Fed ni ovaj tjedan ne popušta, kamatne stope ostat će nepromijenjene

Fed ni na ovotjednoj sjednici neće krenuti s promjenom smjera monetarne politike. Očekujem nastavak zadržavanja iste razine referentne kamatne stope s vrlo vjerojatnim početkom smanjenja tek najesen ove godine.

Više je faktora koji govore da neće doći do promjene kamatne stope. Indeksi povjerenja menadžera u industrijskom i uslužnom sektoru na stabilnim su razinama oko 54, dok je ispod 50 kontrakcija. Inflacija je zadnjih mjeseci na oko 3,4 posto i ne uspijeva se spustiti niže uslijed napregnutog tržišta rada i stabilnog gospodarstva. Prosječne zarade po satu radnika su po zadnjem očitanju rasle 4,1 posto na godišnjoj razini, što je bilo blago iznad očekivanja.

Krivulja obveznica i dalje je invertirana, iako u manjem obujmu nego prošle godine. Spread između dvogodišnje i desetogodišnje suzio se i trenutno je na negativnih 40 baznih bodova, što je dvostruko niže nego prošle godine, što nam pak govori da polako dolazimo do normalizacije na krivulji američkih obveznica.

Očekujem da Fed i dalje drži retoriku data driven odluka, ali i da jednim okom budno prati tržišta kapitala. Tržišta su značajno pomaknula svoja očekivanja s obzirom na jačinu gospodarstva te početak smanjenja uz vjerojatnost nešto višu od 50 posto vide tek najesen ove godine.

Također, očekujem da će inflacija imati oscilacija gore-dolje, ali s tendencijom pada s obzirom na to da bi se lagging segmenti inflacije poput cijene najma stanova trebali postepeno ispuhivati. Uz to, američki predsjednički izbori u studenom mogli bi igrati ulogu kod Feda te će vjerojatno u tom mjesecu ići linijom manjeg otpora i preskočiti promjene monetarne politike.

Ipak, u kombinaciji s laganim usporavanjem osobne potrošnje i rasta BDP-a, najesen očekujem početak smanjivanja kamatnih stopa s tendencijom pada referentne kamatne stope za 50 baznih bodova do kraja godine.