Evo tko osim dioničara Adrisa ima koristi od rasta cijene dionice u 2026.

Od snažnog rasta cijene dionice Adrisa ove godine ne profitiraju samo njegovi dioničari. Korist ima i turistička kompanija iz Bala koja drži 2,25 posto redovnih dionica Adris Grupe.

Vrijednost tog udjela trenutno iznosi oko 40 milijuna eura, što odgovara čak 44,5 posto tržišne kapitalizacije Mon Perina. Drugim riječima, gotovo polovica tržišne vrijednosti Mon Perina proizlazi iz njegova vlasničkog udjela u Adrisu, a ne iz samog turističkog poslovanja.

Redovna dionica Adrisa od početka godine porasla je oko 50 posto, dok je Mon Perin ostvario rast od 28 posto. Samo u trećem tromjesečju Adrisova redovna dionica porasla je oko 20 posto, dok je Mon Perin porastao 10 posto. Rast kompanije pritom je gotovo matematički pratio rast vrijednosti njegova udjela u Adrisu, bez uključivanja potencijala samog operativnog poslovanja.

Dodatni interes investitora vidljiv je i u strukturi dioničara, gdje Erste mirovinski fond kategorije A pojačava svoj udio, što je vidljivo iz top 10 liste dioničara. To sugerira da investitori sve više prepoznaju i vrijednost same kompanije, a ne samo indirektnu izloženost Adrisu.

Kampovi u Hrvatskoj sudjeluju u 20 posto ukupnih noćenja, a kamp turizam najprofitabilniji je segment turizma gledajući usluge smještaja. Istra čini 28 posto ukupnih noćenja u Hrvatskoj te u prvih osam mjeseci bilježi dodatni rast od 0,8 posto na godišnjoj razini. Također, prema dostupnim podacima za prvih sedam mjeseci ove godine, broj noćenja turista viši je u Balama na godišnjoj razini za 16 posto te broj dolazaka za 28 posto, što će sigurno doprinijeti i dobrim rezultatima Mon Perina u trećem kvartalu. Sami Mon Perin čini oko 70 posto stalnih postelja u udarnim mjesecima turističke sezone u Općini Bale te oko 63 posto smještajnih kapaciteta.

Kada je riječ o samom poslovanju, očekujem pozitivan treći kvartal, prije svega na prihodovnoj strani, dok bi profitabilnost trebala ostati približno na razini prošle godine. Mon Perin trenutno ostvaruje EBITDA maržu od oko 52 posto u posljednjih 12 mjeseci, što je približno 20 postotnih bodova više od prosjeka hrvatskih burzovnih turističkih kompanija koje kombiniraju klasični hotelski i kamping smještaj.

Ta razlika pokazuje da Mon Perin, osim rasta vrijednosti portfelja financijske imovine, ima i vrlo profitabilno osnovno poslovanje.

Kod valuacije smo Mon Perin korigirali za vrijednost njegova udjela u redovnim dionicama Adrisa. Bloomberg Adrijin analitički tim smatra da je riječ o lako utrživom vrijednosnom papiru koji nije potreban za operativno poslovanje kompanije. Dionice Adrisa trenutno su klasificirane kao dugotrajna financijska imovina. Kada vrijednost tog ulaganja uzmemo u obzir kao višak financijske imovine i korigiramo enterprise value, Mon Perin se trenutno trguje na svega 7,4x EV/EBITDA. Na temelju korigiranog P/E multiplikatora od 10,9x također se nalazi na najnižoj razini među usporedivim turističkim kompanijama.

Uz atraktivnost kamping turizma, snažnu poziciju u Balama i dugoročni ugovor s državom vezan uz kamping zemljište, Mon Perin ima nekoliko elemenata koji bi mogli poduprijeti daljnji rast poslovanja. Kada se tome pridoda i dividendni prinos od oko tri posto, kombinacija operativne profitabilnosti, vrijednosti financijske imovine i relativno niskih valuacijskih multiplikatora čini Mon Perin zanimljivom pričom na Zagrebačkoj burzi. Ne treba zaboraviti da ga je naš analitički tim proglasio skrivenim draguljem u 2025. upravo iz tih razloga.

Za investitore je pritom posebno zanimljiva činjenica da rast Adrisa automatski povećava vrijednost jednog od najvažnijih financijskih ulaganja Mon Perina. Međutim, kako kompanija nastavlja rasti i operativno, vrijednost Mon Perina nije vezana isključivo uz kretanje Adrisove dionice. A detaljnu analizu Adris Grupe možete pročitati OVDJE.