Kako smo prije par mjeseci već pisali, (AI uzdrmao sektor kibernetičke sigurnosti, ali Span je još uvijek dobra ulagačka prilika) sektor kibernetičke sigurnosti našao se pod snažnim pritiskom početkom godine nakon što su se među investitorima pojavili strahovi da bi ubrzani razvoj umjetne inteligencije mogao smanjiti potrebu za tradicionalnim sigurnosnim rješenjima.
WisdomTree Cybersecurity ETF zabilježio je u najgorem trenutku, oko četvrtog mjeseca, pad od gotovo 27 posto na godišnjoj razini, odražavajući negativan sentiment koji je zahvatio čitavu industriju.
Dodatni okidač za rasprodaju stigao je u drugom mjesecu kada je Anthropic predstavio Mythos, AI model sposoban za identificiranje i iskorištavanje sigurnosnih ranjivosti u svim većim operativnim sustavima i web preglednicima. Nije vam jasno kako je Anthropic shvatio da je Mythos preopasan za javnost. Pročitajte ovo.
Čitaj više
Rast prihoda uz pad dobiti - Span ulaže u širenje i nove tehnologije. BBA analitika: 'Smanjenje EBITDA marže poziva na oprez'
Poslovni prihodi Span Grupe u prvom tromjesečju 2026. porasli su sedam posto na 65,2 milijuna eura. EBITDA je pala 17 posto.
30.04.2026
Evo zašto Bloomberg Adrijini analitičari izdvajaju Span kao dionicu koju treba pratiti u 2026.
Poslovni prihodi Span Grupe dosegnuli su 230,9 milijuna eura, dodatna pozitivna vijest za investitore je i trend rasta dividende.
16.03.2026
Span zabilježio rekordnu godinu, BBA analitika poručuje - 'Dionica je podcijenjena'
Poslovni prihodi Span Grupe dosegnuli su 230,9 milijuna eura, dok je EBITDA prije jednokratnih stavki porasla 38 posto na 13,7 milijuna eura. Što na to sve kažu Bloomberg Adrijini analitičari?
27.02.2026
AI uzdrmao sektor kibernetičke sigurnosti, ali Span je još uvijek dobra ulagačka prilika
Sektor kibernetičke sigurnosti našao se pod snažnim pritiskom nakon što su se među investitorima pojavili strahovi da bi ubrzani razvoj AI-a mogao smanjiti potrebu za tradicionalnim sigurnosnim rješenjima.
27.02.2026
Tržište je novu funkcionalnost doživjelo kao potencijalno disruptivnu za postojeće sigurnosne platforme, a reakcija investitora bila je brza i izražena.
No sentiment se od tada drastično preokrenuo. WisdomTree Cybersecurity ETF danas se trguje s plusom od oko osam posto na godišnjoj razini, preokret od gotovo 35 postotnih bodova u manje od dva mjeseca. Značajne kompanije iz cyber industrije poput CrowdStrikea i Palo Alto Networksa su porasli više od 40 posto od početka godine.
Obje kompanije bile su rani partneri u Anthropicovom Project Glasswing programu: ekskluzivnoj inicijativi kroz koju je Anthropic ograničenom broju odabranih organizacija omogućio testiranje Mythos modela kako bi se procijenile potencijalne kibernetičke implikacije prije šireg lansiranja modela.
Iza tog preokreta stoji nova percepcija tržišta: Mythos nije prijetnja industriji kibernetičke sigurnosti, nego njezin katalizator. Kompanije koje su se inicijalno bojale disrupcije shvatile su da napredni AI modeli sposobni za pronalaženje ranjivosti zapravo povećavaju potrebu za alatima koji te ranjivosti mogu zakrpati.
CEO Palo Alta, Nikesh Arora, izjavio je da je više od 1200 kompanija stupilo u kontakt s firmom od lansiranja Mythos modela, a kompanija je u posljednjih par tjedana održala 800 poslovnih sastanaka. Palo Alto je objavio rezultate koji su premašili očekivanja Wall Streeta s prihodom od tri milijarde dolara, rastom od 31 posto na godišnjoj razini, te podigao godišnju prognozu zarade.
Ipak, objava kvartalnih rezultata podsjetili su da čak ni solidni brojevi uz optimistične AI komentare menadžmenta nisu bili dovoljni investitorima koji su očekivali znatno više. Dionice Palo Alto Networksa, ali i CrowdStrikea pale su nekoliko posto nakon objave rezultata unatoč nadmašenim prognozama; no učinci povoljnih AI trendova tek dolaze jer tipični prodajni ciklusi u enterprise segmentu traju devet do dvanaest mjeseci, što znači da se većina znakova rasta potaknutog AI-jem vjerojatno neće vidjeti sve do 2027. godine.
U tom kontekstu i dalje se ističe hrvatski Span koji se prema prikazanim multiplima nameće kao relativno podcijenjen u usporedbi s globalnim cybersecurity kompanijama. Span trguje na P/E omjeru od 23,7x i EV/EBITDA od 8,3x, dok usporedivi igrači poput Palo Alta, i Okte trguju na višestruko, a u slučaju CrowdStrikea i više tisuće puta višim omjerima, iako im se forward PE omjeri nalaze na nešto nižim, ali opet visokim razinama.
Tako visoke valuacije jasno odražavaju koliko snažna očekivanja tržište trenutno ima prema industriji. Ipak, treba imati na umu da Span nije pure-play cybersecurity tvrtka te taj segment čini oko devet posto ukupnih poslovnih prihoda Grupe Span.
Posebno zanimljiva vijest za investitore koji prate Span jest odabir kompanije u EU Cybersecurity Reserve Program, ekskluzivni program Europske unije koji je okupio svega 47 kompanija iz cijele Unije. Span je jedina hrvatska tvrtka odabrana za implementaciju programa za institucije EU-a, što je direktan signal da će udio kibernetičke sigurnosti u ukupnim prihodima kompanije u narednim godinama rasti.
Hoće li AI dugoročno osnažiti ili potkopati tradicionalne sigurnosne igrače, postaje sve jasnije; tržište se odlučilo za prvu opciju, a kompanije poput Palo Alta i CrowdStrikea to potvrđuju rekordnim rastom dionica i sve punijim kalendarima sastanaka s klijentima.
No investitori koji su očekivali da će se AI val snažnije preliti u prihode dobit će odgovor tek kroz rezultate 2027. godine, kada prodajni ciklusi pokrenuti danas konačno sazriju.
Do tada, s obzirom na trenutne valuacije pojedinih kompanija koje su dosegnule ekstremne razine, oprez nije na odmet.
