Jačanje eura u odnosu na dolar trebalo bi se nastaviti i dogodine

Euro je u odnosu na američki dolar pao početkom 2025., ali taj se odnos snaga brzo počeo mijenjati pa se popeo s 1,03 dolara za euro u siječnju na otprilike 1,17 u prosincu.

Razlog tome prvenstveno leži u slabljenju dolara zbog očekivanja ranijih smanjenja kamatnih stopa Feda i rastuće zabrinutosti oko fiskalne i trgovinske politike SAD-a, dok se sami fundamenti eurozone nisu značajno poboljšali.

Kada američki predsjednik Donald Trump zamijeni čelnika Feda Jeromea Powella novim predsjednikom, koji će vjerojatno favorizirati brže i dublje smanjenje kamatnih stopa, diferencijal kamatnih stopa trebao bi se postupno pomicati u odnosu na dolar, što bi s vremenom stvorilo uvjete povoljnije za euro, smatraju naši analitičari.

U međuvremenu, odnos dvije najvažnije svjetske valute će ostati vrlo osjetljiv na naslove o imenovanjima u Fedu, carinskoj politici i iznenađenjima rasta s obje strane Atlantika.

Analitički tim Bloomberg Adrije očekuje da će euro prema dolaru nastaviti rasti u nadolazećem razdoblju, s mogućnošću dodatnog jačanja eura ako se najavljeni politički potezi u SAD-u realiziraju i ako se ostvare glasine o povećanju kamatnih stopa ECB-a, što bi pružilo dodatnu podršku paneuropskoj valuti.

"Naš osnovni scenarij sugerira da će u 2026. tečaj eura prema dolaru biti oko 1,20", ističe naša analitika.

"Osmijeh" dolara

Njihovo mišljenje podudara se s očekivanjima Stephena Jena, dugogodišnjeg skeptika prema američkoj valuti koji predviđa da će rast gospodarstava u inozemstvu ubrzati i dodatno umanjiti privlačnost dolara.

Izvršni direktor londonskog upravitelja imovinom Eurizon, poznat po svojoj "teoriji osmijeha dolara", kladi se da će indeks američke valute pasti za dodatnih 13,5 posto tijekom ostatka Trumpovog predsjedničkog mandata.

Daljnje slabljenje dolara uklapa se u okvir "osmijeha dolara" koji je Jen predstavio prije više od dva desetljeća. Ta teorija sugerira da dolar obično jača kada je američko gospodarstvo ili vrlo snažno ili u dubokoj recesiji, dok valuta gubi na vrijednosti u razdobljima umjerenog rasta – kada gospodarstvo ni prednjači niti zaostaje značajno za ostatkom svijeta.

"Do sada je dolar ove godine padao uglavnom zbog odbijanja kapitala od američkih dolarskih ulaganja, ali ne i zato što bi ga Europa ili Azija aktivno privlačile", ističe Jen. "Još uvijek čekamo meko prizemljenje američkog gospodarstva, što bi trebalo nadopuniti ubrzanje rasta u ostatku svijeta."

Jenovo je stajalište prošle godine bilo preuranjeno, jer je američko gospodarstvo tada nastavilo snažno rasti dok su druge zemlje posrtale. Unatoč napetom globalnom trgovinskom ratu, sada izgledi za bolje performanse globalnog gospodarstva izgledaju obećavajuće s poboljšanjem rasta u Europi i Kinom koja ostaje "hiperkonkurentna", poručuje Jen.

Na kraju će puno toga ovisiti o tome kako će se mijenjati ekonomski podaci, a to će preko Atlantika uglavnom ovisiti o novim politikama koje provodi predsjednik Trump. Iako od kolovoza 2025. nisu uvedene veće nove carine, ta mogućnost ostaje tržišni rizik koji bi mogao katalizirati više američke cijene ako se donesu.

Odnos eura i dolara također će ovisiti o tome kako će se ponašati središnji bankari. Monetarna politika ECB-a i Feda zasad ide na ruku euru, ali sve se to može promijeniti u idućoj godini.