Jesen na Wall Streetu - Što tradicionalno neugodan listopad donosi burzi?

U posljednjih pet mjeseci američke dionice prkosile su praktički svim upozorenjima i dosegle svoja najbolja razdoblja od 1950-ih, iako su investitori zabrinuti zbog gospodarstva i utjecaja carina.

Pred kraj trećeg tromjesečja indeks S&P 500 nastavio je rasti, a raspoloženje se donekle promijenilo krajem prošlog tjedna. Referentni indeks dionica gubio je vrijednost tri dana zaredom, ne alarmantno, ali je ipak zabilježio najduži pad u mjesecu, prije nego što se oporavio u petak. Od smanjenja kamatne stope američke središnje banke 17. rujna, porastao je za manje od jedan posto, a pukotine se pokazuju posvuda jer su pale dionice velikih tehnoloških tvrtki, potrošačkih tvrtki, proizvođača materijala i tvrtki iz zdravstvene industrije.

Podaci o pozicioniranju pokazuju da investitori naginju rastu krajem ljeta. Volatilnost ostaje znatno ispod dugoročnog prosjeka, a tržišta derivata pokazuju da trgovci više vape za zaštitom od pada.

Nije iznenađujuće da je ovo situacija koja intrigira veterane Wall Streeta, suočene s entuzijazmom prema rizičnoj imovini. No, postoje razlozi za zabrinutost. Predsjednik Donald Trump upravo je podsjetio ulagače da njegov omiljeni alat ekonomske politike ostaje oštar, jer je uveo carine na uvozni namještaj, lijekove i kamione upravo u vrijeme kada su se posljedice prvog vala carina trebale pokazati na profitima tvrtki. JPMorgan Chase započet će svoju sezonu izvještavanja 14. listopada, a očekivanja rasta zarade su visoka.

Nadolazeća poslovna izvješća donose informacije ključne za dugovječnost pozitivnog trenda na tržištu. Podaci o zaposlenosti u petak pružit će naznake o tržištu rada, nakon što su znakovi slabosti potaknuli prvo smanjenje kamatnih stopa Fed-a prošlog ljeta. Očekuje se da će sljedeća odluka središnje banke o monetarnoj politici biti objavljena 29. listopada, a investitori su podijeljeni oko vjerojatnosti smanjenja zbog neočekivano jakih podataka o potrošnji

Tržišta su do sada ignorirala svaku prijetnju mogućeg zatvaranja vlade početkom listopada, iako taj rizik raste iz dana u dan. Tu je i reputacija tradicionalno najnestalnijeg mjeseca za američke dionice.

"Ne bi me iznenadilo da se dionice uskoro smire, a volatilnost poveća u listopadu, s obzirom na to da je rast bio tako dobar posljednjih mjeseci", rekla je RaeAnn Mitrione, partnerica za upravljanje investicijama u Callan Family Officeu. "Malo je vjerojatno da će dionice nastaviti tako brzo rasti u četvrtom tromjesečju."

Zloslutni znakovi

Dio zabrinutosti proizlazi iz niza iznenađujuće snažnih ekonomskih podataka koji su opovrgnuli argumente za daljnje smanjenje kamatnih stopa, što je očito već uračunato u prognoze rasta tržišta.

Možda još više zabrinjava to što je agresivni rast korporativne dobiti već uračunat u cijene dionica, prema Citi Researchu. Oni kažu da tržište u trećem tromjesečju uzima u obzir rast dobiti od 8 posto i očekivanja budućeg rasta po stopi koju smo vidjeli dva puta u posljednjih 30 godina, oba puta neposredno prije prodaje, ljeti 1999. i ljeti 2021.

"Najveće pitanje s kojim se suočavaju američki investitori u dionice jest mogu li tvrtke ispuniti ili premašiti ta očekivanja", ističe Drew Pettit, američki strateg za dionice u Citiju. "Sve osim dobrog poslovnog izvješća razlog je za unovčavanje dobiti."

Sezonski obrasci mogu stvoriti dodatni negativan utjecaj. Prema istraživanju koje je provela CFRA, listopadska volatilnost bila vrlo velika, 33 posto iznad prosjeka u usporedbi s preostalih 11 mjeseci. Nijedan drugi mjesec ne može se usporediti s tim. Fluktuacije su pripisane potezima investicijskih fondova koji su bili prisiljeni prodati neke dionice do kraja mjeseca kako bi zabilježili gubitke i nadoknadili ih profitom od drugih dionica.

Naravno, ovogodišnji rast na burzi prkosio je skepticima, otkako je nervoza zbog rasta početkom travnja gurnula dionice u minus. Od tada se indeks S&P 500 popeo za 33 posto i dobio 15 bilijuna dolara tržišne vrijednosti, dosegnuvši 28 rekordnih vrijednosti u ljeto 2025., prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Indeks je porastao za 2,8 posto i time se postavio na put najboljeg rujna od ljeta 2013. godine.

Neprekidni rast od 8. travnja srušio je indeks volatilnosti Cboe ispod 16. Trgovci zasad ne očekuju turbulencije u indeksu S&P 500, jer call opcije ukazuju na jaču potražnju u usporedbi s put opcijama, prema Charlieju McElligottu, strategu za bogatstvo u Nomuri.

Previše optimizma, premalo opreza

"Nitko se ne pokušava zaštititi od rizika. Svi pokušavaju juriti za dionicama u rastu, ali to je rizik jer općenito stvara nedostatak zaštite od potencijalnog pada", rekao je Andrew Thrasher, upravitelj portfelja i tehnički analitičar u Financial Enhancement Group. "Ako se dogodi nešto neočekivano i investitori se uplaše, svi će morati požuriti s prodajnim poslovima, što će neizbježno uzrokovati povećanje volatilnosti."

Kada će se to dogoditi, pitanje je sata, iako optimisti koji se nadaju da će se dobra vremena nastaviti imaju povijest na svojoj strani. Od ljeta 1950. bilo je šest slučajeva u kojima je S&P 500 napredovao od svibnja do rujna, kao što je to bio slučaj ovog ljeta. U tom razdoblju, listopadski indeks zabilježio je prosječni gubitak od 0,6 posto, a u četvrtom tromjesečju porast od 3 posto, prema podacima koje je prikupio Carson Investment Research.

Ed Yardeni, predsjednik i glavni investicijski strateg u Yardeni Researchu, očekuje takav ishod i ovog ljeta. Očekuje da će indeks S&P 500 završiti ljeto na 6.800 bodova, a kaže da ima velika očekivanja za sezonu objave poslovnih rezultata u trećem tromjesečju i da vidi snagu u američkom gospodarstvu s obzirom na nedavne revizije BDP-a prema gore.

Međutim, čak i dugogodišnji zagovornik uzlaznog trenda osjeća da bi tržištu koristila manja korekcija.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar