Pepsi ili Coca-Cola? Okus je stvar ukusa, ali dividenda nije

Coca-Cola ili Pepsi? Za većinu potrošača to je pitanje ukusa. No za investitore, to je i pitanje stabilnosti, prinosa i dugoročnog povjerenja. Te dvije kompanije nisu samo globalni brendovi, već i jedni od najpoznatijih američkih dividendnih aristokrata. Coca-Cola je pritom i omiljeni izbor legendarnog investitora Warrena Buffetta, koji kroz Berkshire Hathaway već desetljećima drži dionice Coca-Cole, a trenutno ima oko 10 posto portfelja u njoj.

Coca-Cola i Pepsi već više od 50 godina svake godine povećavaju dividendu

Iako dividendni prinos od dva do četiri posto godišnje nije toliko visok kao kod nekih regionalnih kompanija poput NLB-a ili Krke, Coca-Cola i PepsiCo nude što mnoge druge dionice ne mogu, gotovo potpunu pouzdanost isplate. Te američke multinacionalne kompanije već više od pola stoljeća bez prekida povećavaju dividende, štiteći portfelje investitora od učinaka inflacije. Pepsi tako kontinuirano povećava isplatu zadnje 54 godine, dok Coca-Cola taj niz drži impresivne 64 godine. Primjerice, Warren Buffett prvi je put kupio dionice Coca-Cole 1988. godine, po prosječnoj cijeni od 2,45 dolara po dionici. Danas, samo kroz godišnju dividendu koja iznosi oko dva dolara po dionici, ostvaruje više od 80 posto povrata na svoju početnu investiciju, a taj će iznos samo rasti kako se dividenda nastavlja povećavati.

Upravo ta konzistentnost čini ih privlačnima za dugoročne ulagače. U svijetu volatilnih tržišta, takvi prinosi uza stabilan rast isplate predstavljaju zaštitu od inflacije i dokaz financijske discipline, što su ključne karakteristike koje definiraju dividendne aristokrate.

Pepsi ili Coca-Cola?

Od 2000. godine dionice Coca-Cole i Pepsija kretale su se različitim tempom, unatoč sličnim temeljima u industriji bezalkoholnih pića. PepsiCo je ostvario znatno brži i snažniji rast, no i veću volatilnost, dok je Coca-Cola imala stabilan, ali sporiji rast.

Ključna prednost Pepsija leži u široj diverzifikaciji poslovanja. Osim borbe s Coca-Colom u segmentu bezalkoholnih pića, kompanija je paralelno gradila snažnu prisutnost u kategoriji grickalica, gdje nema jednako snažnog konkurenta. Upravo je taj snack segment predvođen brendovima poput Frito-Laya i Quakera omogućio Pepsiju jak i profitabilan rast, osobito u razdobljima promjenjivih potrošačkih navika. Coca-Cola je, nasuprot tome, ostala strogo fokusirana na pića, što joj je osiguralo konzistentnost i snažan tržišni udio, ali i ograničilo potencijal za širenje izvan osnovne kategorije. Takva specijalizacija rezultirala je nešto većom stabilnošću cijene dionice, no na račun sporijeg rasta.

U usporedbi dvaju giganta, Coca-Cola se pokazala otpornijom u stresnim razdobljima, ali je Pepsi dugoročno nagradio investitore većim rastom, a sada se suočava s izazovom održavanja tog trenda u okruženju koje sve manje tolerira volatilnost. Stoga je teško ne primijetiti da u posljednje dvije godine dionica Pepsija bilježi značajan pad. Inflacija inputa, poput ambalaže, transporta i energenata, slabija potražnja u segmentu grickalica te pritisak konkurencije puno jeftinijeg private label segmenta negativno su se odrazili na profitabilnost. No možda najveća briga proizlazi iz pada prodajnih volumena u odjelu napitaka posljednjih nekoliko kvartala.

Iako je Pepsi to djelomično sanirao dizanjem cijena, tržište se brine za gubitak tržišnog udjela u volumenu prodaje. Nakon što mu je Dr. Pepper preuzeo drugo mjesto u tržišnom udjelu pića, Pepsi je ipak odlučio vratiti fokus na gazirana pića i fokusirati se na borbu kroz jači marketing, novo vodstvo i fokus na ključne proizvode. Uspjeh njihovog povratka ovisit će o tome može li kroz snažan marketing vratiti relevantnost među mlađim potrošačima, osigurati bolju prisutnost na policama trgovina i prilagoditi portfelj sve većoj potražnji za zdravijim, funkcionalnim napicima.

Što govore valuacije?

Pepsi je jeftiniji i po toj cijeni nudi viši prinos na dividendu od Coca-Cole, ali ne bez razloga. Tržište očito strahuje od daljnjeg gubitka tržišnog udjela, što objašnjava nedavni diskont naspram Coca-Cole koji se pojavio u njegovoj valuaciji.

Pepsi vjerojatno neće ispasti iz igre niti izgubiti značajan tržišni udio, ali pred njim je teško razdoblje dok ne stabilizira svoju tržišnu poziciju. Držati dionicu koja gubi na vrijednosti teško je, osobito u sjeni Coca-Cole, tržišnog lidera s rastućim udjelom i stabilnim prinosom. No za investitore koji vjeruju u dugoročnu održivost i potencijal Pepsija, moguće je da slijedi nagrada kroz repricing ako ostvare povratak na put rasta. Coca-Cola, s druge strane, ostaje defenzivnija opcija za mirniji portfelj.