Južnokorejski ETF-ovi s polugom imaju najgori mogući tajming

Zar vam nije žao Južnokorejaca koji su izgubili sve, čak i dok je njihov nacionalni prvak SK Hynix Inc. prikupio 26,5 milijardi dolara kroz impresivno uvrštenje na američku burzu? Za to su krivi ETF-ovi s polugom vezani uz pojedinačne dionice.

Krajem svibnja Seul je dopustio lansiranje takvih proizvoda, što je privuklo golemu potražnju malih ulagača koji su željeli pojačati prinose od rasta dionica u sektoru AI čipova. U roku od mjesec dana, 16 ETF-ova koji prate SK Hynix i Samsung Electronics Co. naraslo je na oko 9,1 milijardu dolara. Do sredine srpnja, oni koji su uskočili u taj vlak našli su se u dubokom minusu: najveći među tim fondovima pao je za više od 40 posto od svog debija.

 

Iako ovi koncepti možda zvuče strano, to je zato što i jesu. No nažalost, njihova se složenost lako zanemari kada se mali ulagači zaljube u konceptualnu jednostavnost koju nude ETF-ovi s polugom – poluga od 2x znači da menadžer fonda nastoji ostvariti dvostruki dnevni prinos u odnosu na temeljnu imovinu. U stvarnosti, iako se njima trguje poput dionica, ETF-ovi s polugom mogu biti varljivi poput opcija jer investitori moraju predvidjeti ne samo kamo dionica ide, nego i kako i kojom brzinom.

Kako bi kupili ove proizvode, Seul od potencijalnih investitora zahtijeva da prvo odslušaju sate predavanja i riješe ispit od osam pitanja. Međutim, ne postoji prag za prolaz; investitor ga samo treba završiti.

Složenost ovih instrumenata, kao i golemi gubici investitora, neizbježno otvaraju pitanje regulatorne pogreške te jesu li se oni uopće trebali nuditi malim ulagačima. Glavni državni financijski regulator, Lee Chan-jin, izjavio je u lipnju kako žali što ih nije blokirao.

Čak i ako je Seul samo pratio globalni trend – američki su regulatori odobrili slične fondove vezane uz pojedinačne tvrtke 2022. godine – tajming lansiranja bio je nesretan. Lee je objasnio da su domaći proizvodi osmišljeni kako bi odvukli korejska kućanstva od onih izlistanih u Hong Kongu, što je dio vladine kampanje kojom se građane potiče da prodaju inozemnu imovinu i ponovno ulažu kod kuće.

No stvar s polugom je sljedeća: osjećaj je sjajan dok tržište raste, ali iznimno bolan kada pada. Oni koji su kupili domaće proizvode uglavnom su propustili uspon, ali ih je lavina u padu teško pogodila. S druge strane, investitori u fond CSOP SK Hynix Daily 2x Leveraged Product, koji je uvršten na burzi u Hong Kongu, uživali su u cijelom usponu i još uvijek su u plusu od 270 posto za ovu godinu, no to je samo zato što je taj ETF lansiran prošlog listopada – prije nego što su dionice SK Hynixa poletjele.

Također se postavlja pitanje dubine tržišta. Promet dvaju proizvođača čipova činio je 31 posto ukupnog korejskog tržišta prije nego što su uvršteni proizvodi s polugom. Sada, u kombinaciji s pripadajućim ETF-ovima, taj je udio početkom srpnja iznosio čak 73 posto. Kao rezultat toga, nekoliko novih proizvoda značajno utječe na cjelokupni dionički prostor u Koreji. Za usporedbu, iznimno likvidno američko tržište nema taj problem, unatoč popularnosti takvih instrumenata.

Dok korejski investitori zbrajaju goleme gubitke, upozorenje Warrena Buffetta da su složeni financijski instrumenti oružje za masovno uništenje zvuči posebno točno. Tko je, dakle, odgovoran za ovaj potop na burzi?