Analiza pada bitcoina - 'Medvjedi vladaju, vjerojatnost daljnjeg pada je veća'

Nakon što je oštar pad cijene bitcoina probio razinu od 59.000 dolara, na tržištu kriptovaluta zavladala je neizvjesnost. Je li riječ o dubljoj korekciji ili početku nove "kripto zime"? Tomislav Kamenečki, stručnjak za financijska tržišta, za Bloomberg Adriju analizira tehničke i makroekonomske faktore koji trenutno diktiraju sentiment te otkriva koje su ključne razine koje investitori moraju pratiti.

Tehnička slika na strani medvjeda

Prema Kamenečkom, tehnička slika bitcoina trenutno je izrazito na strani prodavatelja, odnosno "medvjeda". Nekoliko ključnih indikatora signalizira da silazni trend još nije gotov. "Prošli tjedan bitcoin je pao 14 posto i zatvorio ispod 200-tjednog pomičnog prosjeka, što je jedan od najvažnijih indikatora za institucionalne i dugoročne investitore", ističe Kamenečki. Dodatno zabrinjava činjenica da je taj proboj ostvaren uz značajno veći volumen trgovanja, što potvrđuje agresivnost prodavatelja.

Na dnevnom grafikonu situaciju dodatno komplicira takozvani "Death Cross", konfiguracija u kojoj se 50-dnevni pomični prosjek nalazi ispod 200-dnevnog, što pokazuje da tržište već mjesecima nema snage za povratak u uzlaznu strukturu. Kamenečki dodaje kako se tržište nalazi u "Mark Down" fazi, odnosno fazi dominacije medvjeda, a formirani su i dodatni medvjeđi obrasci poput "Shark" harmoničnog obrasca i medvjeđe zastave.

"Sve to upućuje na mogućnost nastavka pada", kaže Kamenečki. Kao sljedeće važne ciljeve vidi zonu od 50.900 dolara, gdje se nalazi značajna količina likvidnosti. "U slučaju proboja ispod te zone, sljedeći važan cilj koji vidim je zona od 41.400 dolara", predviđa. Njegov zaključak je jasan: "Bitcoin je trenutno i dalje pod kontrolom medvjeda, a vjerojatnost nastavka pada trenutno je veća od vjerojatnosti održivog oporavka".

Makroekonomsko okruženje guši rizik

Pad bitcoina nije izoliran incident, već je izravno povezan sa širim makroekonomskim okruženjem koje trenutno ne ide u prilog rizičnoj imovini. Neočekivano snažan izvještaj s američkog tržišta rada signalizirao je da Federalne rezerve nemaju razloga žuriti sa smanjenjem kamatnih stopa, pogotovo uz znakove ponovnog ubrzavanja inflacije.

"Očekivanja da će Fed zadržati restriktivnu monetarnu politiku dulje nego što se očekivalo negativno utječu na bitcoin iz nekoliko razloga", objašnjava Kamenečki. Prvo, jača američki dolar, a bitcoin i dolar povijesno imaju obrnutu korelaciju. Kada dolar jača, kapital se povlači iz rizičnih ulaganja. Drugo, rastu prinosi na američke državne obveznice, koje nude atraktivan prinos uz značajno manji rizik, smanjujući time interes za kriptovalute. Treće, i najvažnije, smanjuje se globalna likvidnost, koja je povijesno bila ključni pokretač rasta cijene bitcoina.

Tko gubi najviše?

U ovakvim tržišnim uvjetima najveće gubitke ne trpe institucije, već mali, "retail" ulagači. Institucionalni igrači, kaže Kamenečki, znaju upravljati rizikom i postupno smanjuju izloženost, dok mali ulagači često koriste visoku polugu kladeći se na brzi oporavak.

"Tijekom posljednjeg pada vidjeli smo masovno zatvaranje takozvanih long pozicija s polugom. U samo nekoliko dana likvidirano je više od pet milijardi dolara", navodi Kamenečki. On ističe da velika količina preostale likvidnosti malih ulagača ispod trenutne cijene djeluje kao "magnet" ili "crvena krpa" velikim igračima da gurnu cijenu niže i pokupe tu likvidnost. Zanimljiv je i primjer reakcije tržišta na vijest da je tvrtka MicroStrategy prodala dio svojih bitcoina - iako je riječ o simboličnom iznosu, tržište je to doživjelo kao signal za oprez, što je dodatno spustilo cijenu.

Za održivi oporavak u drugoj polovici godine, prema Kamenečkom, bit će potrebna kombinacija nekoliko faktora. Ključna će biti promjena monetarne politike, odnosno naznake smanjenja kamatnih stopa. Drugi važan signal bio bi povratak kontinuiranih priljeva u spot bitcoin ETF-ove, što bi značilo da se institucionalni kapital vraća. Naposljetku, potrebna je i veća regulatorna jasnoća. Dok se ti uvjeti ne poklope, tržište će ostati u medvjeđem sentimentu. Kamenečki zaključuje da se tehnička slika neće promijeniti sve dok cijena ne probije ključnu razinu otpora od 82.000 dolara.