Europske aviokompanije tek djelomično zaštićene od rasta cijena goriva

Rast cijena zrakoplovnog goriva pritišće dionice aviokompanija i prijeti njihovim rezultatima. Sukob na Bliskom istoku ulazi u treći tjedan, a kompanije su se zasad pripremile uglavnom na kratkotrajne poremećaje.

Cijena zrakoplovnog goriva u Europi gotovo se udvostručila otkako je počeo rat u Iranu i premašila 1.600 dolara po metričkoj toni. Mnoge aviokompanije od tog rasta štiti tek djelomičan hedging. Takav skok podsjeća na razdoblje s početka ruske invazije na Ukrajinu 2022. godine.

Košarica europskih aviokompanija koju prati UBS pala je oko 14 posto od početka mjeseca. Isti je pokazatelj 2022. godine u jednom trenutku potonuo gotovo 50 posto od vrha do dna.

"Sektor i dalje računa na relativno kratkotrajan poremećaj zbog sukoba na Bliskom istoku. To se može pokazati točnim, ali postoji rizik da rafinerijske marže ostanu povišene sve do 2026. godine, kao što se dogodilo nakon početka rusko ukrajinskog sukoba", napisao je analitičar Citigroupa Conor Dwyer u bilješci u četvrtak. Pritom je mislio na razliku između cijene sirove nafte i cijene rafiniranih proizvoda dobivenih iz nje.

Aviokompanija izložena riziku daljnjeg pada zbog skoka cijena goriva | Bloomberg

Sektor se zasad samo djelomično štiti od rasta troškova goriva. Većina hedging ugovora pokriva razdoblje do kraja ovog tromjesečja. Nakon toga pritisak bi mogao postati mnogo snažniji jer gorivo u prosjeku čini oko 26 posto operativnih troškova aviokompanija, pokazuju podaci udruženja aviokompanija IATA.

Najveći rizik nose niskotarifni prijevoznici koji nemaju izravnu izloženost velikim bliskoistočnim čvorištima. Aviokompanije koje su se snažnije zaštitile od kretanja cijene Brenta i rafinerijskih marži imat će relativnu prednost, naveli su analitičari Bloomberg Intelligencea Conroy Gaynor i Evgeniy Batchvarov.

Hedging troškova goriva europskih aviokompanija | Bloomberg

Istaknuli su da je Ryanair zaštitio oko 84 posto očekivane potrošnje goriva do ožujka po impliciranoj cijeni od 770 dolara. Za sljedećih 12 mjeseci kompanija je zaštitila oko 80 posto potrošnje po cijeni od 670 dolara. Wizz Air je osigurao 83 posto potrošnje uz gornju granicu od 749 dolara te 55 posto po cijeni od 716 dolara za ista razdoblja.

Analitičari procjenjuju da aviokompanije u SAD-u i Aziji imaju slabiju zaštitu od rasta cijena goriva pa bi bile izloženije naglim skokovima.

Zbog viših cijena goriva analitičar Dwyer snizio je procjene za cijeli sektor europskih aviokompanija. Ipak, smatra da je Ryanair trenutno "najbolje pozicioniran da izdrži aktualne turbulencije", dok su dionice International Airlines prema njegovoj procjeni "najviše pogrešno vrednovane" i nude potencijalnu priliku za ulagače.

Za Deutsche Lufthansa postoji rizik za operativnu dobit u 2026. godini, dok bi planovi rasta koje ima Wizz Air u sadašnjim okolnostima mogli biti teško ostvarivi. Dwyer dodaje da bi dionica Wizz Aira mogla doživjeti još značajnih snižavanja preporuka.

Od početka godine najveći pad zabilježile su dionice londonski uvrštenog Wizz Aira koje su izgubile oko 29 posto vrijednosti, ponajviše zbog veće izloženosti Bliskom istoku. Istodobno su i neke tradicionalne aviokompanije sa slabijom zaštitom od rasta cijena goriva zaostale za Ryanairom.

Strategije se među prijevoznicima razlikuju, no dio kompanija može ublažiti rast troškova i na druge načine. Jedna od mogućnosti jest prebacivanje dijela troška goriva na putnike kroz više cijene karata.

"Tradicionalni prijevoznici od početka krize zaostaju za niskotarifnim kompanijama, što se može objasniti njihovom većom razinom zaduženosti. No ta se slika može promijeniti ako se pokaže da mogu lakše prenijeti rast troškova goriva na putnike na dugolinijskim letovima", napisao je analitičar RBC Capital Markets Ruairi Cullinane, pritom misleći na niskotarifne prijevoznike.