Wall Street očekuje nastavak rasta indeksa S&P 500 - AI i zarada ključni za nastavak uspona

Prva polovica 2026. prisilila je investitore da nekoliko puta revidiraju svoja očekivanja. Tržište je pokušavalo procijeniti posljedice sukoba na Bliskom istoku, energetskog šoka i ponovnog porasta inflacijskih pritisaka, dok su masovna ulaganja u umjetnu inteligenciju (AI) nastavila podržavati američko gospodarstvo i korporativne profite. Unatoč svim tim neizvjesnostima, američke dionice nastavile su rasti i dosegle nove rekordne razine.

Stoga je glavno pitanje za drugu polovicu godine odakle može doći potencijalni sljedeći rast i što se treba dogoditi da bi se opravdale današnje visoke cijene.

Odgovor najvećih banaka na Wall Streetu do sada je bio prilično sličan, jer JPMorgan, Goldman Sachs, Morgan Stanley i Citi ostaju pozitivni u pogledu američkih dionica i očekuju da će S&P 500 završiti godinu iznad trenutnih razina. Međutim, iza ovog optimizma stoji očekivanje nastavka snažnog rasta korporativnih profita, ulaganja u umjetnu inteligenciju i dovoljno otpornog američkog gospodarstva.

Wall Street očekuje rast, ali ljestvica je sada puno viša

Najveći problem za investitore je što američko tržište više nije na početku ciklusa rasta. Velik dio optimizma oko umjetne inteligencije, snažnih korporativnih rezultata i budućeg gospodarskog rasta već je ugrađen u cijene dionica.

Zato se teza da će sljedeću fazu rasta morati opravdati profitom tvrtki sve više pojavljuje u prognozama najvećih banaka. Goldman Sachs na tome temelji svoj pozitivan pogled na ostatak godine. Njihovi stratezi očekuju da će rast S&P 500 i dalje dolaziti prvenstveno od povećanja zarade tvrtki, a ne od spremnosti investitora platiti više za istu razinu profita. JPMorgan slično ostaje konstruktivan prema dionicama zahvaljujući snažnom zamahu zarade, ali upozorava da su dobri rezultati iz prethodnih tromjesečja već podigli očekivanja i time otežali tvrtkama da nastave pozitivno iznenađivati ​​tržište.

To mijenja prirodu trenutnog bikovskog tržišta. Kada su očekivanja niska, dovoljno je da rezultati budu nešto bolji od prognoza da dionice snažno reagiraju, ali kada je ljestvica već postavljena visoko, poput trenutne tržišne situacije, investitori traže sve više dokaza da se rast može nastaviti.

AI ostaje motor tržišta, ali postaje i njegov test 

Bloomberg

Najvažniji dio te priče ostaje umjetna inteligencija. Sada postaje sveprisutna tema koja prožima sve aspekte života. Masovna ulaganja u podatkovne centre, čipove, energetsku infrastrukturu i drugu opremu postala su važan dio američkog investicijskog ciklusa, a JPMorgan vidi kapitalna ulaganja u umjetnu inteligenciju kao jedan od ključnih stupova gospodarskog rasta u drugoj polovici godine.

Goldman Sachs ide korak dalje i očekuje da će tvrtke koje izravno imaju koristi od izgradnje infrastrukture umjetne inteligencije generirati oko polovice ovogodišnjeg rasta zarade u S&P 500. Morgan Stanley također vidi snažan investicijski ciklus umjetne inteligencije kao jedan od glavnih razloga zašto američke dionice mogu nastaviti predvoditi globalna tržišta.

Međutim, upravo ono što podržava tržište također povećava rizik. Posljednjih godina investitori su nagrađivali tvrtke koje su povećale svoja ulaganja u umjetnu inteligenciju, dok sada sve više žele vidjeti što ta ulaganja zapravo donose. Fokus se postupno prebacuje na pitanja koliko će se prihoda, produktivnosti i dobiti generirati od te potrošnje.

Goldman upozorava da će kontinuirani rast zarade sve više ovisiti o sposobnosti najvećih tehnoloških tvrtki da ostvare dovoljno velike prinose od svojih ulaganja u umjetnu inteligenciju, dok JPMorgan također ukazuje na visoku koncentraciju investitora u najpopularnijim dijelovima tržišta.

Sljedeća faza rasta možda neće pripadati samo tehnološkim divovima

Međutim, jedna od pozitivnijih promjena koju dio Wall Streeta očekuje jest širenje rasta na ostatak tržišta.

Citi vidi znakove da rast više nije ograničen samo na rane pobjednike revolucije umjetne inteligencije. Poboljšanje ekonomskih podataka i širenje pozitivnih revizija korporativnih zarada mogli bi otvoriti prostor za više sektora i tvrtki.

To je posebno važno nakon razdoblja u kojem je velik dio prinosa američkih indeksa ovisio o relativno malom broju tvrtki s velikom tržišnom kapitalizacijom. Ako se rast dobiti počne širiti na industriju, financije i druge cikličke dijelove tržišta, nastavak bikovskog tržišta imao bi puno zdraviju osnovu. Morgan Stanley već izdvaja industriju, financije i osnovne potrošačke proizvode kao preferirane dijelove američkog tržišta, uz najveće tvrtke povezane s infrastrukturom umjetne inteligencije.

Fed je mjesto gdje konsenzus počinje pucati

Dok se banke općenito slažu da američke dionice još uvijek imaju prostora za rast, slika je manje jasna u pogledu monetarne politike. JPMorgan očekuje da će inflacija ostati problem i da će Savezne rezerve (Fed) zadržati kamatne stope nepromijenjenima do kraja godine. Citi je optimističniji u pogledu inflacije i očekuje da će sljedeći potez američke središnje banke biti smanjenje, a ne povećanje.

Ova razlika je važna jer pokazuje jednu od najvećih nepoznanica za tržište u nadolazećim mjesecima. Najpovoljniji scenarij za Wall Street bio bi postupno smirivanje inflacije uz dovoljno snažan gospodarski rast. U takvom okruženju monetarna politika može postati lakša bez istovremenog urušavanja korporativnih profita.

Što može pokvariti računivu Wall Streeta

Unatoč općenito pozitivnim prognozama, gotovo svaki optimistični scenarij velikih banaka temelji se na nekoliko pretpostavki koje moraju istovremeno opstati.

Jedan od najvećih rizika ponovno je inflacija. Morgan Stanley kao glavni rizik za svoj pozitivan pogled na tržište navodi novo ubrzanje rasta cijena, što bi prisililo Fed da usvoji restriktivniju politiku. JPMorgan također upozorava na tvrdoglavu inflaciju, dok energetski šok i razvoj situacije na Bliskom istoku ostaju važne nepoznanice.

Drugi rizik dolazi sa samog tržišta. Nakon snažnog rasta, očekivanja od tvrtki su visoka, a Goldman također upozorava na usku širinu tržišta i snažan zamah, što povijesno može predstavljati signal povećanog rizika.

Treća je umjetna inteligencija. Ako se pokaže da stotine milijardi dolara ulaganja ne ostvaruju očekivane dobitke u produktivnosti i profitu, problem više neće biti ograničen na nekoliko tehnoloških tvrtki. Ciklus ulaganja u umjetnu inteligenciju dovoljno je narastao da sada utječe na proizvođače čipova, industriju, energetiku, kreditno tržište i samo američko gospodarstvo.

Optimistično, ali ne bez razloga za oprez

JPMorgan računa na otporan gospodarski rast i nastavak ciklusa ulaganja u umjetnu inteligenciju. Goldman Sachs očekuje da će korporativni profiti i dalje opravdavati rast tržišta. Citi vidi potencijal da se ovaj rast proširi na više tvrtki, dok Morgan Stanley ostaje optimističan prema američkim dionicama, ali upozorava da bi povratak jačoj inflaciji mogao promijeniti računicu.

Uobičajena poruka s Wall Streeta je da je tržište već doseglo dovoljno visoku razinu da nastavak rasta sada treba potvrditi jačim rezultatima iz stvarnog svijeta iz tromjesečja u tromjesečje. Ako korporativni profiti nastave rasti, ulaganja u umjetnu inteligenciju počnu se jasnije pretvarati u zaradu, a inflacija ostane dovoljno kontrolirana da Fed ne mora ponovno pooštravati politiku, američke dionice imaju prostora za nastavak snažnog rasta.