Kevin Warsh: Bankar koji će Trumpu izboriti 'čudesnu' gospodarsku pobjedu

List Wall Street Journal otkrio je kako je američki predsjednik Donald Trump, prema svjedočanstvima ljudi iz njegova užeg kruga, već izgubio strpljenje s iranskim ratom. On ne teče prema planovima, a također je već premašio predsjednikov šestotjedni rok. Vrijeme je da se ovo nesretno poglavlje zatvori jer predsjednika čekaju nove bitke na domaćem terenu – protiv skupoće i za Kapitol.

Pri tome računa i na uslužnost kandidata za novog predsjednika središnje banke Fed Kevina Warsha. No što od njega mogu očekivati Amerikanci, gospodarstvo i ulagači na Wall Streetu?

Vrijeme za druge teme

Trump se za rat po izboru, kako promatrači nazivaju pokušaj rušenja režima ajatolaha u Teheranu, odlučio na temelju neočekivanog uspjeha operacije u Venezueli. No dok je otmica Nicolása Madura bila stvar nekoliko sati besprijekorno izvedene operacije američkih specijalnih postrojbi, iranski rat unatoč nespornoj taktičkoj prevlasti SAD-a nije donio isti rezultat. I upravo to – tvrdoglavi i trajni otpor režima – Trumpa beskrajno frustrira.

"Predsjednik ponekad izgubi fokus, troši vrijeme na pojedinosti svojih planova za plesnu dvoranu Bijele kuće ili na prikupljanje sredstava za međuizbore", zapisali su u WSJ-u na temelju svjedočanstava iz užeg Trumpova kruga. "Savjetnicima govori da se želi posvetiti drugim temama."

A što ako je i kod drugih tema neuralgična točka uvijek iranski rat. On je pokrenuo povijesna poskupljenja energenata koja, zajedno s bujajućom inflacijom – koja je u ožujku neočekivano porasla na 3,3 posto – ugrožavaju predsjednikovu agendu America First, i to upravo u osjetljivo vrijeme uoči kongresnih međuizbora.

No ne poskupljuje samo nafta, koja s četiri dolara po galonu urušava podršku javnog mnijenja republikanskom predsjedniku. Umjesto da jaše na efektu "okupljanja oko zastave" u vrijeme rata, on je čak manje popularan od Joea Bidena na najnižoj točki njegova mandata. Tu je još i urea, ključni sastojak za proizvodnju umjetnih gnojiva, na čiju je cijenu u proljetno vrijeme posebno osjetljiva još jedna ključna demografska skupina Trumpovih MAGA pristaša – poljoprivrednici.

Kada se skupoća s benzinskih crpki prenese na police trgovina, demokrati će iz ruku republikanaca istrgnuti snažan politički argument koji je željezni repertoar svake republikanske administracije, a to su uspješno gospodarstvo i "bikovsko" tržište dionica. Trump je, naime, Amerikancima obećao kraj beskonačnih ratova na Bliskom istoku, borbu protiv skupoće i zlatno ekonomsko doba, a dobili su otvoreni sukob na Bliskom istoku koji potiče skupoću, dok Trumpov carinski rat Americi nije osigurao ekonomski procvat.

Trump je i zbog afere Epstein te nedavne čistke u administraciji, koja je u brzom slijedu odnijela čak dvije njegove najvjernije ministrice Pam Bondi i Kristi Noem (uskoro bi se navodno trebao povući i direktor FBI-a Kash Patel), u defenzivi te mu je hitno potrebna brza, odjekujuća i "čudesna" pobjeda.

To mu već danas može osigurati uvodna potvrda kandidata za nasljednika predsjednika središnje banke Fed Kevina Warsha u senatskom odboru za bankarstvo. Njime Trump ne bi samo započeo postupak uklanjanja neposlušnog i "uvijek prekasnog" Jeromea Powella, protiv kojeg je čak usmjerio pravosuđe zbog preskupe obnove zgrade Feda, odnosno krivokletstva, već bi si osigurao i veću mjeru poslušnosti banke pri provedbi gospodarskih planova i ograničavanju negativnih posljedica iranske krize. "Powell je Trumpov žrtveni jarac za ustrajnu skupoću i sve što se u gospodarstvu ne popravlja dovoljno brzo", o dinamici odnosa smatra Terry Haines, analitičar agencije Pangaea Policy iz Washingtona.

Pokušaj kaznenog progona Powella nastoji se prikazati kao izlika za pritisak Bijele kuće na neovisnost Feda pri određivanju kamatnih stopa. Time je na bilo kojeg svog nasljednika već unaprijed bacio sjenu sumnje: da će biti Trumpov lojalist i ulizica, a ne racionalan i neovisan krojač monetarne politike najvećeg gospodarstva na svijetu.

Taktika se očito isplatila, jer Thom Tillis, republikanski senator iz Sjeverne Karoline i član odbora za bankarstvo, tvrdi da će spriječiti raspravu o budućem predsjedniku banke dok se postupak protiv Powella ne završi ili ne obustavi. To otvara mogućnost da Powell ostane na svom položaju i nakon isteka mandata 15. svibnja. Trump je, međutim, obje mogućnosti odbacio i ustvrdio da će Powella, na ovaj ili onaj način, otpustiti.

Trumpov spasitelj, lutka ili nova glavobolja?

No osobne zamjere te nesuglasice oko inflacije i kamatnih stopa nisu čak ni glavni kamen spoticanja u zloglasnom toksičnom odnosu Trumpa s buntovnim predsjednikom Feda, kojeg je, inače, na to mjesto u prvom mandatu 2017. godine imenovao on sam. Haines smatra da do sukoba dolazi zbog razilaženja u razumijevanju uloge emisijske banke – dok Powell inzistira na ustaljenom pristupu određivanja monetarne politike (kamatnih stopa) na temelju mjerenih signala iz gospodarstva, koji vremenski neizbježno pokazuju zakašnjelu sliku, Trump želi nekoga tko će u svom radu biti znatno proaktivniji. Prije svega, nekoga tko će imati sluha za predsjednikove sugestije u smjeru snižavanja kamatnih stopa.

"Oni koji smatraju da je postupak imenovanja predsjednika Feda izbor između jastrebova i golubica, previđaju ono što Trump očekuje od Feda, a što je jednako kao i drugdje u vladi: prilagodljivost politika u službi je što bržeg postizanja opipljivih rezultata," smatra Haines.

Njegovoj opasci težinu daje izvještavanje Financial Timesa da Warsh namjerava reformirati Fedov pristup prikupljanju podataka, i to tako da on uključuje više informacija o stanju u gospodarstvu u stvarnom vremenu.

Je li, dakle, Warsh taj koji će razriješiti Trumpov gordijski čvor ograničavanja negativnih ekonomskih posljedica iranskog rata, a da pritom labavijim pristupom ne izazove pregrijavanje gospodarstva, produbi sumnje ulagača u neovisnost čuvara američkog financijskog sustava te raspirivanjem inflacije poskupi svakodnevni život Amerikanaca?

Njegovo imenovanje i javno izražena stajališta usred iranske zablude, visokih cijena energenata i pojačane inflacije dobivaju znatno širi i sudbonosniji značaj, a prije svega osjećaj hitnosti – o brzoj trijaži i liječenju američkog gospodarstva, naime, ovisi i ishod jesenskog političkog testa na Kapitolu. O tome ovisi republikanska kontrola zakonodavne vlasti i daljnja uzurpacija Trumpove izvršne vlasti.

Naposljetku, ministar financija Scott Bessent prošli je tjedan, samo nekoliko dana prije današnjeg saslušanja te nakon objave ožujske inflacije, izrazio uvjerenje da će se bazna inflacija unatoč iranskom ratu nastaviti snižavati, ali da je oprez Feda pri određivanju kamatnih stopa zbog neizvjesnosti koju izaziva iranski rat opravdan. "Fed postupa ispravno dok čeka i promatra kako će se konflikt rasplesti", rekao je te se pritom, na logično naknadno pitanje novinara znači li to da se administracija slaže sa suzdržanim pristupom Feda kod rezanja kamata, brzo ispravio rekavši da on "može promatrati situaciju prije nego što – neizbježno – snizi kamatne stope".

 

Cilj, odnosno zadatak novog predsjednika Feda, tako je jasan – labavija monetarna politika. "Želimo da se Kevin Warsh što prije uključi," potvrdio je očekivanja administracije ministar financija, čime nije ostavio puno prostora za alternativna tumačenja.

Ključno pitanje je, dakle, kako će Warsh na čelu Feda uspjeti žonglirati s očekivanjima nestrpljivog Trumpa i nervoznih tržišta. Ovaj 56-godišnjak najavljuje velike promjene, što je bez sumnje glazba za Trumpove uši, no prema ocjeni sugovornika, još uvijek nije jasno hoće li se predsjedniku svidjeti i sam žanr te glazbe.

"Warsh nije jasno profiliran kao klasični jastreb ili golubica, a njegova su se stajališta tijekom vremena dosta mijenjala," rekao je o klasičnoj dihotomiji konzervativnog ili liberalnijeg odnosa prema politici kamatnih stopa Matej Mazi, zamjenik direktora Sektora investicijskih fondova u NLB Fondovima.

Predavač ekonomije na Ekonomskom fakultetu u Ljubljani Mitja Kovač smatra da je riječ o stručnjaku koji je "godinama čekao svoj trenutek i planira velike promjene u brojnim područjima, od komunikacijske politike do smanjenja imovine Feda."

"Vjerujem da se neovisnost monetarne politike mora zaslužiti izbjegavanjem poremećaja," navodno je Warsh zapisao u nacrtu govora koji je ranije dobio Bloomberg. U njemu obećava da će se Fed nastaviti fokusirati na svoj mandat i operativnu misiju. "Neovisnost Feda najviše je ugrožena kada zaluta u fiskalnu i socijalnu politiku, gdje nema ni autoritet ni stručno znanje," kaže u dijelu koji zvuči kao slabo prikrivena kritika Powellova mandata.

Mazi doduše priznaje da je Warshova osnovna teza ta da američko gospodarstvo "doživljava pozitivan šok ponude", koji bi srednjoročno trebao djelovati deflacijski i time opravdati niže kamatne stope. "Međutim, i vremenski okvir i intenzitet tih učinaka ostaju neizvjesni, napose u okruženju u kojem je inflacija još uvijek iznad ciljane razine," kaže on. Warsh je prilagodio ideje bivšeg predsjednika Feda Alana Greenspana i tvrdi da će porast produktivnosti koji donosi umjetna inteligencija utrti put politici snižavanja kamatnih stopa, s čime se mnogi u Fedu ne slažu.

Kovač u pogledu njegove (ne)osjetljivosti na Trumpove sugestije dodaje da je Warsh u SAD-u cijenjen i vrhunski ekonomist koji će "reagirati prvenstveno s obzirom na promjene u gospodarstvu, a ne na pritisak Bijele kuće te da neće ostati svjetonazorski krut ako se činjenice promijene". Najvjerojatnije će po svojoj savjesti nastojati pronaći pravi odgovor na probleme američkog gospodarstva, smatra.

 

Kandidatu za upravitelja monetarne politike SAD-a zasigurno ne manjka ambicija. To je zorno pokazao kada ga je Trump 2024. godine htio imenovati ministrom financija, no on je jasno rekao da ga znatno više zanima mjesto šefa središnjih bankara. Radi se o investicijskom bankaru koji je republikanski veteran i za mnoge Trumpov lojalist, a koji tvrdi da je studij pod mentorstvom zloglasnog monetarista Miltona Friedmana bio blagoslov.

Godine 2006. postao je najmlađi guverner u povijesti Feda, ali je instituciju ubrzo napustio, a njezinu politiku i rad otad je često javno kritizirao. Više se puta obrušio na, za njega, pretjerano javno eksponiranje vodstva banke jer po njegovu mišljenju to jača lažna očekivanja ulagača da je Fed nezaobilazan akter u rješavanju gospodarskih problema ili čak umirivanju ulagača u vrijeme tržišne neizvjesnosti – u uvjetima u kakvima je trenutačno američka ekonomija.

Mnogo toga govori činjenica da je Trump isprva za Powellova nasljednika želio Kevina Hassetta, ali je lobiranje divova s Wall Streeta, poput prvog čovjeka banke JP Morgan Chase Jamieja Dimona, prevagnulo u korist Warsha. Nije odmoglo ni poznanstvo s Bessentom još iz vremena kada su radili u obiteljskom uredu velikana Stanleyja Druckenmillera.

Za demokrate nema dvojbe tko je Warsh i koji je njegov zadatak. Demokratska senatorica Elizabeth Warren, koja će kao članica odbora također biti prisutna na današnjem svjedočenju, smatra da Warsh neće biti ništa drugo nego predsjednikova marioneta.

"Ključni problem Warshova pristupa je to što kombinira mjere koje djeluju u suprotnim smjerovima i stoga ne tvore dosljedan okvir monetarne politike", na moguće izvore trvenja upozorava Mazi. S jedne strane zagovara snižavanje kamatnih stopa, a s druge smanjenje bilance Feda te upozorava: "To bi samo po sebi značilo zaoštravanje financijskih uvjeta i pritisak na rast dugoročnih zahtijevanih prinosa." Njegova temeljna premisa je, blago rečeno, nekonvencionalna: Fed bi nižim kratkoročnim kamatnim stopama trebao "zagrijati" tržište, dok bi istovremeno smanjenjem bilance uzrokovao povećanje dugoročnih kamatnih stopa, što bi gospodarstvo "hladilo".

Warsh se, naime, otvoreno zalaže za prodaju 6,7 bilijuna dolara državnih obveznica koje je Fed prikupio za poticanje gospodarstva tijekom financijske krize i pandemije covida. Pojedini promatrači upozoravaju da bi banka time povećala dugoročne troškove zaduživanja za američku vladu, kao i za imatelje hipotekarnih obveznica.

Upravo takvo stajalište, prema ocjeni Kovača, otkriva kakvu će politiku voditi: "Warsh smatra da je upravo odluka o kupnji bilijuna dolara državnog duga važan razlog za tako snažnu inflaciju. Iz toga se može zaključiti kakva će biti njegova nova politika."

Predavač čak smatra da su Warshovi nazori u sukobu s Trumpovim očekivanjima, što će dovesti do novog konflikta na relaciji između Bijele kuće i Feda. "Znatno je restriktivniji od demokratskih vođa Feda, stoga mislim da će nakon njegova imenovanja i kratkog zatišja između njega i Trumpa 'puknuti' – naime, nalaze se na putu izravnog sudara," predviđa on. "Njihova 'bračna harmonija' bit će vrlo, vrlo kratka," zaključuje.