Čak i najistaknutiji financijski stručnjaci upozoravaju na opasnosti koje vrebaju na tržištima. Jamie Dimon, čelnik najveće američke banke JPMorgan Chase, sredinom listopada izjavio je kako se čini da imovina "ulazi na teritorij mjehura". Njegovom glasu pridružili su se i drugi divovi s Wall Streeta.
David Solomon iz Goldman Sachsa govori o "pretjeranom optimizmu ulagača", dok Jane Fraser iz Citigroupa spominje "pjenasta vrednovanja". Čak je i Bank of England nedavno upozorila da je "povećan rizik od oštre korekcije na tržištu".
Vrednovanja na razinama internetskog balona
Upozorenja su utemeljena na čvrstim podacima: vrednovanja mnogih oblika imovine dosegnula su vrtoglavo visoke razine. Kako bi kupili košaricu dionica iz američkog indeksa S&P 500, ulagači danas plaćaju 41 puta više od njihove temeljne, ciklički prilagođene zarade.
Čitaj više
Što je predsjednik FED-a Jerome Powell rekao da je potreslo tržišta
Prikupili smo ključne informacije o jučerašnjoj odluci FED-a.
30.10.2025
Kad medvjedi izgore - Europske dionice s najviše kratkih pozicija bilježe eksplozivan rast
Trend iz SAD-a se proširio i na Europu, potencijalni gubitak za dionice Volvo Cara iznosio je otprilike 127 milijuna eura.
24.10.2025
Zašto mali ulagači vjeruju čak i nepouzdanom AI-ju?
AI platforme za ulaganje privlače desetke milijuna dolara imovine malih ulagača.
22.10.2025
Morgan Stanley: S&P 500 mogao bi pasti. Evo i za koliko
Padovi na burzi nisu nužno završeni. Ako do studenog ne bude dogovora, mogla bi doći do još značajnije korekcije.
13.10.2025
To je omjer koji je nadmašen samo jednom u povijesti - tijekom internetskog balona krajem devedesetih, i to ne značajno.
Slična je situacija i na tržištu obveznica. Korporativne obveznice investicijskog rejtinga u prosjeku nude prinos od samo 0,8 postotnih bodova viši od ekvivalentnih državnih obveznica. Posljednji put kada je ovaj kreditni raspon bio tako nizak bilo je također tijekom dot-com ere, 1998. godine.
Čak i zlato, koje se tradicionalno smatra sigurnim utočištem, pokazuje neobičnu osjetljivost. Nakon što je 20. listopada dosegnulo rekordnu vrijednost, njegova je cijena u samo dva dana pala za sedam posto i sada je osam posto ispod svog vrhunca.
GOLDS:COM
GOLD SPOT $/OZ
4.002,92 USD
-21,625 -0,54%
vrijednost na početku trgovanja
4.024
posljednja zaključna vrijednost
4.024,54
promjena od početka godine
52,52124214136%
dnevni raspon
3.972,71 - 4.046,16
raspon u 52 tjedna
2.536,92 - 4.381,52
Zagonetka predviđanja volatilnosti
Pitanje koje se nameće jest kada bi moglo doći do novih korekcija. Za svakoga tko se nada nadmašiti tržište, "predviđanje ovih prekretnica je nirvana makro trgovanja", kaže James White iz investicijske tvrtke Elm Wealth. Problem je što je postizanje te nirvane gotovo nemoguće.
Predviđanje korekcije svodi se na predviđanje volatilnosti tj. sklonosti cijena imovine da naglo osciliraju. Traderi i kvantitativni analitičari koji to pokušavaju oslanjaju se na nekoliko stiliziranih činjenica. Jedna od njih je da je volatilnost "bimodalna", što znači da cijene provode duga razdoblja s relativno malim dnevnim promjenama, isprekidana kraćim periodima tijekom kojih se kreću znatno više.
Drugim riječima, volatilnost i sama ima tendenciju skakati; postoje režimi niske i visoke volatilnosti, s malo toga između. Ovi su režimi povezani s općim smjerom tržišta: u razdobljima niske volatilnosti cijene su stabilne ili rastu, dok u režimima visoke volatilnosti imaju tendenciju pada.
Ograničenja postojećih modela
Budući da volatilnost većinu vremena ostaje unutar jednog ili drugog režima, najbolji način za predviđanje sutrašnje volatilnosti jest promatranje današnje. Na toj se pretpostavci temelje "autoregresivni" modeli koje traderi rutinski koriste za procjenu rizika i određivanje cijena opcija. Iako su korisni na dnevnoj bazi, ti su modeli inherentno loše opremljeni za predviđanje iznenadnih skokova volatilnosti koji prate tržišne korekcije.
Zbog toga mnogi traderi razvijaju dodatne modele temeljene na vanjskim faktorima. Najsuvremeniji pristup koristi strojno učenje za analizu utjecaja brojnih ekonomskih varijabli - od korporativnih zarada i inflacije do podataka o zaposlenosti. Nažalost, čini se da malo takvih strategija uistinu funkcionira.
"Ne znam ni za jednu drugu tvrtku osim Bridgewatera koja je bila uspješna s ovim makro modelima", kaže bivši trader iz konkurentskog hedge fonda. Čak i najbolji modeli ne mogu predvidjeti "čiste šokove" poput pandemije ili bankarske krize, koji često pokreću korekciju.
Alternativni alati i strategije
Trgovci ipak imaju druge alate za uočavanje preokreta. Budući da volatilnost raste kada cijene mijenjaju smjer, momentum traderi često napuštaju svoje pozicije odmah nakon prvog velikog pada. Korelacije između različitih klasa imovine također mogu pružiti rano upozorenje. Klasičan znak da su ulagači prešli u "risk-off" način rada jest pad cijena dionica uz istovremeni rast cijena sigurnih utočišta poput zlata i državnih obveznica.
Dobar način za poboljšanje predviđanja jest kombiniranje više neovisnih, iako manjkavih modela, tvrdi voditelj kvantitativnih strategija u jednom velikom hedge fondu. Čak i tada, najbolje čemu se trader može nadati jest da će rano identificirati korekciju i ograničiti svoje gubitke.
Iako najveća imena s Wall Streeta mogu upozoravati na krah, ne treba očekivati da će nam reći točan datum kada će se on dogoditi.
.webp){kind=icon}
