Nakon razdoblja nezaustavljivog rasta, dionice tehnoloških kompanija i proizvođača poluvodiča posljednjih tjedana bilježe pojačanu volatilnost, što je među ulagačima potaknulo pitanja o održivosti dosadašnjih valuacija.
Dionica Nvidije, predvodnika AI revolucije, pala je 16 posto u odnosu na rekordnu razinu iz svibnja, dok je udio malih ulagača u trgovanju dionicama iz skupine "Veličanstvenih sedam" na najnižoj razini u posljednje četiri godine.
Broker i investicijski savjetnik Ivan Stojanović iz Optimtradera za Bloomberg Adria TV analizirao je što se krije iza promjene raspoloženja na tržištu te je li riječ o zdravoj korekciji ili početku većeg pada.
Čitaj više
BofA upozorava optimistične ulagače: Vrijeme je za kočenje s agresivnom kupnjom dionica
Najnovije istraživanje među upraviteljima fondova pokazuje da je val optimizma na globalnim tržištima dosegnuo razine koje povijesno pozivaju na oprez i postupno smanjenje izloženosti dionicama.
15.07.2026
Appleov rast od 600 milijardi dolara potaknut bjegom ulagača od rasprodaje AI dionica
Dok nesigurnost oko isplativosti golemih ulaganja u umjetnu inteligenciju pritišće tehnološki sektor, ulagači utočište i stabilnost ponovno pronalaze u dionicama Applea.
15.07.2026
Vlasnik Magazinske kleti izdaje obveznice - centraliziranom kuhinjom do trostrukog rasta marže
Tvrtka Superior Ugostiteljstvo izdaje trogodišnje obveznice vrijedne 1,5 milijuna eura, više od milijun eura ulažu u sustav centralizirane pripreme hrane.
prije 21 sat
Hoće li ovo biti nova zvijezda rotacije investitora?
Sve je više argumenta da bi dionice zdravstvenog sektora mogle biti među najvećim dobitnicima rotacije investitora u obrambenije dijelove tržišta kako se izgledi za sektor poboljšavaju.
13.07.2026
'Zdravo otriježnjenje' tržišta
Prema Stojanovićevim riječima, trenutačna kretanja ne treba promatrati kao nezdrava, već kao prirodnu težnju tržišta prema ravnoteži. "Tržište funkcionira kao ljuljačka, ide naprijed-nazad i rijetko je kad u početnom stanju. Dionice su rijetko kada oko svoje knjigovodstvene vrijednosti; ili idu u krajnost precijenjenosti ili u podcijenjenost", objašnjava Stojanović. On trenutačnu situaciju naziva "procesom normalizacije valuacije".
Tijekom 2023. i početkom 2024. godine, cijene dionica rasle su znatno brže od zarada kompanija. Sada svjedočimo obrnutom procesu, gdje zarade rastu brže od cijena dionica. "To je tipičan ciklus koji se događa nakon prekomjerne alokacije kapitala u sektore koji obećavaju visoke stope rasta. Trenutačna korekcija je mehanička prilagodba tržišta na realnost u kojoj se očekivani rast mora potvrditi konkretnim financijskim izvještajima, a ne samo narativom i očekivanjima", ističe.
Ovo je, kako kaže, zdrava faza u kojoj tržište testira održivost poslovnih modela na duge staze i postavlja temelje za stabilniji rast. "Parabolični rast ne može trajati dovijeka. Kako je to najbolje sažeo Benjamin Graham, na burzi ne postoji stablo koje raste do neba", dodaje Stojanović.
Zašto predvodnik Nvidia zaostaje?
Iako Nvidia bilježi rekordne poslovne rezultate iz kvartala u kvartal, njezina dionica zaostaje za širim sektorom. Stojanović objašnjava da to ukazuje na oprez investitora koji sada pažljivije evaluiraju budući rast. Problem, kaže, nije u poslovanju, jer je kompanija s fundamentalne strane "nikad jeftinija u zadnjih deset godina", već u "kompresiji valuacije".
"Kada tržište počne sumnjati u održivost tempa kapitalnih izdataka (CAPEX) od strane glavnih kupaca, investitori smanjuju optimizam oko budućih stopa rasta. Pitanje nije trenutačno poslovanje, nego poslovanje za dvije-tri godine i mogu li zadržati tako visoke stope rasta", pojašnjava.
Ako se rast uspori, cijena dionice više ne može imati paraboličnu putanju, već mora doći do konsolidacije na realnije razine. Za dugoročnog ulagača, situacija u kojoj zarade i dalje rastu uz stagnaciju cijene dionice može biti idealna jer se stvaraju temelji za budući zdravi rast.
Mali ulagači se 'hlade', veliki preuzimaju
Podaci koji pokazuju da se mali ulagači povlače iz dionica "Veličanstvenih sedam" Stojanović ne smatra lošim znakom. Štoviše, naziva ga "važnim kontra indikatorom". "Povlačenje malih ulagača često označava lokalno dno ili stabilizaciju tržišta jer to znači da su 'slabe ruke' izbačene iz sustava", kaže.
Ovaj trend vidi kao znak "profesionalizacije toka kapitala", gdje tržištem sada dominiraju institucionalni investitori koji imaju dugoročne horizonte i ne reagiraju na kratkoročne fluktuacije.
Treba li se bojati novog dot-com balona?
Poznati investitor Michael Burry ponovno upozorava na rizik precijenjenih dionica, povlačeći paralele s dot-com balonom s prijelaza stoljeća. Stojanović savjetuje oprez, ali smatra da je usporedba promašena. "Današnje tehnološke tvrtke imaju stvarne prihode i izuzetno velike marže, dok mnoga poduzeća od prije 25 godina nisu imala održiv poslovni model. Današnja AI revolucija temelji se na stvarnoj infrastrukturi i produktivnosti, a ne samo na web stranicama s obećanjem da će nekad nešto isporučiti", naglašava.
Burryjeva upozorenja, prema njegovu mišljenju, treba shvatiti ozbiljno, ali u kontekstu vrednovanja. Rizik nije u tehnologiji, već u plaćanju prevelike cijene za budući rast, što može rezultirati višegodišnjom stagnacijom dionice.
Malim ulagačima savjetuje da ignoriraju senzacionalizam i da se fokusiraju na dugoročnost. Umjesto da pokušavaju pogoditi tajming tržišta ili ulagati u pojedinačne dionice, što statistika pokazuje da rijetko uspijeva, Stojanović preporučuje periodično ulaganje u diverzificirane ETF-ove koji prate široke indekse poput S&P 500. "Jedini način da se tajming pobijedi jest dugoročnost na tržištu", zaključuje Stojanović.
--Cijeli razgovor pogledajte u videu.
.webp){kind=icon}
