Ulagači ponovno biraju Europu umjesto precijenjenih američkih dionica

Ulagači sve više preferiraju europske dionice u odnosu na američke konkurente, budući da se snažni gospodarski izgledi te regije pokazuju privlačnijima u vrijeme naglog porasta ulaganja u umjetnu inteligenciju (AI).

Oko 47 posto upravitelja fondova u anketi banke Bank of America Corp. očekuje da će prinosi na europske dionice u nadolazećoj godini blago premašiti američke, što je najviši postotak od razdoblja prije početka rata s Iranom u veljači.

Ovaj bikovski (optimističan) stav potkrijepljen je činjenicom da oko 97 posto sudionika navodi kako ne očekuje europsku recesiju, što je najviša razina od 2007. godine. U međuvremenu, više od tri četvrtine ispitanika izjavilo je da će daljnji rast dionica biti uglavnom potaknut povećanjem procjena dobiti.

"Vraćamo se temi proeuropskog usmjerenja s početka godine, koje je naglo prekinuto ratom s Iranom", kaže Andreas Bruckner, strateg u BofA-i.

 

Europske dionice dosegnule su ovog mjeseca rekordne razine nakon najboljeg razdoblja financijskih izvješća u gotovo četiri godine. Indeks banke Citigroup Inc. pokazuje da postoji i oštar kontrast u zamahu rasta između Europe i SAD-a: dok regionalni gospodarski pokazatelji premašuju procjene najviše od veljače 2023., američki pokazatelji, poput prometa u trgovini na malo i broja zaposlenih, oslabili su u nedavnim objavama.

Iako je rast cijena dionica podigao valute i vrednovanja u Europi, za neke je ulagače to opravdano te pruža primamljiviji razlog za kupnju od same činjenice da su dionice jeftinije nego u SAD-u. Indeks Stoxx 600 trenutno se trguje po cijeni od 15 puta procjenjene buduće dobiti, što je blizu najmanjeg diskonta u odnosu na S&P 500 od veljače 2022. godine.

"Diskont vrednovanja u odnosu na SAD i dalje je prilično privlačan, ali čini se da se tržište pomiče s puke priče o vrednovanju prema razmišljanju o dobiti i prihodima, što je pozitivno", rekao je Justin Onuekwusi, glavni izvršni direktor za ulaganja u St. James’s Placeu. On drži nadponderiranu (overweight) poziciju u europskim dionicama, dok je prema američkima usmjeren negativno.

 

Unatoč svemu tome, nedavni skok prinosa na obveznice testira taj optimizam. Francuski dugoročni troškovi zaduživanja dosegnuli su ovoga tjedna najvišu razinu od 2008. godine, dok se njemačkim obveznicama trgovalo na razinama iz 2011. To je posljedica stalnog rasta cijena nafte i zabrinutosti oko inflacije, budući da je trajno primirje između SAD-a i Irana i dalje nedostižno.

Indeks Stoxx 600 u kolovozu nije uspio ostvariti napredak, zaostajući za rastom indeksa S&P 500 od 2,7 posto, nakon dva uzastopna mjeseca boljih performansi. Anketa BofA-e pokazala je da više od polovice sudionika očekuje više kamatne stope Europske središnje banke u sljedećoj godini. Ipak, to se ne mora nužno preliti u rasprodaju dionica. Povijest pokazuje da dionice mogu nastaviti rasti sve dok gospodarski rast podržava više kamatne stope.

 

Zabrinutost oko masivnih ulaganja u umjetnu inteligenciju u najvećim američkim tehnološkim tvrtkama također daje prednost europskim dionicama. Umjesto da ih čine veliki potrošači, referentni indeksi te regije snažno su usmjereni prema sektorima koji omogućuju tehnologiju, kao što su infrastruktura i zelena energija, kao i dionicama koje mogu imati koristi od prihvaćanja umjetne inteligencije.

"Netrendovski ciklički sektori su zanimljivi jer nisu AI, ostvaruju zaradu i otporni su – upravo onako kako diversificirate svu tu dobit od AI-ja", rekao je Alpesh Patel, upravljački partner u RootBridge Capitalu.

Za Madison Faller, globalnu strateginju za ulaganja u JPMorgan Private Banku, selektivnost je ključna nakon ovogodišnjeg rasta. Ona preferira europski financijski i industrijski sektor, koji bi imali koristi od povoljnijeg gospodarskog okruženja. Faller također prednost daje tvrtkama s fizičkom imovinom koju je teško zamijeniti i koje su manje ranjive na poremećaje uzrokovane umjetnom inteligencijom.

Podaci o pozicioniranju sugeriraju da ulagači još uvijek imaju prostora za kupnju europskih dionica. Anketa BofA-e pokazala je da je neto šest posto upravitelja fondova nadponderirano u dionicama europodručja, što je i dalje malo ispod dugoročnog prosjeka. S druge strane, izloženost američkim dionicama na najvišoj je razini od prosinca 2024., oko 1,5 standardnih devijacija iznad prosjeka.

– Uz pomoć Sujate Rao i Matta Clincha