Wall Street poziva private equity fondove da nastave s oživljavanjem IPO-ova u 2026. godini

Wall Street traži private equity fondove koje će dio tvrtki iz svojeg portfelja iznijeti na burzu u nadi da će se IPO-i konačno vratiti na pretpandemijsku razinu. Nakon što su tvrtke za otkup dionica godinama koristile različite mehanizme kako bi produžile razdoblje držanja imovine, dok su investitori u IPO-e uglavnom čekali da prođe mamurluk od pandemijskog maratona sklapanja poslova, značajne tvrtke u sektorima od industrije do tehnologije trebale bi izaći na burzu 2026. godine.

Dugoočekivani poslovi na kojima bankari rade protežu se diljem svijeta. Jio Platforms Ltd., bežični operater indijskog milijardera Mukesha Ambanija, koji je prije pet godina dobio podršku tvrtki uključujući KKR & Co., mogao bi dobiti valuaciju od čak 170 milijardi dolara prilikom izlaska na burzu. U Europi i SAD-u tvrtke koje podržavaju tvrtke za otkup dionica bit će odgovorne za neke od najvećih IPO-a u 2026. godini, a među kandidatima su TK Elevator, kojeg podržavaju Advent i Cinven, softverska tvrtka Visma tvrtke Hg, Copeland u vlasništvu Blackstone Inc. i Reworld tvrtke EQT AB.

Prva prodaja dionica ove je godine privukla 146 milijardi dolara, isključujući tvrtke s bianco čekovima, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. To je još uvijek ispod prosjeka iz desetljeća prije Covida. S obzirom na samu veličinu nekih kandidata za IPO koje podržavaju private equity fondovi, nagli porast bi lako mogao potaknuti rast iznad tog praga, sve dok tržišta surađuju.

"Ne postoji ishod u kojem imate snažno tržište, vraćate se na razine koje niste vidjeli pet godina, a portfelji private equity fondova ne sudjeluju u tome", rekao je u intervjuu Kevin Foley, globalni voditelj tržišta kapitala u JPMorgan Chase & Co.

Međutim, investitori koji kupuju morat će gledati dalje od mješovitih rezultata generacije private equity IPO-ova iz 2025. godine. Verisure Plc, koju podržava Hellman & Friedman, među rijetkim je svijetlim točkama ove godine s dionicama koje su porasle za devet posto u odnosu na svoj listopadski debi u Stockholmu, dok je Hexaware Technologies Ltd. koja je uvrštena na Mumbaiju, u vlasništvu tvrtke Carlyle Group Inc., blago viša. Teže je u SAD-u, gdje su investitori pretrpjeli velike gubitke zbog pada dionica tvrtke SailPoint Inc., koju podržava Thoma Bravo, od 16 posto od veljače i pada dionica tvrtke Advent NIQ Global Intelligence Plc od 26 posto od kraja srpnja.

Nagovaranje private equity fondova da tvrtke iz svojih portfelja izvedu na burzu bilo je riskantno posljednjih godina, a investitori su bili oprezni zbog većeg dužničkog opterećenja, dok su očekivanja o valuacijama predstavljala kamen spoticanja. U 2025. godini, zaključno s 3. prosinca, bilo je 137 private equity IPO-ova, što je blizu najmanje količine od 2010. godine, prema podacima PitchBooka.

No, u posljednjih nekoliko mjeseci, pregovarači su aktivno predlagali private equity fondovima i njihovim operativnim tvrtkama nove ponude, a teškaši poput Blackstonea proglasili su svoj portfelj IPO-a najvećim od 2021. godine.

"Sponzori će morati doći na tržište IPO-a 2026. godine", rekao je Eddie Molloy iz Morgan Stanleyja. Na temelju aktivnosti među tvrtkama koje razgovaraju s potencijalnim osiguravateljima IPO-a ove jeseni i početkom zime, rekao je da će ovo biti velika godina za tvrtke s podrškom private equity fondova .

Nade za val IPO-a podržanih privatnim kapitalom nisu se ispunile posljednjih godina, čak i uz stalan rast tržišta. Kamatne stope koje su, iako povijesno skromne, tvrdoglavo iznad razina prije pandemije vjerojatno će ostati faktor koji utječe na to hoće li se investitori i vlasnici imovine moći usuglasiti oko procjene.

"Ono što ostaje nejasno jest hoće li 2026. godina biti prekretnica", rekao je Foley iz JPMorgana. "U konačnici, sve se svodi na procjene - osjećaju li privatne investicijske tvrtke da dobivaju puni povrat uzimajući u obzir njihov položaj u investicijskom ciklusu."

Privatne investicijske tvrtke posljednjih mjeseci koriste niz mehanizama za povrat novca svojim investitorima, poznatim kao ograničeni partneri. Jedna od metoda je prodaja imovine takozvanim continuation funds (fondovima za nastavak) pomoću kojih se investitori mogu riješiti svojih udjela, ali istovremeno odgoditi potpuni izlazak.

 

"Privatni investitori danas imaju više alata za povrat kapitala ograničenim partnerima nego što su ih prije imali", rekao je Douglas Adams iz tvrtke Citigroup Inc., navodeći fondove za nastavak i financiranja prije IPO-a. "Sve im je to dalo veću fleksibilnost u odlučivanju kada će izaći na burzu."

Adams smatra izlazak na burzu konačnom krajnjom točkom, "čisto pitanje vremena s obzirom na veličinu i profil mnogih od tih tvrtki."

Daljnji porast IPO-a podržanih privatnim investicijskim tvrtkama u Europi pomno će se pratiti s obzirom na to kako su tvrtke koje su tamo uvrštene, poput SMG Swiss Marketplace Group tvrtke General Atlantic, činile veći udio značajnih debija te s obzirom na to da je volumen prodaje prvih dionica tamo zaostajao za ostatkom svijeta.

"Broj poslova je i dalje mnogo manji, ali općenito se aktivnost povećava", o Europi je rekao John Kolz iz tvrtke Barclays Plc. "Sva dinamika o kojoj govorimo u SAD-u u nekim se aspektima oponaša u Europi."

Regija se također bori s odljevom tvrtki na američke burze jer tvrtke traže bolje valuacije.

IPO-i koje treba držati na oku

Iako očekivanja za debije uz podršku privatnog kapitala ostaju visoka, postoji mogućnost da bi te IPO-e moglo nadmašiti uvrštavanje američkih hipotekarnih divova Fannie Mae i Freddie Mac, o čemu se trenutno raspravlja u Washingtonu. Investitori očekuju planove milijardera i upravitelja hedge fondova Billa Ackmana za uvrštavanje njegovog američkog zatvorenog fonda vrijednog pet milijardi dolara.

Postoji i mogućnost da tehnološke tvrtke poput OpenAI-a i Databricksa konačno organiziraju IPO-e nakon što su unosne runde privatnog financiranja podigle njihove valuacije znatno iznad najpoželjnijih imena koja su izašla na burzu 2025. godine. S druge strane, za razliku od tvrtki uz podršku privatnog kapitala koje u nekom trenutku moraju vratiti sredstva ograničenim partnerima, čini se da je jedino ograničenje za decacorn startupove to hoće li im gotovo nezasitni investitori nastaviti davati milijarde dolara putem privatnog prikupljanja sredstava.

"Koja je gornja granica na privatnim tržištima tek ćemo vidjeti, ali vjerujemo da javna tržišta mogu podnijeti puno više", rekao je Foley iz JPMorgana.

Iako se investitori na javnom tržištu možda osjećaju kao da im je uskraćen pristup najprometnijim tvrtkama, kandidati za IPO-e koji su izloženi popularnim sektorima poput digitalne imovine ili AI infrastrukture rado su popunili tu prazninu posljednjih mjeseci.

S obzirom na to da Azija prednjači u pogledu volumena IPO-a, prema podacima koje je prikupio Bloomberg, investitori u drugim regijama koji traže prilike trebali bi pogledati dalje od svojih dvorišta.

"Postoji niz čimbenika koji podržavaju porast aktivnosti, uključujući atraktivne valuacije dionica, priljev međunarodnog kapitala diljem Azije i tempo inovacija u regiji, posebno u sektorima poput tehnologije i zdravstva", rekao je Arnaud Blanchard iz tvrtke Morgan Stanley.