Ulagatelji u visokorizične obveznice postaju sve oprezniji prema riziku. Indeks američkih obveznica s ocjenom CCC pao je gotovo 0,8 posto u mjesec dana zaključno s četvrtkom, što je slabiji rezultat od šireg tržišta obveznica visokog prinosa jer ulagači sve više izbjegavaju najrizičniji dug.
Vrijednost problematičnih kredita u američkim dolarima skočilo je na 71,8 milijardi dolara krajem listopada, što je najviše otkako je predsjednik Donald Trump u travnju predstavio svoju carinsku politiku.
Razlike u prinosima između američkih investicijskih i visokorizičnih obveznica proširile su se proteklog tjedna, što pokazuje da ulagači sada radije biraju sigurnije vrijednosne papire umjesto onih visokog prinosa. "Trenutačno postoji veći oprez već na prvi znak mogućih problema", rekao je Steven Oh, globalni direktor za kreditna i obveznička ulaganja u PineBridge Investmentsu.
Tržište visokorizičnih obveznica ipak se ne urušava. Spreadovi na te vrijednosne papire i dalje su ispod prosjeka za 2025. godinu. Veći dio godine, razlike u prinosima na tržištu visokog prinosa uspijevale su odolijevati "sili gravitacije", unatoč pojavama potencijalnih rizika. U srpnju su ulagači masovno kupovali CCC obveznice, zanemarujući upozorenje direktora JPMorgan Chasea, Jamieja Dimona, da su kreditni spreadovi pomalo neprirodno niski.
U rujnu su premije rizika na obveznice visokog prinosa gotovo dosegnule najniže razine u godini, čak i nakon što je proizvođač autodijelova First Brands Group, koji se zaduživao na tržištu leveraged zajmova, proglasio bankrot uslijed optužbi za prijevaru. I Tricolor Holdings, prodavač rabljenih automobila koji je izdavao obveznice osigurane imovinom, iste je mjeseca također bankrotirao zbog sličnih optužbi.
Najnovija slabost tržišta visokorizičnih obveznica pokazuje da taj dug neće rasti unedogled, osobito kad je riječ o najrizičnijim vrijednosnim papirima. Spreadovi na CCC dug proširili su se za oko 27 baznih bodova od 31. listopada do četvrtka, u usporedbi s prosječnih 13 bodova za sve obveznice visokog prinosa, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Dodatna naknada koju ulagači traže za držanje BBB obveznica u odnosu na spekulativnije BB papire porasla je za 11 baznih bodova u istom razdoblju.
Neki analitičari napominju da ulagači ne izbjegavaju nužno sve CCC obveznice, već uglavnom one koje su nedavno snižene na tu ocjenu i nalaze se u silaznoj putanji.
Činjenica da su spreadovi investicijskog razreda i dalje blizu povijesno niskih razina (81 bazni bod na zatvaranju u četvrtak) dok oni visokog prinosa nisu, trend je vrijedan praćenja, ističe Mike Schueller, viši portfelj menadžer u Allspring Global Investmentsu. Dodaje da sektori povezani s potrošačima unutar tržišta visokog prinosa pokazuju znakove slabosti, poput subprime kreditora i maloprodajnih lanaca koji ciljaju kupce s nižim primanjima.
Količina posrnulog duga ove se godine naglo mijenjala, popevši se na 100 milijardi dolara u travnju s 50 milijardi dolara u siječnju, izvijestio je Bloomberg Intelligence. Listopad je bio drugi mjesec zaredom s porastom ponude, koja se kretala oko 72 milijarde dolara. Dok su prethodni proboji u ponudi obveznica u problemima još uvijek bili relativno blagi, signalizirali su početak "značajnog porasta averzije prema riziku", napisali su analitičari Philip Brendel i Negisa Balluku.
U međuvremenu, tržište zaduživanja zabilježilo je četiri odgođena posla prošli mjesec, nakon što je šest poslova povučeno u kolovozu i rujnu. Bloomberg je u četvrtak izvijestio da je Energos Infrastructure odgodio prodaju junk duga vrijednu dvije milijarde dolara jer se tvrtka u vlasništvu Apollo Global Managementa borila privući potražnju investitora.
Prema podacima koje je prikupio Bloomberg, investitori su u listopadu povukli 1,3 milijarde dolara iz ETF-ova za bankovne kredite - što je najveći mjesečni odljev iz sektora od travnja. Sve u svemu, možda postoji dobar razlog da investitori sada budu oprezniji.
"Ono što me najviše pogodilo jest da je udio problematičnog duga malen prema povijesnim standardima, ali je prilično visok u usporedbi s prošlim razdobljima kada su spreadovi bili vrlo uski", rekla je Winnie Cisar, globalna voditeljica strategije u CreditSightsu.
.webp){kind=icon}
