuna eura, odnosno rast neto dobiti od 7,2 posto na godišnjoj razini.
Društvo i Grupa su u 2025. godini zadržali visok SCR omjer, tj. omjer iznosa ukupnih prihvatljivih vlastitih sredstava za pokriće potrebnog solventnog kapitala, specifično 268 posto na kraju 2025 godine za Društvo te 221 posto za Grupu. Time Croatia osiguranje pokazuje solidnu kapitalnu rezervu i sposobnost izdržavanja potencijalnih stresnih scenarija. Uz to, pokazuje i zavidan kombinirani omjer od 93,6 posto čime dokazuje profitabilnost svog osiguravateljnog poslovanja. Ulaganja su u ovom slučaju, samo dodatni izvor profitabilnosti.
Povijesno gledano, neto rezultat ulaganja za Grupu je u porastu, s blagim padom u 2024. godini kao posljedica isplate redovne i izvanredne dividende prema dioničarima. U posljednjih godinu dana, neto prihod od ulaganja je porastao za 11,4 milijuna eura na ukupno 69,8 milijuna eura što je rast od 19,5 posto na godišnjoj razini.
Croatia osiguranje, osiguranje s najdužom tradicijom u Hrvatskoj od preko 140 godina, je ujedno jedina osiguravajuća kuća s kreditnim rejtingom. Fitch im je dodijelio i nedavno potvrdio A- rejting sa stabilnim izgledima. Nakon rejtinga, logično bi bilo očekivati da se sprema dokapitalizacija, ili značajnije preuzimanje.
Očekivalo se i potencijalno preuzimanje slovenskog reosiguranja Sava Re, koje je drugo najveće na slovenskom tržištu osiguranja. Umjesto preuzimanja, slovenski regulator je problematizirao postojeći udjel u kapitalu Sava Re, te tražio da se trenutni udjel od 23,89 posto (kombinacija Adris grupa, Croatia osiguranje i Erste) vrati na maksimalno 20 posto.
Croatia osiguranje je znatno nadmašilo Crobex, na kraju razdoblja s približno +80 posto u odnosu na rast od 25 posto za Crobex - kada usporedimo normalizirane cijene od početka 2025 godine. Primjetno je da je dionica kompanije znatno volatilnija, ima veće i brže skokove i padove u odnosu na glatku putanju indeksa. Analitički tim vidi i jako nisku likvidnost kroz stepenasto kretanje Croatia osiguranja, a u prilog tome ide i činjenica da je YTD dionicama trgovano u iznosu tek malo iznad 540 tisuća eura.
Naravno, dionica reagira na očekivanja i reakcije tržišta na specifične vijesti/rezultate kompanije. Vizualno možemo primijetiti značajnu volatilnost u trećem mjesecu ove godine, kao iščekivanje pa onda i pozitivnu reakciju na sudsku odluku da ipak ne moraju smanjiti udio u Sava Re.
Kad usporedimo valuaciju Croatia osiguranja s odabranim konkurentima, trguje se s premijom uz P/E (19,8) i P/B (1,5) koji su relativno visoki, niži tek od Sarajevo osiguranja, dok je ROE samo 8,1 posto. Na temelju ovih omjera, Croatia osiguranje izgleda relativno precijenjeno u odnosu na odabrane konkurente.
Međutim, premija može biti opravdana tržišnim očekivanjima rasta prihoda ili jačanja tržišne pozicije (organski rast ili akvizicije) te stabilnim dividendnim prinosom od 3,4 posto. Za usporedbu, Zavarovalnica Triglav također isplaćuje dividendu, uz dividendni prinos od 4,2 posto.
Analizi vrijedi dodati i ostalu sveobuhvatnu dobit za Croatia osiguranje, jer je u pitanju značajan iznos te u tom slučaju ukupna dobit sa 65,5 milijuna eura skače na 157 milijuna. Ostala sveobuhvatna dobit se odnosi na promjenu vrijednosti ulagačkog portfelja koja se ne vidi kroz Račun dobiti i gubitka.
Ako uzmemo u obzir ostalu sveobuhvatnu dobiti, mogli bismo izračunati novi P/E omjer koji je u tom slučaju na nivou od 8,3x. U odnosu na odabrane konkurente, Croatia osiguranje onda ne trguje s premijom nego je točno na medijanu u odnosu na ostale.
Ne treba zaboraviti ni jak omjer solventnosti Croatia osiguranja te jak kombinirani omjer koji investitorima daju dodatnu sigurnost. Konačno, opravdanost valuacije ovisit će o održivosti dividende, prognozama rasta te budućoj tržišnoj poziciji Croatia osiguranja.
