Neki od najvećih svjetskih upravitelja imovine oprezni su prema daljnjem naganjanju rasta na burzama u drugoj polovici 2025. godine, očekujući veću nestabilnost.
Tržišta završavaju burnih šest mjeseci tijekom kojih je S&P 500 pao za 19 posto od vrhunca do dna, da bi potom nadoknadio sve gubitke. Indeks je u petak zatvorio na rekordnoj razini nakon što je primirje između Izraela i Irana ponovno potaknulo optimizam na tržištima.
Nedavni oporavak nije dovoljan za mnoge institucionalne ulagače, koji upozoravaju na niz rizika s kojima se dionice suočavaju. U intervjuima s investicijskim kućama posebno se ističu nadolazeći rokovi za dogovore o carinama, neizvjesna očekivanja u pogledu zarada, kao i pitanja o američkom dugu i budućem vodstvu Federalnih rezervi. Također su svjesni napetosti između SAD-a i Kine, iako bi novi trgovinski okvir mogao donekle smanjiti napetosti.
Čitaj više
S&P 500 se bliži rekordnoj vrijednosti, ali sezona objave rezultata tvrtki nosi ozbiljne izazove
Indeks S&P 500 je na pragu rekordne vrijednosti, ali budući da sezona objave kvartalnih rezultata počinje za nekoliko tjedana, temelj tog rasta uskoro će biti ozbiljno testiran.
27.06.2025
Dionice Coinbasea dosegnule rekordnu razinu
Oporavak dionica poklopio se s porastom vrijednosti kriptovaluta te jačanjem političke i financijske potpore industriji, uključujući i nove moćne saveznike poput Donalda Trumpa.
27.06.2025
Od sutra kreće IPO Žita, cijena dionice od 18,5 do 22 eura
Grupa Žito je u četvrtak prezentirala detalje javne ponude svoje dionice.
26.06.2025
Cathie Wood smanjila udio u Circleu nakon velikog profita u tri tjedna
Ark, investicijska tvrtka Cathie Wood, ostvarila je znatan dobitak na vrtoglavom rastu dionica Circlea, kompanije koja izdaje stabilne kriptovalute.
25.06.2025
"Više smo oprezni nego konstruktivni," rekao je Joe Gilbert, portfelj menadžer u Integrity Asset Management LLC. "Izgledi za drugu polovicu godine uvijek ovise o startnoj poziciji, a ona iz perspektive valuacija i rasta zarada trenutno nije naročito atraktivna."
Bloomberg News
Gilbertovo mišljenje odražava opći pesimizam među institucionalnim ulagačima od Singapura do Londona i New Yorka pri kraju lipnja. Taj stav se vidi i u pozicioniranju imovine globalnih upravitelja, koje je i dalje ispod povijesnih razina.
Ovo je pet ključnih rizika koje investitori prate do kraja godine:
Carinski rok
Neposredna prijetnja za nastavak rasta dionica je 9. srpnja - krajnji rok koji je predsjednik Donald Trump postavio za sklapanje trgovinskih sporazuma s ključnim partnerima SAD-a. Ulog je velik jer će izvoznici bez dogovora biti suočeni s mnogo višim carinama od sadašnjih 10 posto.
Ujedinjeno Kraljevstvo je izuzetak jer je već postiglo dogovor. Europska unija i SAD, prema navodima Bloomberg Newsa, vjeruju da će uspjeti zaključiti dogovor na vrijeme, dok se pregovori s Indijom, Japanom i drugima nastavljaju. Također se izvještava da se SAD približava dogovorima s Meksikom i Vijetnamom.
Ipak, ulagače je na rizike iznenadnih preokreta podsjetila Trumpova najava u petak da prekida pregovore s Kanadom zbog njihove digitalne usluge oporezovane po stopi od 3 posto.
Bloomberg News
Iako investitori općenito smatraju da se tržišni šok razmjera "Dana oslobođenja" iz travnja neće ponoviti, rizik ostaje. Također se očekuje da bi rok mogao biti produžen. No, strateginja UBS-a Anthi Tsouvali upozorava da "tržišta više nisu samozadovoljna, ali rizici ostaju sve dok se ne objavi čvrst dogovor."
Tsouvali ima neutralan stav prema dionicama. "Bit će mnogo nesigurnosti, mnogo volatilnosti," rekla je. "Ne preuzimamo aktivne rizike."
Zarade kompanija
Otpornost korporacija ključan je razlog oštrog oporavka američkih dionica od travnja. Analitičari u prosjeku očekuju da će zarade kompanija iz S&P 500 rasti 7,1 posto ove godine, a zatim ubrzati u 2026., prema podacima Bloomberg Intelligencea.
To će biti testirano već za nekoliko tjedana kada stignu rezultati za drugo tromjesečje. Tijekom prošle sezone objave rezultata mnoge su tvrtke povukle godišnje prognoze, pozivajući se na rast troškova i slabiju potrošačku potražnju.
Bloomberg News
Istraživanje Business Roundtablea iz lipnja pokazalo je da su direktori manje optimistični nego prije tri mjeseca - sve je manje onih koji planiraju nova zapošljavanja ili investicije. Ipak, Trumpov paket poreznih olakšica od 4,2 bilijuna dolara - o kojem će Senat glasati sljedeći tjedan - mogao bi pomoći tvrtkama koje se bore s višim carinama i troškovima preustroja opskrbnih lanaca.
"U ovom izazovnijem okruženju, vjerojatno će očekivanja rasta morati biti smanjena," rekla je Louise Dudley iz Federated Hermesa. Za šire tržište, "najviše što možemo očekivati jest kretanje u stranu."
Geopolitika
Prekid neprijateljstava između Izraela i Irana doveo je do pada cijena nafte, čime je smanjena zabrinutost investitora zbog mogućeg rasta inflacije i dodatnih prepreka za smanjenje kamatnih stopa od strane Fed-a. Ipak, pozitivni učinak na raspoloženje je krhak jer je sudbina iranskog nuklearnog programa i dalje neizvjesna.
"Unatoč ovom privremenom olakšanju, i dalje smatramo da je geopolitički rizik strukturno povišen," rekao je Francisco Simón iz Santander Asset Managementa. Tvrtka i dalje drži podzastupljenost dionica, zagovarajući "oprezan i selektivan pristup."
Napeta situacija između SAD-a i Kine također drži ulagače na oprezu. Očekuje se više informacija o trgovinskom okviru na kojem su se strane načelno usuglasile. Ključna pitanja uključuju pristup američkih kompanija kineskim rijetkim metalima te mogućnost kineskih tvrtki da nabave napredne američke čipove.
Dug SAD-a i Fed
SAD je u svibnju izgubio posljednji vrhunski kreditni rejting uslijed zabrinutosti zbog rastućeg državnog duga. U međuvremenu, Trumpov paket poreznih i potrošačkih mjera trebao bi dodatno povećati federalni dug za bilijune dolara u narednim godinama.
"Znamo da taj problem neće nestati,“ rekao je Neil Robson iz Columbia Threadneedle Investmentsa. Napomenuo je da je velika tržišna kriza, koja bi izazvala rast prinosa na obveznice i pad valuacija dionica, još uvijek malo vjerojatna. "Ali moramo biti svjesni mogućnosti,“ rekao je.
Za Nicolasa Wylenzeka iz Wellington Managementa, važno pitanje za ulagače je i nasljednik predsjednika Fed-a. Trump je u srijedu rekao da razmatra troje ili četvero kandidata koji bi mogli zamijeniti Jeromea Powella kad mu mandat istekne sljedeće godine.
Neki ulagači strahuju da bi SAD mogao doživjeti vlastitu verziju "Truss trenutka" iz Ujedinjenog Kraljevstva 2022. godine. "Taj događaj je djelomično izazvan nekontroliranom potrošnjom i sumnjama u neovisnost Bank of England,“ rekao je Wylenzek.
"Može li se to ponoviti kod nas?" pita se. "Postoji rizik da tržišta počnu sumnjati u neovisnost budućeg predsjednika Fed-a."
Valuacije
S&P 500 trenutačno se trguje po omjeru cijene i zarade od 22, što je znatno iznad desetogodišnjeg prosjeka od 18,6. Tvrtke poput Wellingtona i AllianceBernsteina očekuju da će visoke valuacije ostati zbog budućih sniženja kamata i otpornosti velikih tehnoloških kompanija. No drugi smatraju da su visoke cijene prepreka za daljnju kupnju dionica.
Bloomberg News
"Valuacije američkih dionica, posebno u strategijama ponderiranim tržišnom kapitalizacijom poput S&P 500, mogle bi se još korigirati ako se gospodarski uvjeti u SAD-u pogoršaju," rekao je David Chao iz Invesco Asset Managementa. "Većina ostalih tržišta ima niže valuacije, i očekujemo da će se ta razlika sa SAD-om nastaviti smanjivati."
.webp){kind=icon}
