SpaceX na korak do burze - je li Muskov svemirski san prilika stoljeća ili zamka za ulagače?

U sjeni goleme likvidnosti na globalnim tržištima, ponovno su se rasplamsale priče o mogućem izlasku na burzu (IPO) svemirske kompanije Elona Muska, SpaceX, ili o izdvajanju njezinog profitabilnog dijela, Starlinka.

Je li trenutna euforija idealan trenutak za lansiranje ove mega ponude ili se iza kulisa kriju ozbiljni rizici za ulagače, u razgovoru je analizirao Ivan Stojanović, broker i investicijski savjetnik iz Optimtradera.

Savršen tajming ili prenapuhana očekivanja?

Prema Stojanoviću, s Muskovog stajališta, teško je zamisliti bolji trenutak za izlazak na burzu. "Tržišta su na vrhuncu, zarade su nikad jače u korporativnoj povijesti. Zadnji kvartal je nadmašen za 100 posto između očekivanja i ostvarenog rezultata, tako da tajming kao takav ne može biti bolji", ističe Stojanović. Financijske institucije koje stoje iza ovakvih ponuda odradit će svoj dio marketinga, stoga on ne sumnja da će, ako do njega dođe, ovaj IPO biti jedan od uspješnijih.

Ipak, povijest javnih ponuda nosi i važna upozorenja. Iako SpaceX na privatnim tržištima konstantno obara rekorde valuacije, javno tržište često zna "surovo kazniti" kompanije koje dođu s prenapuhanim očekivanjima. Stojanović podsjeća na statistiku koja pokriva razdoblje od 40 godina. "Statistički gledano, 50 posto IPO-a je nakon prvog dana u idućih pet godina imalo pad cijene od preko 50 posto. Svega pet posto njih je imalo rast cijene od nekoliko puta", navodi.

Ethan Swope/Bloomberg

Kao primjer navodi Coinbase, čiji je izlazak na burzu pratio ogroman hype, no nakon početnog rasta cijene uslijedio je kolaps od 80 posto jer su menadžment i rani investitori iskoristili priliku za prodaju. "Gdje god postoji jako veliki hype, postoji malo prostora za kasniji rast cijene", upozorava Stojanović, sugerirajući malim ulagačima da ne ulijeću bezglavo prvog dana.

Cijeli SpaceX ili samo 'krava muzara' Starlink?

Unutar investicijske zajednice lome se koplja oko toga treba li na burzu ići cijela kompanija ili samo njezin dio, Starlink. Starlink, naime, ima jasne i predvidljive prihode od pretplata, dok je ostatak SpaceX-a kapitalno intenzivna i skupa priča s dugoročnim fokusom na Mars. Postavlja se pitanje kupuju li ulagači u slučaju izdvajanja Starlinka stabilan biznis, dok ostatak SpaceX-a postaje prerizičan ulog.

Stojanović smatra da je takav scenarij teško procijeniti, no osobno preferira da kompanija na burzu izađe u komadu. "On će možda s tim profitabilnim dijelom financirati razvoj nekih ostalih dijelova koji su manje profitabilni.

Većina firmi koje kotiraju na burzi, kad im cijena jako pada, onda rade spin-off", objašnjava, navodeći primjer General Electrica kojem je takav potez vratio cijenu dionice u život.

Musk kao brend: Najveća prednost i skriveni rizik

Neizbježan faktor u cijeloj priči je sam Elon Musk. "Musk je korporativni brend i sama njegova pojava uvijek diže valuaciju", kaže Stojanović. Njegova sposobnost vođenja "korporativnih igara" je neupitna, no njegov nepredvidiv stil upravljanja, viđen u Tesli i pri preuzimanju Twittera (danas platforme X), predstavlja rizik za institucionalne investitore koji traže stabilnost.

Bloomberg

S druge strane, upravo ga taj status čini magnetom za male, takozvane retail ulagače. Očekuje se da će potražnja s njihove strane biti golema, slično kao i u slučaju Tesle. "Imate ulagača u Teslu kojima je to jedina dionica u portfelju i drže je desetljećima. Njih ne zanima hoće li cijena ići gore ili dolje, zanima ih rezultat za 20 godina", kaže Stojanović.

Takvo ponašanje, koje opisuje kao "razmišljanje sekte", znači da će značajan dio ponuđenih dionica biti odmah kupljen i "zaključan" na dugi rok, što bi dionici moglo dati iznimnu otpornost na kratkoročne oscilacije i učiniti je "ultimativnim meme stockom na steroidima".

 

Na kraju, iako bi IPO SpaceX-a bio događaj bez presedana, Stojanović zaključuje da niti jedna pojedinačna dionica ne može samostalno preokrenuti sentiment na tržištu ako opća ekonomska slika krene nizbrdo. Dugoročni smjer tržišta ovisit će isključivo o snazi korporativnih zarada.

"Dok su zarade snažne i dok rastu, smjer je jasan", zaključuje.