SAD prodaje 10-godišnje obveznice uz najviše prinose od financijske krize

Aukcija 10-godišnjih američkih državnih obveznica u vrijednosti od 42 milijarde dolara rezultirala je najvišim prinosom za ove referentne vrijednosne papire od 2007. godine, privukavši solidan interes ulagača koji traže veću naknadu za financiranje američke vlade.

Prinos na ovotjednoj prodaji iznosio je 4,683 posto, što je najviše od globalne financijske krize i tek neznatno iznad razine zabilježene na tržištu prije krajnjeg roka za predaju ponuda u New Yorku – što je znak da je potražnja samo blago zaostajala za očekivanjima. Većina državnih obveznica završila je dan bez većih promjena prije nego što su prinosi u četvrtak u Aziji blago pali.

To stvara uvod za rasprodaju 30-godišnjih obveznica u četvrtak, za koju se očekuje da će se održati uz najvišu stopu financiranja u posljednjih četvrt stoljeća. Inflacija koja se kreće iznad cilja Federalnih rezervi i rastući proračunski deficit doprinose povišenim dugoročnim prinosima.

"I dalje je teško očekivati pad prinosa uz iznimno velike deficite, stabilan gospodarski rast, rat i inflaciju koja se kreće iznad Fedovog cilja", rekao je Gregory Faranello, voditelj odjela za trgovanje i strategiju američkih kamatnih stopa u tvrtki AmeriVet Securities.

 

Osim velikog zaduživanja, dugoročne obveznice bore se i s makroekonomskim pritiscima. Oporavak cijena sirove nafte, potaknut napetostima na Bliskom istoku, prijeti održavanjem visoke inflacije i jačanjem utjecaja te sirovine na dugoročni dug. U međuvremenu, snažan rast u SAD-u nastavlja narušavati tradicionalnu potražnju za državnim obveznicama kao sigurnim utočištem, dok obimna ponuda korporativnih obveznica prisiljava državni dug na jaču borbu za investicije.

Pritisak je globalan. Rast prinosa na japanske državne obveznice, uslijed očekivanja da će Japanska središnja banka normalizirati svoju politiku, čini tamošnji domaći dug privlačnijim, čime se crpi ključni izvor inozemne potražnje za američkim državnim obveznicama.

Ta je promjena pogodila financijske rezultate ulagača. Indeks Bloomberg US Treasury završio je srpanj s gubitkom od 1,1 posto, što je najviše od ožujka, prije blagog oporavka ovog mjeseca.

Što kažu Bloombergovi stratezi?

"Snažan rast u SAD-u, velika fiskalna potrošnja i bum ulaganja u umjetnu inteligenciju upućuju na znatno više prinose na državne obveznice, pri čemu bi pet posto na 10-godišnje obveznice sljedeće godine moglo postati donja, a ne gornja granica", rekao je Mark Cudmore iz MLivea.

Tijekom američke trgovačke sjednice, podaci o indeksu potrošačkih cijena u SAD-u koji su bili u skladu s očekivanjima potaknuli su trgovce na smanjenje oklada da će dužnosnici Feda podići kamatne stope na svojem sljedećem sastanku u rujnu. Tržišta swapova ukazivala su na oko 40 posto šanse za takav potez, u usporedbi s oko 50 posto prije objave podataka.

Prinos na dvogodišnje obveznice – najosjetljivije na kratkoročne promjene u politici Feda – pao je za manje od dva bazna boda na 4,2 posto, prije nego što je u Aziji dodatno pao na 4,18 posto. Unatoč tome, ulagači i dalje u potpunosti uračunavaju jedno povećanje do kraja godine, što naglašava njihovu zabrinutost oko cjenovnih pritisaka u američkom gospodarstvu.

"Iako bi podaci trebali održati živima očekivanja o povećanju stope u rujnu, oni također ne stvaraju prijeku potrebu da Fed odmah reagira", rekao je Steve Ryder, viši upravitelj portfelja ulaganja s fiksnim prinosom u tvrtki Aviva Investors. "Kreatori politika vjerojatno će dati veću težinu sljedećoj objavi indeksa potrošačkih cijena i izvješću o tržištu rada prije nego što donesu bilo kakvu odluku o tome je li potrebno dodatno zaoštravanje kasnije tijekom godine."

Za srpanj je indeks potrošačkih cijena, isključujući često volatilne kategorije hrane i energije, porastao za 0,2 posto u odnosu na prethodni mjesec, prema podacima Ureda za statistiku rada. Na godišnjoj razini porastao je za 2,5 posto, što se podudara s najsporijim tempom od ožujka 2021. godine.

Dokazi o slabijem tržištu rada od očekivanog u srpnju također su krajem prošlog tjedna izazvali rast cijena obveznica jer su smanjena očekivanja o povećanju kamatnih stopa ove godine gurala prinose prema dolje. Budući da Fed ne planira ponovno glasati o kamatnim stopama do rujna, pozornost se sada preusmjerava na sljedeći krug mjesečnih izvješća o inflaciji i zaposlenosti za kolovoz.

 

"Svi sastanci Feda u bliskoj budućnosti morat će uračunati mogućnost iznenađenja, ali i dalje smatramo da će Fed uspjeti za dlaku izbjeći povećanje stope", rekao je Christopher Hodge, glavni ekonomist za SAD u tvrtki Natixis North America. Kao razloge naveo je postupno kretanje prema ciljanoj inflaciji, hlađenje potrošačkog sektora i nesigurnije izglede na tržištu rada.

Godišnji simpozij središnjih banaka koji se održava u Jackson Holeu u Wyomingu krajem mjeseca također će se pozorno pratiti radi eventualnih naznaka o promišljanjima Feda o daljnjoj politici.

Iako se predsjednik Kevin Warsh suzdržavao od davanja smjernica tržištima o smjeru Fedove politike otkako je preuzeo dužnost ranije ove godine, taj će skup za njega biti prilika da "fino podesi poruku o inflaciji", rekao je Faranello iz AmeriVeta.

Brad Conger, glavni direktor za ulaganja u tvrtki Hirtle & Co., rekao je da je tvrtka povećavala izloženost u 20-godišnjim obveznicama iznad pet posto "na temelju našeg uvjerenja da se mnoge sile bore protiv opće inflacije – ponajviše realne plaće koje stagniraju".

 

– Uz pomoć Elizabeth Stanton, Camerona Fozija, Ye Xiega i Nehe D'Silva