Dolar vraća status utočišta od volatilnosti dionica

Dolar i američke dionice su u najvećoj obrnutoj korelaciji u gotovo godinu dana, što potvrđuje tipičan odnos između imovine povezane sa statusom dolara kao utočišta.

Bloombergov pokazatelj dolara porastao je za gotovo dva posto otkako je krajem prošlog mjeseca izbio rat na Bliskom istoku, dok je indeks S&P 500 pao za više od dva posto. To je dovelo jednu mjeru kratkoročne korelacije na najnegativniju razinu od početka 2025. godine.

Stratezi pripisuju te promjene odnosu između dolara i rastuće cijene sirove nafte, što je koristilo SAD-u kao vodećem svjetskom proizvođaču nafte. Ako se trend nastavi, pomoći će dolaru da djeluje kao važan alat za trgovce koji žele zaštititi izloženost imovine u svojim portfeljima - ulogu koju se dolar muči ispuniti mjesecima.

"Za neke velike investitore u pravi novac, najvažniji faktor je korelacija", rekao je Andrew Watrous, valutni strateg Grupe 10 u Morgan Stanleyju. Većim dijelom posljednja dva tjedna "postojala je doista izražena negativna korelacija između dolara i dionica".

Godinama se dolar kretao obrnuto proporcionalno američkim dionicama, pri čemu su investitori gomilali ulaganje u valutu kada bi se smanjio apetit za rizičnom imovinom i obrnuto. Taj je odnos prošle godine preokrenut, nakon što je uvođenje univerzalnih carina predsjednika Donalda Trumpa u travnju kataliziralo stampedo prodaje američke imovine i dovelo dolar do najgorih rezultata u prvoj polovici godine od 1970-ih.

Jedan od ključnih razloga za povratak korelacije bio je položaj SAD-a kao vodećeg svjetskog proizvođača nafte i uloga dolara kao valute za globalnu trgovinu sirovom naftom, s porastom cijena nafte West Texas Intermediate za više od 40 posto koji je potaknuo potražnju za američkom valutom.

"Jedna valuta G-10 koja je i sigurno utočište i vezana za gospodarstvo izvozno za energiju je američki dolar. Intuitivno je da je dolar porastao", rekao je Watrous iz Morgan Stanleyja.

Istodobno, rast cijena nafte oživio je strahove od inflacije i potaknuo investitore da obuzdaju očekivanja o tome koliko će Savezne rezerve moći sniziti kamatne stope, što je opteretilo dionice. Stratezi Deutsche Banka prošli su tjedan primijetili da je inverzna korelacija između S&P 500 i cijena nafte bila "gotovo savršena".

Osim porasta troškova energije, dolar je dobio poticaj od američkih investitora koji donose novac kući usred geopolitičke neizvjesnosti, rekao je Bob Savage, voditelj makro strategije tržišta u BNY-u, u bilješci klijentima.

Naravno, teško je reći koliko će dugo trajati status dolara kao utočišta u ponovnom porastu - posebno ako se skok cijena nafte brzo povuče i ponovno ostavi investitore zaokupljenima tarifama, američkim fiskalnim problemima i drugim čimbenicima koji su ih uopće poremetili u vezi s valutom. Alternativni scenarij, u međuvremenu, predviđa produženi sukob koji ostavlja cijene nafte povišenima i šteti rastu SAD-a, na kraju slabeći valutu.

"Kretanje cijena pokazalo se uvjerljivo pozitivnim za dolar, ali teško je procijeniti koliko je toga bilo potaknuto nekim tokovima pokrivanja kratkih pozicija, a koliko je označilo početak novog održivog uzlaznog trenda", poručuju iz Bloomberg Intelligencea.