Trgovanje strahom: kako stručnjaci zarađuju kad tržište paničari

Kada bi se 2025. godina trebala opisati jednom riječju, za mnoge sudionike tržišta to bi bez dileme bila - volatilnost. Geopolitičke tenzije, izmiješani makroekonomski signali, povratak političke neizvjesnosti u SAD-u i visoke valuacije kompanija stvorili su okruženje u kojem su nagli pomaci cijena postali nova normalnost.

Ulazak u 2026. godinu ne donosi mnogo razloga za smirivanje očekivanja. No, dok je za većinu investitora volatilnost nešto od čega se zazire, profesionalci na nju gledaju kao na izvor prilike. Ključno pitanje glasi: može li se volatilnost mjeriti, pratiti i na njoj zaraditi, a odgovor vam donosimo u ovom članku.

Što je VIX indeks i zašto je toliko važan?

VIX, često nazivan i "indeks straha", mjeri očekivanu volatilnost indeksa S&P 500 u sljedećih 30 dana, temeljenu na cijenama opcija. Drugim riječima, on ne mjeri što se već dogodilo, već što tržište očekuje da bi se moglo dogoditi.

Njegove ključne karakteristike očituju se u činjenici da VIX raste u razdobljima pojačane neizvjesnosti i straha na tržištu, dok pada kada prevladavaju stabilnost i optimizam, pritom pokazujući izraženu negativnu korelaciju s dionicama te vrlo brzo i snažno reagirajući na iznenadne tržišne šokove.

Povijesno gledano, VIX se većinu vremena kreće između 15 i 25 bodova, što se smatra “normalnim” tržišnim okruženjem. Razine ispod 15 često signaliziraju pretjerano samopouzdanje investitora, dok razine iznad 25 upućuju na paniku. U ekstremnim krizama, poput financijske krize 2008. ili pandemije 2020., VIX je prelazio i razinu od 80.

Upravo ta sposobnost brzog skoka čini VIX izuzetno zanimljivim profesionalnim investitorima ali i izuzetno opasnim za one koji ne razumiju njegovu strukturu.

Kako se zapravo trguje volatilnošću?

Važno je naglasiti: VIX se ne može kupiti direktno. Investitori mu pristupaju putem terminskih ugovora, opcija ili ETF/ETP proizvoda koji prate VIX futures. U europskom kontekstu, jedan od najčešće korištenih instrumenata je Amundi S&P 500 VIX Futures UCITS ETF (LVO).

No upravo ovdje dolazimo do ključnog problema koji retail investitori često podcjenjuju: VIX proizvodi su, u svojoj suštini, vremenski otrov. Čak i u razdobljima kada se tržište ne kreće značajno i kada nema izraženih padova dionica, ovi instrumenti mogu postupno gubiti vrijednost iz mjeseca u mjesec. Vrijeme, koje je kod klasičnih investicija saveznik, kod VIX proizvoda postaje neprijatelj. U suštini, VIX futures su strukturirani tako da su ugovori s dužim dospijećem skuplji od kratkoročnih. Kako ETF mora stalno prodavati jeftinije ugovore koji istječu i kupovati skuplje nove, s vremenom dolazi do postupnog gubitka vrijednosti.

Posljedično, najveća pogreška retail investitora jest uvjerenje da se VIX ETF može kupiti i držati nekoliko mjeseci kao oblik zaštite ili "sigurne luke". U praksi, takav pristup često završava gotovo sigurnim gubitkom. VIX proizvodi nisu dizajnirani za dugoročno držanje, nisu zamjena za gotovinu i ne ponašaju se kao klasični defenzivni instrumenti. Riječ je o visoko specijaliziranim alatima za kratkoročno upravljanje rizikom, koje profesionalni investitori koriste taktički, s jasno definiranim vremenom ulaska i izlaska iz pozicije.

VIX u praksi: kako profesionalci koriste volatilnost

Unatoč svojim manama, volatilnost ima vrlo jasnu i legitimnu ulogu u profesionalnim portfeljima. Najčešće se koristi za kratkoročnu zaštitu portfelja, kada je volatilnost neuobičajeno niska, fond menadžeri mogu malim dijelom portfelja kupiti VIX instrumente kao osiguranje od naglog pada dionica. Osim toga, VIX se koristi u strategijama povratka prema prosjeku; nakon velikih tržišnih šokova profesionalci često traže priliku za trgovanje padom volatilnosti, ali uvijek uz strogo upravljanje rizikom. U trenucima eskalacije krize, VIX može poslužiti i kao taktikalni trading instrument, često u kombinaciji s opcijama, kako bi se iskoristili nagli skokovi volatilnosti. U svim slučajevima zajednički nazivnik ostaje isti: jasan plan ulaska i izlaska te stroga kontrola rizika.

 

U praksi, razlika između dobrog i lošeg VIX tradea rijetko je u smjeru tržišta, a gotovo uvijek u tajmingu i trajanju pozicije. Loš scenarij najčešće počinje neodređenim osjećajem nelagode: tržište je visoko, vijesti su loše, pa se VIX ETF kupuje "za svaki slučaj" i drži tjednima ili mjesecima. U takvom okruženju, čak i bez rasta dionica, investitor gubi novac zbog strukturalnog pada vrijednosti instrumenta. Dobar VIX trade izgleda potpuno drugačije. On se otvara kada je volatilnost neuobičajeno niska, ispred jasno definiranog binarnog događaja (npr. sastanka Feda, izbora ili objave ključnih makro podataka) i zatvara se brzo, često već nakon prvog skoka. Profesionalci ne kupuju volatilnost jer se boje pada tržišta, već zato što procjenjuju da je cijena straha privremeno preniska.

Saveznik profesionalaca, izazov za retail investitore

Volatilnost je za većinu investitora sinonim za stres, no profesionalci je vide kao tržišnu robu. VIX i srodni proizvodi omogućuju ostvarivanje zarade i zaštitu u trenucima kada klasične strategije zakažu, no pogreške se skupo plaćaju.

Ovi instrumenti su moćni i zanimljivi, mogu biti učinkoviti hedge kod neizvjesnih događaja, ali koriste se isključivo kratkoročno i zahtijevaju znanje, disciplinu i iskustvo.