Evo zašto Bloomberg Adrijini analitičari izdvajaju Span kao dionicu koju treba pratiti u 2026.

Span je tvrtka koju je tim analitičara Bloomberg Adrije istaknuo kao ime koje treba posebno pratiti u 2026. godini, a njihovi rezultati za 2025. godinu tu tezu samo potvrđuju.

O Spanovim rezultatima za 2025. godinu možemo govoriti kao o potvrdi strateške zrelosti i transformacije iz regionalnog sistem integratora u međunarodno relevantnog IT igrača. Protekla je godina bila jedna od najuspješnijih u povijesti Grupe, uz rekordan dvoznamenkasti rast svih ključnih segmenata.

Poslovni prihodi Span Grupe dosegnuli su 230,9 milijuna eura, što predstavlja snažan rast od 29 posto u odnosu na prethodnu godinu. Istovremeno, EBITDA prije jednokratnih stavki porasla je za 38 posto na 13,7 milijuna eura, dok je neto dobit nakon oporezivanja skočila za čak 68 posto, dosegnuvši 5,7 milijuna eura.

Dodatna pozitivna vijest za investitore je i trend rasta dividende; nakon prinosa od 0,5 posto u 2024., on je u prošloj godini narastao na 1,3 posto. Iako Span nema fiksno definiranu dividendnu politiku, ovakav rast prinosa uz kontinuirani program otkupa vlastitih dionica potvrđuje namjeru uprave da višak vrijednosti dijeli s dioničarima.

Uspješna integracija društava Ekobit i Bonsai značajno je ojačala segment razvoja softvera i rješenja temeljenih na umjetnoj inteligenciji, što je vidljivo kroz rast broja zaposlenih na 890 stručnjaka na razini Grupe. Posebno se ističe segment upravljanja softverskom imovinom i licenciranja s rastom od 32 posto, dok su usluge s visokom dodanom vrijednošću, poput clouda i kibernetičke sigurnosti, zabilježile porast od 19 posto.

Upravo ta diversifikacija prihoda i fokus na kompleksne projekte osiguravaju Spanu otpornost na tržišne oscilacije. Međunarodna prepoznatljivost potvrđena je i prestižnim priznanjima, poput Microsoftovog partnera godine za tri tržišta (Hrvatska, Slovenija, Ukrajina).

U pogledu geografske prisutnosti Span Grupe, Hrvatska ostaje ključno tržište i u 2025. Dok domaće tržište čini 26 posto ukupnih prihoda Grupe, čak 74 posto prometa ostvaruje se na inozemnim tržištima, što potvrđuje izrazitu međunarodnu usmjerenost cijele Grupe.

Kako bi dodatno osnažila taj trend, Grupa je uspostavila zasebnu stratešku jedinicu za međunarodna tržišta s fokusom na južnu i istočnu Europu te Središnju Aziju, gdje se Kazahstan profilira kao bitna točka za daljnji razvoj poslovanja. U Rumunjskoj je registriran Span Romania S.R.L., dok je u Grčkoj osnovan Span Hellas SA, koji će pokrivati tržišta Grčke, Malte i Cipra. Ovim potezima Span jača svoju stratešku poziciju na tržištima Jugoistočne Europe sa značajnim potencijalom za rast ICT usluga.

U usporedbi s globalnim IT peer grupama, Span se i dalje trguje uz određeni regionalni diskont, no trenutačna valuacija pod snažnim je utjecajem širih tržišnih kretanja. Dodatni poticaj rasprodaji u tehnološkom sektoru stigao je u veljači, nakon što je AI tvrtka Anthropic predstavila novu sigurnosnu funkcionalnost unutar modela Claude. Alat koji automatski skenira kod i predlaže zakrpe tržište je doživjelo kao potencijalnu disrupciju za postojeće sigurnosne platforme, što je izazvalo oštar pad dionica vodećih globalnih cybersecurity igrača.

Dionica Spana prema peer skupini cybersecurity kompanija ima teoretski prostor za rast od oko 220 posto ako bismo gledali isključivo P/E omjer, koji za odabrane konkurente (FFRI, Palo Alto, Okta) u prosjeku iznosi 65,2x dok je kod Spana taj omjer 20,4x.

Ipak, treba imati na umu da Span nije pure-play cybersecurity tvrtka te taj segment čini oko 9 posto ukupnih poslovnih prihoda Grupe, što opravdava niži multiplikator u odnosu na kompanije koje se bave isključivo softverskom zaštitom. Također, na valuaciju utječe i visoka ovisnosti Spana o Microsoftovu ekosustavu (segment licenciranja čini 74 posto ukupnih poslovnih prihoda). No, čak i uz uračunavanje svih tih faktora, trenutačni P/E Spana ukazuje na to da je dionica  podcijenjena u odnosu na sektor koji mu je strateški fokus.