Ingrin blitzkrieg na burzi: Je li 740.000 eura spaljeno ili pametno uloženo?

Čelništvo Ingre je prije par dana izvelo rijetko viđenu operaciju na domaćem tržištu kapitala – u samo par sati otkupili vlastitih dionica u vrijednosti od gotovo 740 tisuća eura, što predstavlja 2,3 posto temeljnog kapitala društva. Je li ovaj potez uprave vizionarski ili iza njega stoji logika koja je jasna samo njima?

Prvo par detalja o samom otkupu, kuriozitet je da su čistili knjigu naloga od 2,14 pa sve do 2,4 eura. Drugim riječima, svjesno su pristali plaćati 12 posto višu cijenu unutar istog radnog dana samo da bi namirili željenu količinu. Ukupno su kupili 311.165 dionica firme pa sada drže 683.835 vlastitih dionica (5,05 posto temeljnog kapitala društva).

Šoping uprave odmah se odrazio i na cijenu dionice. Prije niti tjedan dana bila je na cijeni od 2.04 eura, u utorak je dosegla iznos od 2,22 eura, a srijedu je potonula za više od šest posto i zaključila trgovanje na 2.08 eura.

Ovakav rollercoaster ne treba čuditi jer je rast cijene očito bio potaknut "umjetno", intervencijom izdavatelja, a ne generalnim interesom ulagača na burzi. No, ulagači koji već duže drže Ingru su navikli na sve i svašta kroz godine, prošli su i kroz predstečajnu nagodbu, tako da ih ni aktualna događanja vjerojatno neće previše uzdrmati.

Ovako velik buyback otvara opciju da se nešto veliko valja iza brda jer otkup vlastitih dionica često prethodi objavi važnih vijesti, ali o tome možemo samo špekulirati.

A te špekulacije najlakše mogu odagnati iz same tvrtke, zato smo Ingri poslali upit da nam objasne što ih je motiviralo na ovako velik otkup vlastitih dionica, ali njihov odgovor nije nas baš prosvijetlio.

"Ingra d.d. je dana 13. siječnja 2026. godine stekla vlastite dionice sukladno odluci Glavne skupštine društva od dana 5. srpnja 2023. godine te na temelju i u okviru navedene ovlasti Glavne skupštine", poručila nam je mailom Anja Laurenčić, glavna pravna savjetnica tvrtke.

Drugim riječima – može im se, ali ostaje neodgovoreno pitanje zašto su opciju koja im je na stolu već skoro tri godine odlučili iskoristiti sada, i to poprilično agresivno.

Vizionarski ili promašeno - što kaže analitika?

Da se vratimo na pitanje s početka teksta - je li dionica Ingre stvarno podcijenjena pa ovaj otkup vlastitih dionica od strane uprave možemo gledati kao na pametan korak ili je riječ o potezu iza kojeg stoji logika koja je jasna samo vrhuški kompanije?

Kratak osvrt na financijsko izvješće za treći kvartal 2025. otkriva kako je Ingra u prvih devet mjeseci prošle godine ostvarila neto dobit od 1,4 milijuna eura uz prihode od 6,88 milijuna, od čega većina dolazi od zakupa Arene Zagreb (4,3 milijuna tri kvartala 2025.).

Arena Zagreb je zlatna koka Ingre | Pixsell

Uz iznajmljivanje Arene prihodi im dolaze i od drugog nekretninskog poslovanja, ali i od ulaganja u energetiku (solarne elektrane).

Evo što o kompaniji kaže naš analitički tim: "Ingra ostvaruje iznadprosječne EBITDA marže za građevinski sektor, no tvrtka zapravo nije klasični građevinar već je developer, pružatelj inženjerskih i nadzornih usluga te se bavi najmom Arene Zagreb, što zapravo doprinosi dobrim maržama i rezultatima. P/E je na razini oko 8.8x, što je ispod šireg CROBEX indeksa te možemo time reći da je podcijenjena."

Dodaju kako je teško naći burzovne kompanije slične biznisu Ingre, pogotovo jer im je poslovanje vezano isključivo za područje Hrvatske.

"Samim time što je dionica u apsolutnoj vrijednosti oko dva eura, ona je 'prihvatljiva' malim investitorima i vrlo atraktivna za dnevni trading, posebice u danima kada se nagađa da trezor kupuje. Kompanija bi poništavanjem trezorskih dionica mogla povećati vrijednost za postojeće dioničare, pa i to možda ostaje ideja Uprave", zaključuje BBA analitika.

U svakom slučaju, validno je i pitanje je li iznos od skoro 740 tisuća eura dan za otkup vlastitih dionica mogao biti pametnije iskorišten, primjerice, za ulaganje u neke nove projekte koji bi ojačali poslovanje kompanije, vraćanje duga pa i isplatu dividende, što bi najviše razveselilo dioničare.