Carinske najave destabiliziraju tržište američkih obveznica

Američke državne obveznice ušle su u lipanj s gubitkom, dok se prinosi na 30-godišnje obveznice približavaju razini od pet posto, nakon što su ponovno aktualizirane zabrinutosti zbog carinske politike predsjednika SAD-a. Te napetosti javljaju se u tjednu u kojem se objavljuju ključni podaci koji bi mogli dati uvid u stanje najvećeg svjetskog gospodarstva.

Referentni prinosi porasli su za četiri do sedam baznih bodova duž cijele krivulje prinosa, a rast se nastavio i nakon kratkotrajnog zastoja izazvanog podacima slabijim od očekivanja o američkoj proizvodnji (ISM) za svibanj. Unatoč slabostima, podaci pokazuju rast ulaznih troškova. Indeks ISM i dalje se nalazi ispod granice od 50 bodova, što ukazuje na kontrakciju.

Nakon što su u svibnju zabilježile prvi mjesečni pad u 2025. godini prema Bloombergovom indeksu, američke državne obveznice, posebno one s duljim rokovima dospijeća, nastavljaju biti pod pritiskom zbog trajnih fiskalnih neizvjesnosti.

Prinosi na desetogodišnje obveznice porasli su za više od šest baznih bodova i dosegnuli maksimum od oko 4,47 posto, dok je prinos na 30-godišnje obveznice nakratko premašio pet posto. Razlika između prinosa na petogodišnje i 30-godišnje obveznice porasla je na gotovo 100 baznih bodova, razina koja nije viđena još od 2021. Indeks američkog dolara pao je na najnižu razinu od 2023.

"Postoji opće očekivanje da će krivulja prinosa postati strmija", izjavio je Tom di Galoma iz Mischler Financial Groupa, uoči objave ključnih podataka o zaposlenosti u petak te aukcija desetogodišnjih i 30-godišnjih obveznica idući tjedan. Iako su prinosi na dugoročne obveznice ponovno blizu razina iz 2007., veliki ulagači i dalje ih izbjegavaju te radije kupuju kratkoročne papire, osobito petogodišnje.

Bloomberg

 

"Naše je najsnažnije uvjerenje da treba ostati podzastupljen u dugoročnim američkim obveznicama", navodi se u najnovijem tjednom izvješću BlackRock Investment Institutea. U uvjetima trajnih deficita i postojane inflacije, ta investicijska kuća pomno prati hoće li Kongres usvojiti proračunski zakon koji bi mogao dodatno povećati američki deficit i "utjecati na strane ulagače te dodatno povećati premiju za ročnost".

Slabost dugoročnih obveznica dodatno je istaknuta kad je prinos na 20-godišnje obveznice nakratko pao ispod prinosa na 30-godišnje, što je prvi takav slučaj u gotovo četiri godine. Otkako je američko ministarstvo financija ponovno uvelo izdavanje 20-godišnjih obveznica prije gotovo pet godina, taj je papir bio nepopularan među ulagačima i trgovao se s premijom. "Jasno je zašto je kraj krivulje prinosa za državne papire neatraktivan", zaključili su analitičari Rabobanka, uključujući Richarda McGuirea, dodajući da je američka politika previše neizvjesna da bi privukla kupce dugoročnih obveznica.

Takva kretanja odražavaju i rizik od novih trgovinskih poteza predsjednika SAD-a, nakon što je Donald Trump najavio da će carine na čelik i aluminij biti povećane s 25 na 50 posto, u cilju zaštite američkih radnika. Također je optužio Kinu da je prekršila trgovinski sporazum s SAD-om.

Bloombergovi stratezi procjenjuju da "bojkot kupnje obveznica, s inflatornim izgledima početkom tjedna, daje dodatni zamah strategiji ulaganja u strmiju krivulju prinosa", navela je Alyce Andres, stručnjakinja za kamatne stope iz Chicaga.

Nadolazeći izvještaji o tržištu rada mogli bi imati ključnu ulogu u oblikovanju daljnjih kretanja prinosa i buduće putanje kamatnih stopa američke središnje banke Fed. Tržišta trenutačno očekuju dva smanjenja od po 25 baznih bodova tijekom 2025., dok su početkom svibnja očekivala tri.

Govoreći u ponedjeljak, predsjednik Feda Jerome Powell nije iznosio komentare o budućem kretanju kamatnih stopa. Predsjednik ogranka Feda u Chicagu Austan Goolsbee izjavio je da bi središnja banka mogla započeti sa snižavanjem kamata ako se trgovinska neizvjesnost razjasni, dok je Lorie Logan iz ogranka u Dallasu ocijenila da Fed može zadržati strpljenje dok procjenjuje rizike za inflaciju i nezaposlenost.

(Ažurirani prinosi.)