Globalna geopolitička nesigurnost, uz najave novih carina i izrazitu fiskalnu nedisciplinu SAD-a, Francuske i Ujedinjenog Kraljevstva preokrenule su dosadašnji trend pada prinosa na državne obveznice.
Zadnjih mjesec dana 10y američka obveznica narasla je za 45 baznih bodova na 4,65 posto, dok je duži kraj (30y) blizu probijanja 5 posto. Američki dug samo raste i najavljene politike Trumpa ne ulijevaju povjerenje investitorima da će doći do zaustavljanja tog rasta. Dapače, Trumpova ekspanzivna fiskalna politika mogla bi povući sa sobom još veću razinu duga i višu inflaciju.
Također, geografske pretenzije (iako gotovo pa nemoguće) na Grenland i Kanadu samo dodatno destabiliziraju tržišta kapitala. Na drugoj hemisferi, UK ne uspijeva biti fiskalno disciplinirana te gospodarstvo ne bilježi nešto pozitivne stope rasta što uz pritisak Musk-a na Vladu UK povećava prinose koji su narasli zadnjih mjesec dana za 52 bazna boda na 4,8 posto.
Čitaj više
Iza nas godina iz snova za ljubitelje rizika na tržištima dionica
Na američkim burzama prinosi su premašivali 20 posto, a u regiji hit je bila Makedonska burza sa skokom od 65 posto.
31.12.2024
Analiza BBA: Tržišta kapitala nastavit će rasti i ove godine
Dionice će globalno i lokalno rasti, smatraju BBA analitičari, dok na tržištu obveznica predviđaju kontinuirani pad prinosa.
02.01.2025
Fed snizio kamate, a tržišta potonula. Zašto?
Dionice, bitcoin, zlato, državne obveznice palii su nakon reza Saveznih rezervi. Što se događa?
19.12.2024
Njemačka muku muči s rastom gospodarstva, otpuštanjima u industrijama i političkom destabilizacijom što isto gura tzv. "nerizičnu" 10y obveznicu prema gore – u zadnjih mjesec dana za 40 baznih bodova, na 2,55 posto.
Trenutno, globalni prinosi na obveznice nastavljaju rastu zbog navedenih prijašnjih razloga, ali i opreznosti od viših stopa inflacije u 2025. nego li se to očekivalo ranijih mjeseci. Uzrok nešto više inflacije su upravo geopolitički razlozi kao npr. prekid toka plina preko Ukrajine, ali i vremenske neprilike koje utječu na cijene burzovnih roba poput kakaovca i kave. Takav pogled investitora vuče duže krajeve krivulja prema višim razinama, dok se istovremeno investitori pozicioniraju na kraće krajeve krivulja obveznica.
Prinosi u uzlaznom trendu uslijed carinskih prijetnji i fiskalne nediscipline (%)
Izvor: Bloomberg, BBA Analytics
U Adria regiji s obzirom na nelikvidnost trgovanja obveznicama u usporedbi s razvijenim državama, bilježimo nešto slabiji pomak dužih krajeva prinosa. Tako na hrvatskoj i slovenskoj 10y obveznici vidimo pomak od 30 baznih bodova, a na srpskoj 11y od svega 20 baznih bodova.
Ova regija manji pomak može zahvaliti i solidnoj makroekonomskoj poziciji te fiskalnoj disciplini. Dodatno, Hrvatska i Srbija niže prinose mogu zahvaliti i promjenama kreditnih rejtinga na bolje. Slovenija je nedavno izdala dugoročnu 30y obveznicu i imala solidnu potražnju od oko 3,3x bid to cover pokazatelja, što govori da unatoč lošijim očekivanjima i dalje ima investitora koje zanima duži kraj krivulja.
Adria regija prati globalnu sliku trenda rasta prinosa, ali u manjoj mjeri (%)
Izvor: Bloomberg, BBA Analytics
Što se tiče ostatka 2025., ipak očekujemo lagani pad prinosa u Adria regiji zbog dobrih ekonomskih pokazatelja, solidne fiskalne pozicije te potražnje investitora za novim obveznicama. Nešto brži pad vidimo na kraćem i srednjem kraju krivulje dok na dužem kraju očekujemo sporije spuštanje uslijed još uvijek nesigurnih očekivanja vezanih za inflaciju.
Također, institucionalni investitori ovaj trenutni ciklus rasta prinosa mogu i iskoristiti te zaključati trenutne razine prinosa u svojim portfeljima ukoliko smatraju da im pružaju dobar risk return profil. S druge strane, traderi bi u ovom ciklusu mogli zaraditi na cijeni obveznice ukoliko u narednim danima/tjednima dođe do smirivanja inflatornih očekivanja i/ili smanjenja retorike Trumpa.
.webp){kind=icon}