Koreja je naporno radila za ovaj procvat. Uživajte u njemu

Južna Koreja proživljava dane procvata. Malo je toga danas što ne privlači pozornost, od izvoza i oscilacija na tržištu dionica, do tržišta nekretnina i inflacije. Umjesto da se fiksira na nesavršenosti u gospodarstvu, zemlja bi trebala uživati u ovom uzletu dok god traje.

Neke su korektivne mjere opravdane, poput povećanja kamatnih stopa. No dužnosnici bi se trebali suzdržati od oštrih poteza usmjerenih na obuzdavanje uspjeha. Prije godinu dana, poduzeća i potrošači su stagnirali, a kreatori politika pitali su se jesu li učinili dovoljno da potaknu potražnju. Sada svijet želi ono što Koreja nudi: tehnološke proizvode, a posebice one povezane s procvatom umjetne inteligencije.

Gospodarstvo se dugo borilo da dođe u središte pozornosti. Njegovu važnost često su zasjenjivale moćne kulturne ikone – K-pop, K-drame i hrana – ili se na njega gledalo uglavnom kroz prizmu politike velikih sila. Seul je snažan američki saveznik; tamo su stacionirani deseci tisuća američkih vojnika.

Gospodarske brojke napokon dobivaju zasluženo priznanje. Izvoz, koji čini oko 40 posto bruto domaćeg proizvoda, skočio je u svibnju za 60 posto u odnosu na prošlu godinu. Prodaja poluvodiča porasla je za nevjerojatnih 169 posto, a isporuke računalnih proizvoda naglo su skočile. BDP je u prvom kvartalu porastao za 1,7 posto u odnosu na prethodne mjesece, nadmašivši čak i najoptimističnija predviđanja. Priličan preokret u odnosu na kraj 2025. godine, kada je gospodarstvo bilježilo pad.

Ovakav poticaj stvara i određenu popratnu euforiju, kao što je primijetila moja kolegica Shuli Ren. Referentni indeks Kospi, koji je u ponedjeljak zabilježio pad, ove je godine porastao za oko 80 posto. Korejska burza prošlog je tjedna prestigla indijsku i postala šesta najveća na svijetu. Rast je bio koncentriran na tvrtke SK Hynix Inc. i Samsung Electronics Co., proizvođače čipova čija je tržišna kapitalizacija skočila na više od bilijun dolara. Ogromni bonusi isplaćeni radnicima u sektoru poluvodiča pomažu napuhavanju balona na tržištu nekretnina u Seulu. Kreditiranje kućanstava raste unatoč uvođenju strožih propisa.

 

Slika ipak nije savršena. Velika potražnja stranih investitora – i zabrinutost da su procjene vrijednosti ekstremne – također je učinila tržište dionica sklonim velikim oscilacijama. Službena valuta, von, bilježi jedan od najgorih rezultata u odnosu na dolar otkako je izbio rat s Iranom; samo je indonezijska rupija prošla gore. Prinosi na obveznice porasli su s ubrzanjem inflacije. Vlasti poručuju da su spremne intervenirati ako kretanja postanu pretjerana. Već su smanjile prodaju obveznica u nastojanju da obuzdaju rast dugoročnih stopa. U određenoj mjeri, ovdje je riječ o upravljanju nusproizvodima uspjeha i veće integracije u globalno gospodarstvo.

Guverner Korejske središnje banke nedavno je usporedio posao balansiranja ciljeva s lovom na nekoliko zečeva. Oni skaču u različitim smjerovima pa ste prisiljeni odrediti prioritete. "Ovo je vrijeme donekle iznimno", rekao je guverner Shin Hyun Song novinarima 28. svibnja. "Gledamo li inflaciju, rast, tečaj ili tržište nekretnina, smjer u kojem moramo ići relativno je jasan."

Ta je putanja nedvojbeno uzlazna: tržišta predviđaju nekoliko povećanja stopa u nadolazećoj godini. To bi Koreju zadržalo čvrsto u glavnim tokovima. Japan signalizira povećanje ovog mjeseca, kao i Europska središnja banka. Čak i u SAD-u i Kini, gdje nema konsenzusa o potrebi za stezanjem monetarne politike, smanjena je želja za njezinim labavljenjem. I za razliku od Indonezije, koja je zajedno s Korejom bila prisiljena na financijsko spašavanje tijekom azijskog financijskog sloma 1997. godine, sada nema krize povjerenja u vladino upravljanje gospodarstvom. Von se čini uvelike podcijenjenim.

Sasvim je u redu intervenirati tu i tamo kako bi se ublažile fluktuacije vona i obveznica. Koreja već dugo želi internacionalizirati svoja tržišta; tvrtka MSCI Inc. postavila je labavljenje kontrole Seula nad inozemnim transakcijama kao preduvjet za prelazak u status razvijenog tržišta. Kapitalne kontrole – bilo opsežne poput malezijskih iz 1998. ili prilagođene specifičnim industrijama poput indonezijskih – nisu opravdane.

A onaj balon na tržištu nekretnina? Dužnosnici se s njim bore godinama. On je djelomično potaknut čimbenicima koji su izvan kontrole središnje banke i koje bi vlada teško mogla poništiti. Velik dio procvata stanogradnje koncentriran je na šire područje glavnoga grada; regionalna središta se prazne dok stopa nataliteta balansira na samome dnu.

Tržište dionica pokreću stranci jednako koliko i lokalno stanovništvo; međunarodni investitori bili su veliki prodavatelji u petak. Kreatori politika mogu učiniti vrlo malo kako bi temeljito utjecali na potražnju, iako moraju biti spremni sanirati posljedice ako dođe do golemog sloma. Središnje banke poslovično nerado same buše balone, a istaknute bankare možete pronaći kako argumentiraju i jednu i drugu stranu kada je riječ o dot-com krizi ili Velikoj depresiji.

Povjesničar poput Shina, bivšeg dužnosnika Banke za međunarodne namire, to dobro zna. Ovaj uspon neće ukloniti sve ranjivosti Koreje – niti bi trebao. On bi trebao biti na oprezu zbog problema, ali bez pretjerivanja u reakciji.