Počinje sezona lova na dionice Tokića - Čak i gornji limit raspona cijene bit će vrlo privlačan ulagačima

Dugoočekivana sezona lova otvorena je - 20. listopada u 7:00 sati počinje IPO Tokića. U ponudi će uz 200 tisuća postojećih dionica biti i milijun novih, a planiraju prikupiti 30 milijuna eura. Nakon provedenog IPO-a, Izdavatelju bi ostale dionice koje predstavljaju 70,59 posto temeljnog kapitala. 

Cijena po dionici je od 20,2 do 25,6 eura. 

Prema našim analitičarima, riječ je o povoljnoj ponudi, čak i ako cijena na kraju završi u gornjem dijelu raspona.

"Valuacijski gledano pretpostavili smo nedavno u našoj analizi da će cijena biti oko 25 eura, što je blizu gornjeg dijela raspona. Po donjem dijelu raspona P/E bio bi 9,1x, a EV/EBITDA 6,2x što možemo smatrati podcijenjenim u odnosu  na konkurenciju", ističe voditelj analiza Bloomberg Adrije Mihael Blažeković.

Naglašava kako bi velik interes retail i institucionalnih investitora iz Slovenije i Hrvatske ipak pogurati cijenu prema gornjem rasponu, no valuacija Tokića bi i uz takav "poguranac" ostala vrlo prihvatljiva, odnosno niža od konkurenata.

"Što se tiče gornjeg dijela raspona, ta cijena se i dalje čini zanimljivom i tad bi P/E bio 11.6x, a EV/EBITDA 7x, što je  i dalje ispod peer grupe", naglašava Blažeković.

Kako doznajemo, u lov kreću i hrvatski mirovinci, a razdoblje trajanja ponude je 11 dana - upis će se završiti 31. listopada 2025. u 12 sati.

Ponuda će biti usmjerena prema malim ulagateljima u Hrvatskoj te radnicima i institucionalnim ulagateljima u Hrvatskoj i Sloveniji, a svaka ponuđena dionica daje pravo na jedan glas u Glavnoj skupštini te sva ostala prava identična pravima koje daju ostale dionice. Kako sudjelovati u inicijalnoj javnoj ponudi doznajte OVDJE.

Tko je izdavatelj?

Izdavatelj je društvo Tokić - rast i razvoj d.o.o. koji trenutačno posjeduje 3.080.000 redovnih dionica, a temeljni kapital iznosi 22.750.000,00 eura. Navedeni broj dionica čini 100 posto vlasništva, dionice su na ime, bez nominalnog iznosa, ali na svaku otpada 7,39 eura temeljnog kapitala.

Članovi Uprave su: Ivan Šantorić (predsjednik) i Dražen Jurković (član). Članovi Nadzornog odbora su: Ilija Tokić (predsjednik), Ruža Tokić (zamjenica) i Zvonimir Šego (član). Grupa se sastoji od Izdavatelja kao matičnog društva i dva ovisna društva, Bartog i Bartog Adria.

Koji je raspon cijene?

Za potrebe upisa dionica koji će se održati od 20. do 31. listopada 2025., raspon cijene za dionice ponuđene ulagateljima postavljen je između 20,2 i 25,6 eura po dionici.

Najkasnije jedan radni dan nakon isteka razdoblja trajanja ponude, izdavatelj će, prema savjetu Agenta ponude i uvrštenja, odrediti konačnu cijenu Ponuđenih dionica i konačnu količinu ponuđenih dionica te će na temelju tako utvrđene konačne cijene i konačne količine i, ako je primjenjivo, u skladu s pravilima alokacije, odrediti točan broj ponuđenih dionica koje je svaki pojedini ulagatelj upisao odnosno kupio.

Tokić Grupa

Tko može kupovati?

Po uzoru na proljetnu ponudu dionica ING-GRAD-a, u Tokiću će dionice ponuditi vlastitim radnicima u Hrvatskoj i Sloveniji, malim ulagateljima u Hrvatskoj, te institucionalnim igračima u Hrvatskoj i Sloveniji. Ponuđene dionice nude se ulagateljima na upis odnosno kupnju u jednom krugu. Bitno je naglasiti kako nije određen najveći broj ponuđenih dionica koje pojedini ulagatelj može upisati, odnosno za koje može dati ponudu na kupnju.

No postoje iznimka, a vezana je uz ponudu radnicima, naime pojedini Radnik može steći najviše 2.000 ponuđenih dionica. U Upisnici radnik je dužan navesti najviši iznos u eurima koji je spreman uplatiti na ime ukupne cijene za sve upisane odnosno kupljene ponuđene dionice koje će upisati odnosno kupiti po bilo kojoj konačnoj cijeni unutar Raspona cijene - pri čemu ukupni ponuđeni iznos naveden u upisnici ne smije biti niži od najvišeg iznosa raspona cijene.

I za male ulagače vrijedi isto po pitanju cijene - mali ulagatelj dužan je navesti najviši iznos u eurima koji je spreman uplatiti, a cijena za njih je ona na vrhu raspona.

Kako sudjelovati?

Po prvi puta, ulagači će moći upisati dionice izravno putem mobilne aplikacije m - Riznice, zatim poslovnicama Fine, Hita vrijednosnica, određenim poslovnicama PBZ-a, preko PBZ-ove aplikacije i preko aplikacije Ministarstva financija e-Riznica. Zaprimanje ponuda za kupnju za kvalificirane ulagatelje vršit će se putem agenta ponude i uvrštenja, a to je Privredna banka Zagreb d.d.

Radnici svoje ponude mogu slati putem elektronične pošte. 

Koja su pravila alokacije?

Izdavatelj je donio i pravila alokacije koja će se primjenjivati ako potražnja za ponuđenim dionicama bude veća od broja ponuđenih dionica, odnosno ako u razdoblju trajanja ponude Ulagatelji daju za više od 1.200.000 Ponuđenih dionica.

Mogućnost prekomjerne dodjele i opcija povećanja količine izdanja (green shoe)?

Mogućnost prekomjerne dodjele jest predviđena, ali opcija povećanja količine (green shoe) nije. Ako ukupni interes za kupnju ponuđenih dionica iskazan u pravodobno zaprimljenim ponudama na kupnju bude viši od 1.200.000 dionica (po bilo kojoj cijeni iz raspona cijene), agent ponude i uvrštenja može provesti prekomjernu dodjelu do 100.000 ponuđenih dionica i tako povećati broj dionica koje će biti alocirane ulagateljima, dakle povećanje na maksimalnih 300.000 trenutačnih dionica. U slučaju prekomjerne dodjele, ista će se izvršiti u potpunosti, odnosno izvršit će se dodjela svih predviđenih dodatnih 100.000 ponuđenih dionica.

Izdavatelj ni u kojem slučaju neće izdati više od 1.000.000 novih dionica. 

Ilija Tokić, Ivan Šantorić, Dražen Jurković i Ruža Tokić | Tokić Grupa

Kakva im je dividenda politika?

Svaka dionica daje pravo na jedan glas na Glavnoj skupštini te pravo na isplatu dividende. Namjeravaju, ako se za to ispune uvjeti, dioničarima isplaćivati neto dobit: za 2026. i 2027. godinu približno 15 posto neto dobiti ostvarene u odnosnoj godini; i za 2028. i naredne godine između 20 i 40 posto neto dobiti ostvarene u odnosnoj godini.

Što će sa sredstvima od IPO-a?

Grupa namjerava veći dio prikupljenih sredstava, i to približno 20 milijuna eura, koristiti za izgradnju i opremanje novog logističko-distributivnog centra u Sesvetskom Kraljevcu, ukupne površine približno 44.000 m², čija se prva faza, veličine približno 35.000 m², planira realizirati u 2027. godini. U Prospektu stoji da je ukupna približna vrijednost te investicije 35 milijuna eura, ostatak planiraju financirati kreditima banaka. 

Dio novca prikupljenog kroz ponudu iskoristit će i za isplatu Iliji i Ruži Tokiću za udjele koje su prodali kompaniji.

Kakva je financijska slika Tokića?

U 2024. godini ostvarili su rast poslovnih prihoda od 10,5 posto u odnosu na 2023. godinu, što je, kako ističu, rezultat širenja prodajne mreže otvaranjem novih poslovnica i organskog rasta u postojećim poslovnicama, kao i daljnjeg povećanja prodajnog asortimana. Kada pogledamo prvih šest mjeseci ove godine, ostvarili su rast prihoda od prodaje od 5,1 posto - to je nešto sporije nego što su prihodi u cijeloj 2024. rasli u odnosu na 2023. godinu. No usporavanje ne mora ništa značiti jer se u Prospektu navodi kako "Grupa glavninu prihoda generira u drugom polugodištu poslovne godine, pogotovo u jesenskim odnosno zimskim mjesecima kada Grupa bilježi prihode koji su uobičajeno viši nego tijekom ostatka godine."

Kako je vidljivo neto dobit za prvih šest mjeseci ove godine je 2.860 tisuća eura što je niže u odnosu na prvih šest mjeseci 2024. godine, a Neto profitna marža iznosila je 2,5 posto (4,9 posto u 2024.). "Ova razina profitabilnosti odražava trenutačnu fazu intenzivnog ulaganja u infrastrukturu, radnike i digitalizaciju, s očekivanjem da će se puni učinci tih ulaganja realizirati u narednom razdoblju", objašnjavaju.

Što kažu Bloomberg Adrijini analitičari?

Uz trendove u auto sektoru, glavni potencijal Grupe leži u jakom CAPEXU-u (ulaganja) i potencijalnim M&A transakcijama. U tijeku je jak CAPEX , što vidimo iz visokog omjera CAPEXA i prihoda koji je iznad medijana peer grupe - 3,6 posto, što će u budućnosti donijeti bolje upravljanje procesima i zalihama.

Uvođenjem novog ERP sustava i izgradnjom novog logističkog centra s visokim stupnjem automatizacije zasigurno će se povećati produktivnost same Grupe, ali i optimizacija poslovanja s obzirom na to da je riječ o biznisu koji radi na ekonomiji obujma te nižim maržama.

Organski rast prihoda teži je oblik rasta jer je tržište podijeljeno između tri velika igrača (Tokić, Ciak, poljski Inter Cars), dok prostor za brži rast ostaje kod akvizicija manjih pojedinačnih igrača na tržištima Slovenije i Hrvatske.

Što se tiče valuacije, radili smo post money valuaciju uz ulazak svježeg novca u kompaniju prodajom milijun Novih dionica te bi tad potencijalna tržišna kapitalizacija bila oko 100 milijuna eura. Na temelju prospekta gdje se cilja oko 30 milijuna eura skupljenih na IPO-u, oko 25 milijuna eura ušlo bi u kompaniju, dok bi novac od prodaje ostatka postojećih ponuđenih dionica (200 tisuća) trebao završiti u rukama sadašnjih vlasnika Tokić - Rast i Razvoja. 

Cijelu analizu možete pročitati OVDJE.

Važne informacije prije ulaganja

Ulaganje u dionice uključuje rizike. Kod donošenja odluke o ulaganju u ponuđene dionice, svaki ulagatelj mora se osloniti na vlastito ispitivanje, analizu i upite o izdavatelju i uvjetima ponude, uključujući sve povezane prednosti i rizike.

Ni izdavatelj ni agent ponude i uvrštenja, niti bilo koji od njihovih predstavnika ili savjetnika ne daju nikakve izjave ulagateljima u odnosu na dopuštenost ulaganja u ponuđene dionice po zakonima koji se primjenjuju na te ulagatelje. Svaki potencijalni ulagatelj trebao bi se posavjetovati sa svojim savjetnicima u odnosu na zakonske, porezne, poslovne, financijske i povezane aspekte ulaganja u ponuđene dionice. Također, svaki ulagatelj treba proučiti Prospekt i upoznati se s njegovim sadržajem.