Skeptici u pogledu umjetne inteligencije ponovno kapitulirali dok trgovci procjenjuju daljnji smjer tehnološkog sektora

Put do prvog rekordnog dosega indeksa Nasdaq 100 od lipnja bio je sve samo ne jednostavan. Sada zagovornici rasta dionica koji su pogurali taj skok traže dokaze da zamah neće posustati.

U ovom su kvartalu u američke fondove kojima se trguje na burzi (ETF-ove) usmjerene na tehnologiju uložili 22 milijarde dolara, u usporedbi s 4,6 milijardi dolara usmjerenih u ostatak tržišta, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg Intelligence. Nedavno su i hedge fondovi povećali svoje neto dugotrajne pozicije u terminskim ugovorima (futuresima) na Nasdaq 100 na najvišu razinu od prosinca, prema najnovijim podacima Komisije za trgovanje robnim terminskim ugovorima (CFTC).

Iako je rast ovog indeksa s visokim udjelom tehnoloških dionica bio izniman, a poslovni rezultati snažni, nesigurnost oko napetosti na Bliskom istoku, trajna inflacija i napori američkih Faveznih rezervi (Fed) da je zauzdaju i dalje traju. Uz toliko velik ulog postavljen na trgovanje povezano s umjetnom inteligencijom, trenutno okruženje ostavlja vrlo malo prostora za pogreške.

"Ulagači su i dalje optimistični u pogledu umjetne inteligencije s obzirom na to da su poslovne zarade tvrtki uistinu snažne", izjavio je Jed Ellerbroek, upravitelj portfelja u tvrtki Argent Capital Management u St. Louisu, čija je tvrtka prekomjerno izložena dionicama iz područja kibernetičke sigurnosti, softvera i čipova, a podizložena sektorima poput robe široke potrošnje i nekretnina. "Međutim, za nastavak rasta moramo i dalje bilježiti korekcije procjena zarada prema gore za najveće tehnološke tvrtke."

 

Nasdaq 100 porastao je u utorak za 0,8 posto, zaključivši dan na rekordnoj razini i time preokrenuvši brutalno razdoblje s početka godine koje je indeks spustilo za više od 10 posto u odnosu na njegov vrhunac. Indeks S&P 500 zaključio je dan bez većih promjena i nalazi se na manje od 0,5 posto od ponovnog dosezanja svog kolovoškog rekorda.

Na Wall Streetu su pozicije već pripremljene za nastavak rasta. Američke dionice zabilježile su prošlog tjedna najveću neto kupnju u posljednjih pet tjedana, pri čemu su prednjačile softverske tvrtke, navodi Goldman Sachs Prime Services. Američki dionički fondovi privukli su u tjednu do 16. rujna gotovo 64 milijarde dolara novih priljeva, što je najviše u posljednja tri mjeseca, prema podacima stratega Bank of America koji se pozivaju na EPFR Global. S druge strane, novčana sredstva zabilježila su najveći odliv u posljednjih devet tjedana.

"Utrka na krilima umjetne inteligencije i dalje ima prostora za rast i ne očekujemo da će ulagači uskoro ustuknuti pred rizikom", izjavio je u telefonskom razgovoru Athanasios Psarofagis, analitičar za ETF-ove u Bloomberg Intelligenceu. "Priljevi u tehnološke dionice još uvijek nisu ni blizu ekstremnih razina da bi poslužili kao suprotno usmjereni indikator za rasprodaju tih dionica. Vrlo je teško izbaciti ovaj zamah iz tračnica. Show se nastavlja."

Ipak, nisu svi sigurni da rast tehnološkog sektora i rotacija prema ulaganjima u umjetnu inteligenciju imaju dugoročna uporišta. Stratezi tvrtke Bank of America Corp., među kojima su Jared Woodard i Michael Hartnett, ističu da se pozicioniranost ulagača čini previše optimističnom u odnosu na izgledе rasta dobiti. Širina tržišta nastavlja slabjeti, pri čemu je čak šest posto dionica iz indeksa S&P 500 ovog mjeseca dotaknulo nove najniže razine u posljednja 52 tjedna, što je razvoj događaja zadnji put zabilježen u listopadu, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg.

Izvrsne zarade vodećih tehnoloških tvrtki velike tržišne kapitalizacije podupiru gotovo četverogodišnje razdoblje rasta američkih dionica, no trgovcima je potrebno još takvih potvrda kako bi opravdali milijarde dolara uložene u infrastrukturu za umjetnu inteligenciju. S obzirom na to da je sezona objave rezultata za treći kvartal udaljena manje od mjesec dana, ulagači u sektoru informacijskih tehnologija očekuju rast dobiti od 64 posto, u usporedbi s 24 posto za cjelokupni indeks S&P 500.

"Nije bilo potrebe za posjedovanjem dionica u većini područja izvan tehnološkog sektora", rekao je Todd Sohn, glavni strateg za ETF-ove u tvrtki Baird Strategas. "Energetski sektor doživio je kratkotrajan skok u proljeće. Potrošački sektor i dalje stoji na mjestu zbog makroekonomske nesigurnosti. Zdravstveni se sektor poboljšao, ali je daleko raznolikiji. Ipak, ako cijene nafte ostanu visoke, energetika bi bila jedno od područja koje bi moglo privući više priljeva."

Unatoč tome, veterani Wall Streeta još pamte sedamdesete godine prošlog stoljeća, kao i dot-com balon, kada je pretjerano restriktivna monetarna politika, između ostaloga, naštetila gospodarstvu. Mnogi se trgovci još sjećaju i 2022. godine, kada je Fed počeo podizati kamatne stope u ožujku kako bi se izborio s inflatornim pritiscima najvišim u jednoj generaciji.

Sve to otežava put trgovcima koji pokušavaju iskoristiti rotaciju kapitala prema velikim tehnološkim tvrtkama u kolovozu i rujnu – povijesno najlošijim mjesecima za prinose od dionica – jer su ti mjeseci uoči međuizbora u SAD-u u studenome zaobišli uobičajenu sezonsku slabost. Indeks S&P 500 porastao je 2,6 posto prošlog mjeseca, dok je u rujnu do sada ostvario dodatni rast od jedan posto.

"Klijenti će pitati 'je li ovaj rast zapravo previše dobar?'", dodao je Argentov Ellerbroek. "No tržište dionica ovisi o tehnološkim tvrtkama više nego ikada i to morate imati na umu kada raspoređujete svoju mirovinsku štednju."