Građevina cvijeta, građevinske tvrtke na burzi baš i ne, uz časne iznimke

Građevinski sektor u Hrvatskoj već je par godina u procvatu, potražnja je iznimno jaka, cijene nekretnina rapidno rastu, obnova od potresa nije ni izbliza gotova, a europski novac se nemilice slijeva u brojne projekte izgradnje i rekonstrukcije.

Vrijednost izvršenih radova lani snažno je porasla u usporedbi s 2023., s 5,4 na 6,1 milijardu eura (za 12 posto). U prvih osam mjeseci ove godine zabilježen je dodatni skok od 6,6 posto, dok je broj građevinskih dozvola u istom razdoblju usporio za 2,3 posto.

Što se tiče bilanci najvećih građevinara u prošloj godini, njih smo već obradili, a sada smo se fokusirali na građevinske tvrtke izlistane na burzi, kako bi ispitali koja od njih je vrijedna ulagačke pažnje.

Nova burzovna roba

Ing-Grad je definitivno jedna od kompanija na koju investitori u domaće tržišta kapitala trebaju obratiti pozornost. Na Zagrebačkoj burzi (ZSE) izlistan je od ožujka ove godine, a od tada im je dionica porasla za 22,8 posto, što nadmašuje rast Crobexa od 15,8 posto.

Ing-Gradova snaga je u tome što su praktički monopolizirali tržište obnove kulturne baštine koje nosi osjetno veće marže od klasične niskogradnje. Od tud im dolazi većina prihoda, ali sve više pokazuje naznake diversifikacije i u smjeru jačanja izgradnje poslovnih i stambenih objekata.

Lani su imali rast prihod od 33 posto, na 131 milijun eura te rast dobiti od skoro 50 posto, na 16,8 milijuna eura.

U prvih devet mjeseci ove godine ostvarili su 119 milijuna eura poslovnih prihoda (rast od 36 posto) i neto dobit od 17,5 milijuna eura. EBITDA marža im je dodatno ojačala na 17,7 posto, a puna knjiga narudžbi i spor tempo obnove od potresa jamči snažnu profitabilnost i u narednih par godina.

Posrnuli velikani

Sličnog imena, ali znatno drugačijeg profila je nekadašnji građevinski div Ingra koji je danas tek sjena nekadašnje snage. Pokazuje to i dionica koja je u posljednjih godinu dana narasla za 8,8 posto, dok u posljednje tri godine bilježi pad od 6,2 posto. Za usporedbu, u istom razdoblju je Crobex skočio za skoro sto posto.

Ingra je prije nešto više od dvije godine izašla iz deset godina dugog predstečajnog postupka, a prošle je godina poslovala s dobiti od 667 nakon što je godinu ranije bila u minusu od skoro milijun eura. prihodi su im blago rasli na 4,6 milijuna eura.

O njihovoj dionici smo pisali prije par mjeseci kao pandanu svjetskim mem dionicama, dijelom i zbog toga što njen rast zna ići paralelno s jačanjem puno propulzivnije građevinske Ing-Grada. Uzrok je vrlo vjerojatno banalan, a leži u sličnosti oznaka na burzi. Naime, ticker Ingre je INGR-R-A, što očito zna zbuniti neupućene ulagače jer je vrlo sličan tickeru Ing-Grada (IG-R-A).

Kad smo već kod posrnulih divova, ne možemo zaobići IGH, odnosno kako se danas sami nazivaju Institut IGH, što bi zapravo bio – Institut institut građevinarstva Hrvatske. Dvaput je dvaput, reklo bi se.  

Što se financija tiče, lani su zabilježili pad prihoda od 26 posto, na 20,5 milijuna eura, a dobit je niža za 80 posto i iznosila je 1,2 milijuna eura. Prva tri kvartala ove godine završili su prihodima od 12,3 milijuna i dobiti od oko 400 tisuća eura.

Na ZSE-u ne briljiraju, dapače. Dionica im je u godinu dana u gubitku za 36,5 posto, dok je u tri godine narasla za 27,6 posto. U svakom slučaju nije vruća burzovna roba.

Dionica još jednog domaćeg građevinara – Tehnike – uspjela je nadmašiti rast glavnog dioničkog indeksa ZSE-a, ali zamalo. Konkretno, u posljednjih godinu dana je njen rast iznosio okruglih 25 posto, dok je Crobex ojačao za 24,6 posto.

Ako malo proširimo perspektivu i promatramo razdoblje od tri godine, Tehnika bilježi skok od 63,2 posto, dok je Crobex u plusu za 98,6 posto.

Što se poslovnih pokazatelja tiče, lani su im prihodi pali 22,5 posto, na 29,4 milijuna eura, a poslovali su s neto minusom od 3,4 milijuna eura.

Renesansa Dalekovoda

Najpropulzivnija domaća građevinska tvrtka čijom se dionicom trguje na ZSE-u je Dalekovod. U posljednjih godinu dana rasli su preko 140 posto, dok u posljednje tri godine taj rast premašuje 280 posto.

Renesansa Dalekovoda došla je nakon što ih je kupio Končar, nakon toga se vratilo povjerenja ulagača, potaknuto sklapanjem novih ugovora i projekata. Samo u listopadu su u Švedskoj ugovorili posao vrijedan preko sto milijuna eura.  

Financijske brojke za prošlu godinu kažu da su ostvarili prihode od 140 milijuna eura i dobit od 2,6 milijuna. Samo za usporedbu, 2023. su završili s gubicima od 4,6 milijuna eura.

U prvih devet mjeseci ove godine ostvarili su poslovne prihode u iznosu 202,4 milijuna eura, što predstavlja rast za 45 posto u odnosu na isto razdoblje 2024., uz neto dobit od 13,2 milijuna eura. Vrijednost knjige narudžbi doseže 350 milijuna eura, što jasno ukazuje da se ne trebaju bojati posustajanja u bliskoj budućnosti.

Da sumiramo, Ing-Grad i Dalekovod su dionice o kojima bi svakako trebali razmisliti, ako već nisu u vašem portfelju, dok ostatak građevinskog sektora izlistanog na burzi ne obećava, iako je tržište trenutno vrlo jako i projekata ne manjka.