Evo što treba pratiti dok vrlo optimistični investitori u dionice ulaze u 2026. godinu

Bila je snažna godina za dionice i čini se da će investitori prenijeti to optimistično raspoloženje u 2026., a očekuje se još više dobitaka na pomolu.

Pozicioniranje u dionicama raste, a upravitelji fondova održavaju rekordno niske razine gotovine. Njihova očekivanja daljnjeg rasta nadmašuju zabrinutost zbog visokih valuacija dionica, sumnje u velika ulaganja u umjetnu inteligenciju i optimistična očekivanja zarade. No, u pozadini, optimizam oko gospodarstva u opasnosti je da bude doveden u pitanje, posebno s obzirom na nedavno slabljenje američkog tržišta rada.

Budućnost kamatnih stopa vjerojatno će se vratiti u prvi plan zabrinutosti investitora, s obzirom na to da su za sljedeću godinu predviđena samo dva smanjenja u SAD-u. "U 2026. godini globalni rast ostaje netaknut, ali manje izvjestan", rekla je Seema Shah, glavna globalna strateginja u tvrtki Principal Asset Management. "Dok američko gospodarstvo i dalje ima koristi od ulaganja potaknutih umjetnom inteligencijom, solidnih bilanci potrošača i ciljane fiskalne podrške, strukturni rizici rastu. Inflacija se drži, dinamika rada se mijenja, a Fed mora delikatno uravnotežiti situaciju."

Evo nekih ključnih pitanja koja investitori trebaju razmotriti u 2026. godini:

Visoke valuacije

Potaknut tehnologijom, dugoročni P/E omjer indeksa S&P 500 sada je na rekordno visokoj razini. Ta metrika premašila je prethodne vrhunce koji su prethodili velikim padovima, poput ljeta 2000. godine prije dot-com krize ili u siječnju 2022. godine kada se tržište počelo prilagođavati očekivanom rastu kamatnih stopa.

"Kako ulazimo u četvrtu godinu ove trenutne bikovske faze, treba očekivati ​​kontinuirane epizode volatilnosti koje mogu biti akutnije s obzirom na implicitna očekivanja rasta", rekli su stratezi tvrtke Citigroup Inc. predvođeni Scottom Chronertom. "Da budemo jasni, visoka početna točka valuacije prepreka je za tržište, ali ne i nepremostiva. Ona samo vrši sve veći pritisak na fundamentelne pokazatelje da podrže kretanje cijena."

Kako valuacije rastu, sve se više priča o balonu. U prvom planu zabrinutosti je tehnološki sektor i ulaganje u umjetnu inteligenciju. Hiperskaleri su povećali kapitalne obveze na razine koje bi mogle opteretiti njihove bilance. Iako to trenutno nije problem za cijelo tržište, ulagači u obveznice spremni su za akciju. Dokaz za to bio je kada su kreditne zamjene tvrtke Oracle Corp. dosegnule rekordne vrijednosti, dok su dionice pale nakon razočaravajućih rezultata.

Optimizam oko zarade

Korporacije će morati ostvariti zaradu kako bi održale pozitivno tržišno raspoloženje, a ovog puta ljestvica je visoko podignuta. Konsenzusna očekivanja predviđaju dvoznamenkasti rast u svim regijama s tržištima u nastajanju u vodstvu. To gledište moglo bi biti previše optimistično. Azija će morati ispuniti projekcije gospodarskog rasta, europski fiskalni poticaji morat će se odraziti na korporativne rezultate, dok u SAD-u rast ovisi o nastavku revolucije umjetne inteligencije i o otpornom tržištu rada.

Rotacija dionica

Ulagači rotiraju svoje alokacije posljednja dva mjeseca jer ulaganje u umjetnu inteligenciju i poluvodiče stagnira, a drugdje se pojavljuju atraktivnije opcije. To je obrazac koji se vidi i u SAD-u i u Europi, iako se detalji razlikuju među regijama. Rotacija pomaže proširiti snagu unutar tržišta jer investitori traže kombinaciju dionica izloženih gospodarstvu, defenzivno pozicioniranje i oklade na sektore koji zaostaju.

Budući da se umjetna inteligencija i dalje suočava s pitanjima o prinosima i održivosti, investitori će vjerojatno produžiti rotaciju tema portfelja i u sljedeću godinu. Vjerojatno je i da će sljedeće dvije ili tri sezone objave poslovnih rezultata potaknuti daljnje promjene kako investitori budu stjecali uvid u stanje različitih industrija.

Novogodišnja sezonalnost

Sezonski apetit za preuzimanjem rizika na početku nove godine obično se smatra poticajem za dionice. Novi proračuni za rizik, resetiranje mjera uspješnosti i priljevi u mirovinske fondove neki su od čimbenika koji obično daju poticaj. Iako se izgledi za dionice u cjelini čine pozitivnima u prvom tromjesečju i u travnju, siječanj i veljača tradicionalno nisu mjeseci vrhunskih rezultata. Posljednjih godina rezultati su bili mješoviti, s velikim dobicima i padovima.

Odabir dionica

Zbog izražene koncentracije prinosa u 2025. godini uzrokovanom velikim udjelom tvrtki s vrlo visokom tržišnom kapitalizacijom na glavnim tržištima, korelacije između pojedinačnih članova indeksa su se urušile, što je stvorilo povoljne uvjete za selektivni odabir dionica. Iako bi se 2026. godina mogla razvijati drugačije, širenje kruga dobitnika i potencijalna promjena vodstva među sektorima vjerojatno će pomoći diskrecijskim upraviteljima fondova da nadmaše svoje referentne vrijednosti.

"I dalje smo skloni preuzimanju rizika i smatramo da je tema umjetne inteligencije i dalje glavni pokretač američkih dionica", napisali su investicijski stratezi tvrtke BlackRock Inc. predvođeni Jeanom Boivinom. "Ipak, ovo okruženje je savršeno za aktivno ulaganje i biranje dobitnika i gubitnika među onima koji grade sada, a bit će i prilika za odabir kasnije kako se dobici umjetne inteligencije počnu širiti, po našem mišljenju."

Jaka pozicioniranost

Puno je ulaganja u različite segmente. Prema anketi upravitelja fondova koju je proveo Bank of America Corp., investitori ulaze u novu godinu ispunjeni povjerenjem u sve, od gospodarskog rasta do dionica i roba. Kombinirana izloženost tim dvjema klasama imovine, koje obično dobro posluju kada se gospodarstvo širi, dosegla je najvišu razinu od veljače 2022. godine. Razina gotovine pala je na samo 3,3 posto imovine pod upravljanjem, što je rekordno nisko.

"Ključni rizik i dalje je mogućnost da se američko tržište rada pogorša do te mjere da se u igru vrati rizik od recesije", napisali su stratezi tvrtke Goldman Sachs Group Inc. predvođeni Kamakshyom Trivedijem. Tržišta procjenjuju nizak rizik od recesije, dok je najveća mikroprijetnja američkim dionicama neizvjesni status umjetne inteligencije, prema Goldmanovom timu. Preporučuju diverzifikaciju izloženosti dionicama kako na međunarodnoj razini, tako i među sektorima, kako bi se uključile neke klasičnije cikličke dionice ili jeftinija defenzivna područja poput zdravstva.