Novi svjetski poredak je napad na prosperitet

Kada se ništa ne može uzeti zdravo za gotovo, što preostaje ekonomskom prognostičaru? Prošlog je tjedna Međunarodni monetarni fond obustavio svoju praksu pripreme globalnih ekonomskih prognoza za raspravu na svojim proljetnim sastancima. Umjesto toga, ponudio je "referentnu prognozu" – zapravo, scenarij "nekako ćemo se snaći" koji pretpostavlja da će se stvari ubrzo vratiti u neku vrstu normale – uz alternativne projekcije koje se kreću od "ne baš tako loših" do "puno gorih".

Ako trenutno primirje u ratu s Iranom potraje, kratkoročna šteta za svjetsko gospodarstvo bit će podnošljiva. Ako ne potraje, te se rat nastavi ili eskalira, rezultati će biti puno gori. Hvala na informaciji.

Investitori nemaju izbora nego žonglirati s ovim praktički besmislenim kratkoročnim scenarijima. Ono što se u takvim vježbama obično izgubi su dugoročne posljedice. Njih je, istina, još teže brojčano izraziti, ali su i važnije. Bez obzira na to kako će se sukob s Iranom riješiti u nadolazećim danima i tjednima, ovaj trenutak ekstremnih poremećaja potvrđuje dolazak novog svjetskog poretka – onoga koji se više ne temelji na suradnji pod vodstvom SAD-a.

Usko ekonomski učinci ove promjene važni su jednako kao i njezine implikacije za sigurnost i geopolitiku. Gledano na taj način, ključna je točka da je međunarodna suradnja učinkovita. Ona smanjuje troškove – a to nije mala stvar.

Tijekom protekle godine povjerenje u Sjevernoatlantski savez (NATO) strmoglavo je palo. Takvi savezi ne čine svoje članice samo sigurnijima, oni su također ekonomični: saveznici dijele, a time i smanjuju troškove vlastite obrane. Predsjednik Trump je s pravom prigovarao da su europske članice pridonosile manje nego što su trebale, koristeći se povjerenjem da će SAD stati uz njih. SAD bi bio u pravu da je pritisnuo saveznike da plate svoj pravedni dio –ali to nije ono što sada radi. On uništava savez, a ne popravlja ga.

Ili razmotrite prednosti smanjenja troškova kroz suradnju u globalnim financijama pod vodstvom SAD-a – posebno ulogu dolarskog standarda. Djelomično, poput obrane, ovo je još jedno javno dobro sa široko dijeljenim prednostima. U ovom slučaju, međutim, SAD ima nerazmjernu korist. Geopolitička rascjepkanost dovodi u opasnost njegovu "ekorbitantnu privilegiju" – uglavnom sposobnost jeftinijeg zaduživanja. Dolar nema vjerojatnog nasljednika (koliko god bi Kina i Europska unija željele da njihove valute vladaju umjesto njega), ali bi se vrlo lako mogao pojaviti multipolarni sustav. Napori da se umanji dominacija dolara i posljedična financijska moć Amerike vjerojatno će povećati transakcijske troškove, narušiti likvidnost i ugroziti globalnu financijsku stabilnost.

Prijelaz s liberalne trgovine na kontroliranu trgovinu također je skup. Da trgovina ne smanjuje troškove, ne bi je ni bilo: cijela poanta je trošiti manje i trošiti više. Doduše, kao i kod predviđene propasti dolarskog standarda, smrt globalizacije je preuveličana. Trgovina će se vjerojatno nastaviti širiti, a gospodarstva, uključujući SAD, nastavit će se oslanjati na nju. Unatoč tome, nestalni i nametljivi napori da se kanalizira i usmjerava trgovina povećat će troškove za domaće proizvođače i kočiti ulaganja. A kontrolirana trgovina neizbježno znači veću javnu potrošnju – na subvencije za povlaštene proizvođače i/ili promatrače (u SAD-u, pomislite na poljoprivrednike) koji trpe kolateralnu štetu trgovinskog rata.

Na sve takve načine, manje suradnje znači veće troškove – to jest, manju produktivnost. S vremenom, ako budemo imali sreće, bacanje toliko pijeska u zupčanike uzrokovat će samo trom rast, a ne izravnu gospodarsku katastrofu. No ako se rastući troškovi isprepletu s financijskom krhkošću i/ili fiskalnim stresom, rizik od iznenadnih ekonomskih zastoja bit će veći.

Rastući fiskalni stres glavna je tema nedavne analize MMF-a. Globalni javni dug raste; u velikom dijelu svijeta razine su i dalje više nego što su bile na vrhuncu krize uzrokovane koronavirusom. Proračunski deficiti su visoki unatoč niskoj nezaposlenosti, a kamatne stope rastu. SAD je predvodnik ovog pogoršanja fiskalnog nereda, s općim državnim deficitom (što je MMF-ova preferirana mjera) između sedam i osam posto BDP-a, unatoč punoj zaposlenosti i "bez ikakvog plana za konsolidaciju duga na vidiku". Sada tome dodajte postojano višu javnu potrošnju zbog lomljenja globalnog poretka – na obranu, servisiranje duga i fiskalne zahtjeve kontrolirane trgovine – zajedno s rastom koji je sporiji nego što bi inače bio zahvaljujući većim troškovima.

Rat Trumpove administracije s Iranom ponovio je, s krajnjom pristranošću, poruku koju je već poslao bivšim partnerima: od sada će SAD djelovati jednostrano kako bi unaprijedio svoje interese, bez obzira na posljedice za svoje prevrtljive, kukavičke, takozvane prijatelje. To je zaokret koji će biti teško, a možda i nemoguće poništiti, i koji će SAD i njegove bivše saveznike učiniti siromašnijima, kao i manje sigurnima.