Kolaps zajmodavca u Londonu! Banke traže nestali kolateral dok se pojavljuju prvi “žohari” tržišta

Tvrtka Market Financial Solutions Ltd. juri prema kolapsu u Londonu; mjesto radnje je možda novo, ali priča je itekako poznata.

Poput američkog davatelja auto kredita Tricolor Holdings, MFS je bio nebankarska financijska tvrtka koja je nastojala popuniti prazninu koju su velike banke ignorirale ili izbjegavale, a upravo je te divove s Wall Streeta iskorištavala za financiranje. I baš kao u slučaju dobavljača autodijelova First Brands Group, banke su se uzdale u opipljiv kolateral, samo da bi tu sigurnost poljuljale optužbe o dvostrukom zalaganju imovine.

Ovog su puta čak i neki akteri ostali isti: Banco Santander SA i Jefferies Financial Group Inc., koji su se proteklih mjeseci već opekli s tvrtkom First Brands, sada se ponovno bore kako bi povratili što više novca iz druge posrnule kompanije. Ovoga puta u društvu su divova kao što su Atlas SP Partners tvrtke Apollo Global Management Inc., Barclays Plc, Wells Fargo & Co. i Castlelake LP.

"Posljednjih šest mjeseci tržište neprestano bruji o tome kako spriječiti prijevare", tvrdi Nicole Byrns, osnivačica fonda Dumar Capital Partners. "Osnovane su radne skupine i razvijeni su novi alati za borbu protiv prijevara, no ova situacija pokazuje kako još uvijek postoje slabosti u sposobnosti njihovog uočavanja."

Ova bi se saga mogla pretvoriti u najnoviji kolaps od više milijardi dolara koji će opteretiti velike banke otpisima imovine usred optužbi za prijevaru. Nakon što je MFS ušao u stečajni postupak prošli tjedan, neki subjekti unutar tvrtke su u sudskim podnescima naveli da vide "ozbiljne nepravilnosti" i "značajan manjak" u kolateralu. To je u suprotnosti s izjavom tvrtke od subote u kojoj krivnju svaljuje na "zastoj koji je privremeno ograničio pristup svakodnevnim bankarskim uslugama".

Vlasti još nisu nikoga optužile za kršenje zakona.

Iako je ukupna stopa neispunjavanja obveza tvrtki ostala stabilna unatoč ekonomskim i geopolitičkim problemima, kreditna tržišta prestrašila je poplava takozvanih 'žohara', kako ih je prošle godine nazvao šef tvrtke JPMorgan Chase & Co. Jamie Dimon, koji je ovog tjedna upozorio da počinje uviđati paralele između današnjih tržišta i razdoblja prije financijske krize 2008. godine.

"Nažalost, vidjeli smo to 2005., 2006. i 2007. godine, gotovo istu stvar; rastuća plima podizala je sve brodove, svi su zarađivali puno novca", rekao je Dimon investitorima prošli tjedan. "Vidim da neki ljudi rade gluposti."

Izvršni direktor tvrtke JPMorgan Chase & Co. Jamie Dimon u ponedjeljak je investitore upozorio na sličnosti današnje situacije s razdobljem prije krize 2008. godine | Bloomberg

Krediti za premošćivanje

MFS, koji je 2006. godine osnovao izvršni direktor Paresh Raja, specijalizirao se za "složene kredite osigurane nekretninama". Tvrtka je klijentima nudila tzv. kredite za premošćivanje (engl. bridge loans), kratkoročne dugove koje su zajmoprimci mogli koristiti za različite vrste ulaganja u nekretnine.

MFS je to poslovanje financirao zaduživanjem kod tvrtki s Wall Streeta. Ti su se poslovi mogli dogovarati putem različitih subjekata unutar MFS-a, dok je on sam djelovao kao 'serviser' odgovoran za naplatu potraživanja.

Poslovanje MFS-a činilo se uspješnim. Njihov portfelj kredita u jednom je trenutku dosegnuo vrhunac od 2,4 milijarde funti (2,74 milijarde eura), a rast je djelomično bio potaknut "snagom tvrtkinih partnerstava za institucionalno financiranje", izjavio je Raja u priopćenju povodom objave rezultate za 2024. godinu. Tvrtka je navela da je te godine osigurala 1,3 milijarde funti novog "institucionalnog financiranja", uz "povećanje i reformiranje postojećih institucionalnih linija financiranja" od 1,1 milijarde funti.

Samo Barclays imao je oko 600 milijuna funti vezanih za MFS, rekao je sudac na ročištu za otvaranje stečajnog postupka. Atlas je naveo da je imao oko 400 milijuna funti izloženosti. Izloženost Jefferiesa iznosila je oko 100 milijuna funti, prema osobi upoznatoj sa situacijom.

 

Što je pošlo po zlu?

Iako se još ne zna što je točno pošlo po zlu u MFS-u, Zircon Bridging Ltd. i Amber Bridging Ltd., subjekti unutar tvrtke koji su prošlog tjedna pokrenuli postupak stavljanja tvrtke u stečaj, prepoznali su prosinac kao potencijalnu prekretnicu. Tada je tvrtka navodno počela preusmjeravati "većinu, ako ne i sve" prihode od određenih poslova. Kamo je novac otišao, trenutno nije poznato, navele su tvrtke u sudskim podnescima.

"Još uvijek nije jasno gdje je nestao prihod i zašto je preusmjeren", tvrde navedeni subjekti. MFS je također koristio istu imovinu kako bi dobio kredite od različitih zajmodavaca, što je proces poznat kao 'dvostruko zalaganje' (engl. double-pledging)", stoji u podnescima.

Iz MFS-a su u priopćenju u subotu naveli da rješavaju "proceduralni problem sa svojim primarnim pružateljem bankarskih usluga."

"Trenutna situacija ne odražava neuspjeh temeljnog poslovanja niti kvalitetu naše imovine", izjavio je Raja.

Dionice Jefferiesa od četvrtka su u slobodnom padu, dok su dionice tvrtke Apollo Global Management također klizile prema dolje.

 

Vlak koji se vidi iz daljine

Financijski titani prošlog us tjedna ušli u oštru polemiku oko općeg zdravlja korporativnog sektora, posebno u svijetu privatnog kreditiranja gdje je odluka tvrtke Blue Owl Capital Inc. da obustavi kvartalna povlačenja sredstava iz jednog od svojih fondova za male ulagače uznemirila investitore i izazvala rasprodaju dionica tvrtki za upravljanje imovinom. Jedna tvrtka za razvoj poslovanja koju nadgleda Apollo smanjila je svoju kvartalnu isplatu i otpisala vrijednost svog portfelja za oko tri posto.

Neki od najvećih igrača u sektoru privatnog kreditiranja, međutim, tvrde da su mnogi od nedavnih neuspjeha uključivali bankovno kreditiranje, a ne tvrtke na privatnom tržištu.

Drugi, međutim, vide razloge za nervozu na tržištu: predsjednik uprave tvrtke Marathon Asset Management Bruce Richards usporedio je opasnosti s kojima se suočavaju softverske tvrtke, koje su se posljednjih godina zadužile za desetke milijardi dolara, s "vlakom koji se spušta niz tračnice, a koji se može vidjeti iz daljine".

"Nije bilo pitanje hoće li se to dogoditi, bilo je samo pitanje kada", rekao je. "Tržišta su se upravo probudila."