Žito bi moglo izgurati Span iz elitnog društva Zagrebačke burze

Početak IPO-a Žita prilika je da vidimo je li se Marko Pipunić precijenio i kako njegova kompanija kotira u usporedbi s konkurencijom. Naši analitičari ističu kako im je vertikalna integracija velika prednost nad konkurentima jer djeluje anticiklički, ali ako cijena IPO-a ode prema gornjem rasponu, dionica Žita izgubit će na atraktivnosti.

U nastavku prenosimo komentar našeg analitičkog tima u cijelosti:

Nakon provedene valuacije i usporedbe s peer grupom, zaključak je da se Žito, po multiplikatorima, pozicionira oko medijana usporedivih kompanija. Ipak, važno je naglasiti kako usporedna grupa ne obuhvaća u potpunosti specifičnosti poslovnog modela Žita.

Riječ je o grupaciji koja kroz diverzificirane segmente pokazuje otpornost na volatilnost u ulaznim cijenama. Kako je izjavio Jozo Ljubičić, član uprave zadužen za financije, kada padaju cijene žitarica, što negativno utječe na agrosegment, istovremeno padaju troškovi stočne hrane, što pogoduje stočarskom dijelu poslovanja.

Ta unutarnja zaštita od cikličnosti čini Žito drugačijim od peer grupe u kojoj diverzifikacija nije toliko izražena te samim time opravdava i nešto veću valuaciju. Dakle, ako se inicijalna valuacija kreće oko medijana peer grupe, diverzificirani model, niža cikličnost i stabilne marže čine ponudu privlačnom.

S druge strane, ako cijena IPO-a ode prema gornjem rasponu, atraktivnost se donekle smanjuje, a tada će odluka o ulasku ovisiti o toleranciji investitora na očekivani povrat u srednjem roku.

Još jedna potencijalno pozitivna stvar za grupu Žito mogućnost je ulaska u indeks CROBEX10. S free float tržišnom kapitalizacijom od oko 100 milijuna eura, Žito bi se pozicioniralo iznad Spana, čiji je free float trenutno oko 75 milijuna eura.

Gledajući ukupnu tržišnu kapitalizaciju, Žito bi se smjestilo odmah iza grupe Atlantic i HPB-a, što dodatno potvrđuje njegovu važnost na domaćem tržištu kapitala. Naravno, ulazak u CROBEX10 ovisit će i o prometu na burzi u šestomjesečnom razdoblju koje prethodi reviziji indeksa. Span je trenutno prilično likvidan, pa bi Žito trebalo imati značajan promet nakon IPO-a kako bi ga nadmašio.