Strah se vraća na tržište junk obveznica

Ulagatelji u "junk" obveznice postaju sve oprezniji prema rizicima. Indeks obveznica s rejtingom CCC u SAD-u smanjio se za gotovo 0,8 posto u mjesecu koji je završio u četvrtak, što je zaostajalo za širim tržištem visokoprinosnih obveznica, budući da se ulagači sve više klone najrizičnijih dugova. Iznos problematičnih kredita u američkim dolarima krajem listopada skočio je na 71,8 milijardi dolara - najviše otkako je predsjednik Donald Trump u travnju predstavio svoju carinsku politiku.

Razlike između američkih obveznica investicijskog rejtinga i "junk" obveznica povećale su se tijekom prošlog tjedna, što ukazuje na to da ulagači daju prednost sigurnijim obveznicama u odnosu na visokoprinosne. "Trenutačno se već na prvi znak mogućih problema pokazuje veći oprez", rekao je Steven Oh, globalni voditelj kredita i fiksnog prihoda u PineBridge Investments.

Tržište "junk" obveznica jedva da se smiruje. Rasponi prinosa vrijednosnih papira i dalje su ispod prosjeka za 2025. godinu. Veći dio godine razmaci visokoprinosnih obveznica odolijevali su sili gravitacije, iako su se pojavili znakovi mogućih problema. U srpnju su ulagači snažno ulagali u obveznice rejtinga CCC, ignorirajući upozorenje Jamieja Dimona, glavnog izvršnog direktora JPMorgan Chasea, da su kreditni razmaci "pomalo neprirodno niski".

U rujnu su se premije za rizik visokoprinosnih obveznica približile najnižim razinama u godini, čak i nakon što je proizvođač automobilskih dijelova First Brands, koji je posuđivao novac na tržištu kredita s polugom, podnio zahtjev za stečaj zbog optužbi za prijevaru. Tricolor, prodavatelj rabljenih automobila koji je posuđivao novac na tržištu osiguranom imovinom, podnio je zahtjev za stečaj istog mjeseca zbog sličnih optužbi za prijevaru.

Najnovija slabost "junk" obveznica znak je da dug ne može rasti unedogled, osobito kod najrizičnijih vrijednosnih papira. Razmaci kod duga rejtinga CCC povećali su se od 31. listopada do četvrtka za oko 27 baznih bodova, dok su u prosjeku za sve visokoprinosne obveznice porasli za 13 baznih bodova, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. Dodatna naknada koju ulagači zahtijevaju za držanje vrhunskih obveznica rejtinga BBB u usporedbi s više špekulativnim obveznicama BB povećala se u tom razdoblju za 11 baznih bodova.

Činjenica da su razmaci kod investicijskih obveznica i dalje blizu povijesno uskih razina - na 81 bazni bod na kraju trgovanja u četvrtak - dok kod visokoprinosnih obveznica to nije slučaj, trend je koji treba pažljivo pratiti, rekao je Mike Schueller, viši upravitelj portfelja u Allspring Global Investments. Dodao je da je situacija posebno teška u nekoliko sektora povezanih s potrošačima unutar tržišta visokoprinosnih obveznica, poput zajmodavaca drugorazrednih hipotekarnih kredita i maloprodajnih lanaca usmjerenih na potrošače s nižim primanjima.

Ponuda obveznica u nevolji ove je godine "divlje oscilirala"- skočila je u travnju na 100 milijardi dolara sa 50 milijardi u siječnju, izvještava Bloomberg Intelligence. Listopad je bio drugi uzastopni mjesec rasta ponude, koja se kretala oko 72 milijarde dolara. Iako su prijašnji skokovi u ponudi obveznica u problemima bili relativno blagi, nagovijestili su početak "primjetnog vala odbojnosti prema riziku", napisali su analitičari Philip Brendel i Negisa Balluku.

U međuvremenu su na tržištu kredita s polugom prošlog mjeseca odgođena četiri posla, nakon što je u kolovozu i rujnu povučeno njih šest. Bloomberg je u četvrtak izvijestio da je Energos Infrastructure odgodio prodaju "junk" duga u vrijednosti od dvije milijarde dolara, budući da je tvrtka u vlasništvu Apollo Global Managementa teško privukla interes ulagača.

Ulagatelji su u listopadu povukli 1,3 milijarde dolara iz burzovnih fondova koji ulažu u bankovne kredite - što je najveći mjesečni odljev iz tog sektora od travnja - prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Kad se sve zbroji, čini se da postoji dobar razlog zašto su ulagači sada oprezniji.

"Najviše mi je upalo u oči to što je udio problematičnih dugova i dalje malen u povijesnom smislu, ali prilično velik u usporedbi s prethodnim razdobljima kada su razlike u prinosima bile vrlo male", rekla je Winnie Cisar, globalna voditeljica strategije u CreditSights.