Zašto JPMorgan savjetuje hitan bijeg iz rasta od 57 posto?

Najrizičniji dijelovi tehnološkog sektora ostvaruju bolje rezultate od svojih većih konkurenata najbržim tempom u gotovo šest godina. Sada mnogi na Wall Streetu šalju upozorenje investitorima koji drže te dionice: Izađite dok možete.

Košarica neprofitabilnih tehnoloških tvrtki banke Goldman Sachs porasla je za 27 posto u svibnju, nadmašivši indeks Nasdaq 100 za 17 postotnih bodova, što je njezin najveći uspjeh od studenog 2020. godine. Ova je grupa od početka godine porasla za 57 posto, u usporedbi s rastom od 11 posto indeksa S&P 500.

Nakon tako oštrog rasta, investitorima se savjetuje da budu "oprezni prema najaktivnijim dijelovima tehnološkog sektora, s obzirom na potencijal da prinosi na obveznice ostanu povišeni", navodi odjel za tržišne informacije (Market Intelligence desk) JP Morgana koji predvodi Andrew Tyler.

Tyler se zalagao za prelazak na kvalitetna imena unutar sektora, osobito jer su prinosi na obveznice porasli, što najviše može pogoditi male tvrtke i one koje posluju s gubitkom. Košarica neprofitabilnih tvrtki uključuje širok raspon imena povezanih sa svemirom i satelitima poput tvrtke NextNav Inc., manje AI tvrtke uključujući BigBear.ai Holdings Inc. te proizvođače dronova poput Unusual Machines Inc., čija se vrijednost u svibnju više nego udvostručila.

Dodao je da aktivnosti otkupa vlastitih dionica (share-buyback) od strane većih, profitabilnijih tehnoloških tvrtki "podupiru prelazak prema kvaliteti".

 

Postoji vrlo jasno preklapanje u tržišnim silama koje pokreću dobitke i u Goldman Sachsovoj košarici neprofitabilnog tehnološkog sektora i u bankovnoj košarici miljenika malih ulagača, kako je istaknuo Mark Hackett, glavni tržišni strateg u tvrtki Nationwide. Opisao je ovaj potez kao situaciju u kojoj i mali i institucionalni ulagači poručuju: "Dajte mi najveću moguću izloženost uz financijsku polugu (leverage) kada tržište raste."

Zapravo, Goldman Sachsova košarica neprofitabilnih tehnoloških tvrtki i košarica miljenika malih ulagača rastu gotovo ruku pod ruku od početka travnja.

"Bili bismo oprezni s tumačenjem nedavnih dobitaka kao signala o dugoročnoj privlačnosti neprofitabilnog tehnološkog poslovanja – bit će pobjednika i gubitnika, a može biti vrlo teško razlikovati jedne od drugih", rekao je Kieran Osborne, viši menadžer portfelja u tvrtki Mission Wealth Management LLC.

Nasuprot tome, Hackett je rekao da grupa profitabilnih tehnoloških tvrtki trenutačno nudi investitorima obilje prilika, osobito nakon izvrsne sezone objava poslovnih rezultata. I on je pozvao investitore na oprez zbog rasta neprofitabilnog tehnološkog sektora, navodeći rizike uključujući rastuće troškove zaduživanja i – kontraintuitivno – samu mogućnost da te tvrtke počnu ostvarivati profit.

"Ironija je u tome što kod većine ovih tvrtki, jednom kada počnu zarađivati novac, dionice obično padaju jer sada imate nešto na temelju čega ih stvarno možete vrednovati", rekao je.

Svakako, rastući prinosi na američke državne obveznice (Treasury yields) sve su veći problem za cijeli tehnološki sektor – ne samo za neprofitabilnu grupu – budući da se veće tvrtke zadužuju kako bi financirale izgradnju podatkovnih centara za potrebe umjetne inteligencije, rekao je Jonathan Golub, glavni strateg za dionice u tvrtki Seaport Global Holdings LLC.

"Čak i tvrtke koje ne uzimaju dug (poluvodiči/hardver) bit će osjetljivije na kamatne stope, jer njihovi klijenti uzimaju više duga", rekao je.

Ipak, golemi uspjeh neprofitabilnog tehnološkog sektora – osobito u vrijeme kada gotovo vertikalni uspon tehnološkog sektora već potiče usporedbe s dot-com balonom – čini ovu grupu posebno ranjivom.

"Uspon koji smo vidjeli u svemu unutar tehnološkog sektora vidim kao razlog za oprez", rekao je Michael O’Rourke, glavni tržišni strateg u tvrtki JonesTrading Institutional Services. "Dakle, neprofitabilni tehnološki sektor to samo podiže na višu razinu."