text size
Sezona kvartalnih rezultata najvećih tehnoloških tvrtki ponovno je pokazala da tržište trenutno prvenstveno zanima donose li ulaganja u umjetnu inteligenciju konkretne rezultate i hoće li nešto zapeti. Drugim riječima, investitori traže dokaze da iza rekordnih kapitalnih izdataka stoji stvarna potražnja koja može opravdati takva ulaganja.
Svih šest tvrtki iz "Veličanstvene sedmorke" koje su do sada objavile rezultate (Nvidia izvještava kasnije) imale su dvoznamenkasti rast prihoda u odnosu na isti kvartal prošle godine. Međutim, reakcije na burzi bile su potpuno drugačije, gdje su investitori svjedočili i rastu i padu. Razlog ovog kvartala nije pronađen u samim rezultatima, već u tome kako je tržište procijenilo hoće li ogromna ulaganja u umjetnu inteligenciju donijeti dovoljno brz povrat.
Tko je prošao dobro
Microsoft je uspio uvjeriti investitore da rekordna ulaganja u razvoj umjetne inteligencije danas donose konkretne rezultate te da ih investitori ne bi trebali čekati u budućnosti. Snažan rast Azure cloud poslovanja i poruka uprave da potražnja i dalje premašuje dostupne kapacitete bili su dovoljan dokaz da su velika kapitalna ulaganja opravdana.
Čitaj više
Ulagači u SpaceX trebali bi se usmjeriti na Starship, a ne na financijske rezultate
Nakon snažnog pada cijene dionica od ulaska na burzu, ključni pokretač buduće vrijednosti SpaceX-a leži u razvoju i komercijalizaciji rakete Starship, a ne u kratkoročnim financijskim rezultatima.
prije 20 sati
Kineski fondovi navalili na zlato i obranili granicu od 4000 dolara
Povratak kineskih institucionalnih ulagača i stabilizacija cijena iznad 4000 dolara po unci ublažili su višemjesečni pritisak na zlato.
prije 20 sati
Zarada Crobex10 skočila, Končar zablistao u izvještajima, burza u ljetnom zatišju. BBA analitika daje presjek!
Končar se istaknuo kao glavni pokretač rasta dobiti među deset najlikvidnijih kompanija.
prije 21 sat
BlackRock uvodi blockchain u europske fondove teške 311 milijardi dolara
BlackRock uvođenjem tokenizacije u svoje europske fondove novčanog tržišta otvara vrata široj primjeni blockchain tehnologije u tradicionalnom financijskom sektoru.
prije 19 sati
Upravo je zato Microsoft trenutno tvrtka koja ima dobar odnos između rasta i profitabilnosti među članicama "veličanstvene sedmorke" i da do sada intenzivan rast ne dovodi u pitanje rezultate tvrtke. Sve dok Azure nastavi rasti ovim tempom, investitori su spremni prihvatiti rekordna ulaganja u AI infrastrukturu, ali to će značiti da će biti pod lupom u nadolazećim tromjesečjima jer ne smije pogriješiti. Zasad nema mnogo znakova koji bi se mogli uskoro promijeniti, što dokazuje i rast slobodnog novčanog toka u odnosu na prethodni kvartal unatoč rastućih kapitalnih ulaganja, Microsoft ostaje jedna od glavnih meta investitora među velikim tehnološkim tvrtkama.
Amazon je također uspio opravdati velika ulaganja u umjetnu inteligenciju. Najveći razlog bio je ponovno ubrzanje AWS-a, koji je ostvario najbrži rast u posljednjih nekoliko godina, uz poruku uprave da će potražnja za cloud i AI kapacitetima nastaviti rasti u nadolazećim godinama. Iako je dio dobiti bio rezultat računovodstvenih stavki, operativno poslovanje tvrtke ostalo je vrlo snažno.
Možda još važnija za investitore bila je poruka izvršnog direktora Andyja Jassyja da čak ni planirana ulaganja neće biti dovoljna za zadovoljavanje očekivane potražnje. To sugerira da Amazon još uvijek vidi puno prostora za rast u svojoj AI infrastrukturi, što je tržište protumačilo kao signal da tvrtka ulazi u novi ciklus ubrzanog razvoja. Nakon snažnog skoka dionica, očekivanja su sada znatno veća, ali Amazon i dalje ostaje jedna od tvrtki s najvećim potencijalom ako se AWS-ov rast nastavi.
Tko je razočarao
Alphabet je možda najbolji primjer koliko su stroga postala očekivanja investitora. Na prvi pogled, tvrtka je objavila vrlo dobre rezultate, jer su prihodi nastavili snažno rasti, Google Cloud je zabilježio izuzetno snažan kvartal, a neto dobit dosegla je rekord. Međutim, tržište je brzo primijetilo da značajan dio rekordne dobiti dolazi od računovodstvenih dobitaka stvorenih rastom vrijednosti dionica u tvrtkama poput Anthropic i SpaceX. Iako je operativno poslovanje ostalo vrlo snažno, investitori su više pozornosti posvetili kvaliteti dobiti i nastavku velikih ulaganja u umjetnu inteligenciju.
Istovremeno, Alphabet je dodatno povećao planirana ulaganja u AI infrastrukturu, ali bez jasnog signala da će se ovaj tempo ulaganja uskoro pretvoriti u još brži rast osnovnog poslovanja. Upravo je zato uslijedila korekcija cijene dionica.
Bloomberg
Međutim, to ne znači da se temeljna priča tvrtke promijenila, jer slika pokazuje da su rezultati, kada se gleda operativni segment, bili dobri. Alphabet i dalje ima jedno od najbrže rastućih cloud poslovanja među svim članicama "Veličanstvene sedmorke", dok profitabilnost segmenta nastavlja rasti. Zato bi Alphabet mogao biti jedna od tvrtki koja investitorima nudi najviše prostora za oporavak ako sljedeći kvartali potvrde da ulaganja u umjetnu inteligenciju počinju donositi još veći doprinos zaradi.
Meta je također pokazala da brzi rast prihoda više nije dovoljan da zadovolji investitore. Iako je tvrtka nastavila širiti poslovanje i povećavati prodaju, veliko povećanje troškova, pad slobodnog novčanog toka i nova najava rekordnih ulaganja u umjetnu inteligenciju ostavili su dojam da će pritisak na profitabilnost trajati dulje nego što je tržište očekivalo.
Drugim riječima, investitori su zapravo doveli u pitanje koliko će vremena trebati da masovna ulaganja u umjetnu inteligenciju počnu ozbiljnije utjecati na zaradu i novčani tok. Dok tvrtka ne pokaže da može istovremeno održavati visoke stope rasta i poboljšati profitabilnost, dionica će ostati pod većim pritiskom nego prethodnih godina.
Apple je imao još jedno tromjesečje u kojem je pokazao koliko je stabilno njegovo osnovno poslovanje, ali ovaj put to nije bilo dovoljno da uzbudi investitore. Slabiji rezultati u Kini, nešto sporiji rast u segmentu usluga i upozorenje uprave na sve veće probleme u lancu opskrbe i rastuće troškove memorijskih čipova zasjenili su snažan rast prihoda, pa je tržište ostalo oprezno unatoč solidnim poslovnim rezultatima.
Za razliku od Microsofta, Amazona ili Alphabeta, Apple trenutno nije u središtu investicijskog ciklusa u umjetnu inteligenciju. Njegova vrijednost još uvijek se uvelike temelji na prodaji uređaja i razvoju vlastitog ekosustava, zbog čega će investitori u nadolazećim tromjesečjima pomnije pratiti može li tvrtka ponuditi uvjerljiviju AI strategiju. Dok se to ne dogodi, prostor za značajan rast dionica bit će ograničeniji nego kod nekih drugih članica "veličanstvene sedmorke", jer se tvrtka doživljava kao stabilnije poslovanje.
Tesla je još jednom pokazala da je trenutno najteže procijeniti njezinu stvarnu vrijednost. Tvrtka je ostvarila prihode bolje od očekivanih i nastavila povećavati isporuke vozila, ali istovremeno je profitabilnost nastavila slabiti pod pritiskom većih operativnih troškova i intenzivnih ulaganja u razvoj umjetne inteligencije, robotaksija i robota Optimus. Kao rezultat toga, zarada i slobodni novčani tok ponovno su razočarali investitore.
Za razliku od ostalih članica "Veličanstvene sedmorke", Tesla se danas sve manje cijeni kao proizvođač automobila čija je priča doživjela ekspanziju tijekom korone, a sve više kao tvrtka koja obećava buduće prihode od autonomne vožnje, robotike i AI tehnologije. Upravo zato njegova dionica ostaje među najrizičnijima u grupi, jer ako tvrtka ispuni očekivanja, još uvijek ima prostora za rast, ali svako novo razočaranje moglo bi dodatno povećati pritisak na cijenu dionice, s obzirom na to da ima vrlo jake konkurente u području električnih vozila iz Kine.
Koja je od tvrtki trenutno najzanimljivija
Gledano s gledišta posljednjih kvartalnih rezultata, Microsoft i Amazon ostavili su najuvjerljiviji dojam. Obje tvrtke pokazale su da ogromna ulaganja u razvoj umjetne inteligencije već donose konkretne rezultate kroz snažan rast poslovanja u oblaku te da potražnja za njihovim AI uslugama i dalje premašuje dostupne kapacitete. Upravo zato tržište trenutno njihova rekordna kapitalna ulaganja doživljava kao ulaganje u daljnji rast.
Međutim, to ne znači da su njihove akcije danas najzanimljivije. Nakon snažnog rasta cijena, u njihove procjene već je ugrađen određeni optimizam, pa će investitori očekivati da će nastaviti ostvarivati jednako dobre rezultate u nadolazećim kvartalima.
U tom smislu, Alphabet bi mogao privući najviše pažnje. Iako je tvrtka objavila još jedan vrlo snažan kvartal, tržište ju je žestoko kaznilo zbog strukture dobiti i novih najava velikih ulaganja u umjetnu inteligenciju. Ako se u nadolazećim kvartalima pokaže da cloud nastavi rasti sadašnjim tempom i da ulaganja u umjetnu inteligenciju počnu donositi još veći doprinos zaradi, upravo bi Alphabet mogao imati najviše prostora za oporavak među tvrtkama koje su do sada objavile rezultate.
S druge strane, Meta, Apple i Tesla i dalje imaju potencijal za rast, ali u nadolazećem razdoblju morat će odgovoriti na razna pitanja investitora. Cilj je pokazati da rekordna ulaganja u umjetnu inteligenciju mogu biti popraćena snažnijim rastom profitabilnosti i slobodnog novčanog toka. Apple će morati uvjeriti tržište da može igrati značajniju ulogu u utrci umjetne inteligencije, dok će Teslin najveći izazov ostati dokazivanje da ulaganja u autonomnu vožnju i robotiku mogu postati značajan izvor budućih prihoda.
.webp){kind=icon}
