Ulagači su posljednjih mjeseci ostvarili znatne dobitke fokusirajući se na nišne dionice povezane s umjetnom inteligencijom. Ovotjedni poslovni rezultati nekih od najvećih svjetskih tehnoloških kompanija ponudit će naznake trebaju li se te strategije držati i u 2026. godini.
Tehnološki divovi poznati kao "Veličanstvena sedmorka", među kojima su Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia i Tesla, predvodili su rast burzi veći dio posljednje tri godine. No taj se trend preokrenuo krajem 2025., kada je Wall Street postao skeptičan prema stotinama milijardi dolara koje kompanije ulažu u razvoj umjetne inteligencije i vremenu potrebnom da se ta ulaganja počnu isplaćivati.
Indeks koji prati ovu skupinu zaključio je na rekordnoj razini 29. listopada, a od tada su dionice pet od sedam članica u padu i zaostaju za indeksom S&P 500. Alphabet, koji je u tom razdoblju porastao gotovo 20 posto, i Amazon.com jedine su dionice koje su ostale u plusu.
Kao odgovor, trgovci su se okrenuli kompanijama koje izravno profitiraju od izdašnih ulaganja Big Techa. Proizvođač memorije i pohrane Sandisk porastao je više od 130 posto otkako je indeks Veličanstvene sedmorke dosegnuo povijesni vrhunac i potom se povukao, dok je Micron Technology skočio 76 posto, a Western Digital 67 posto u istom razdoblju. Napredovale su i energetske kompanije te proizvođači generatora, a čak i tvrtke iz sektora materijala nadmašuju tržište zbog očekivanja ubrzanog gospodarskog rasta i privlačnosti nižih valuacija.
"Tehnologija je postala priča tipa 'pokaži mi rezultate'", rekao je Darrell Cronk, glavni investicijski direktor za upravljanje imovinom i ulaganjima u Wells Fargu, koji upravlja s 2,3 bilijuna dolara. "Ako Big Tech nastavi isporučivati rezultate, mislim da će kapital ponovno početi teći prema tehnologiji".
Microsoft, Meta Platforms i Tesla objavljuju rezultate u srijedu, a Apple u četvrtak. Alphabet, koji je bio uvjerljivo najbolji među Veličanstvenom sedmorkom prošle godine, rezultate objavljuje 4. veljače, dok će Nvidia, druga po uspješnosti, izvješće predstaviti 25. veljače. Amazon.com rezultate objavljuje 5. veljače.
Rezultati će ponuditi uvid u stanje industrija koje se protežu od računalstva u oblaku i elektroničkih uređaja do softvera i digitalnog oglašavanja. Očekuje se da će skupina u četvrtom tromjesečju zabilježiti rast dobiti od 20 posto, što bi bio najsporiji tempo od početka 2023., prema podacima Bloomberg Intelligencea. Zbog toga su kompanije pod pritiskom da pokažu kako se golema sredstva uložena u kapitalne izdatke počinju značajnije isplaćivati.
"Više nismo u okruženju u kojem kompanije mogu nadmašiti očekivanja za 1 do 2 posto, nastaviti trošiti na kapitalne izdatke i za to biti nagrađene", rekao je Chris Maxey, izvršni direktor i glavni tržišni strateg u Wealthspireu, koji upravlja s 580 milijardi dolara imovine. "Moraju pokazati da ubrzavaju rast i da uvjerljivo nadmašuju očekivanja".
Bloomberg Mercury
Učinak ili kazna
Rast potaknut umjetnom inteligencijom najvidljiviji je u poslovima računalstva u oblaku, poput Microsoftova Azurea, koji iznajmljuje računalnu snagu i bilježi snažan porast potražnje od strane korporativnih klijenata koji treniraju AI modele i pokreću usluge. U Microsoftovu fiskalnom prvom tromjesečju, zaključenom u rujnu, prihodi Azurea porasli su 39 posto jer je potražnja i dalje nadmašivala ponudu. Wall Street očekuje rast od 36 posto u Microsoftovu fiskalnom drugom tromjesečju.
No povećanje računalnih kapaciteta nije jeftino. Očekuje se da će Microsoft, Amazon, Alphabet i Meta u 2026. godini zajedno potrošiti oko 475 milijardi dolara na kapitalne izdatke, u odnosu na 230 milijardi dolara u 2024. Nije iznenađenje da ulagači žele početi vidjeti povrat na ta ulaganja. U suprotnom, kompanije riskiraju kaznu tržišta, upozorava Clayton Allison, upravitelj portfelja u Prime Capital Financialu.
"Ako ne ispune ciljeve rasta, bit će snažno pogođeni", rekao je Allison, čija tvrtka upravlja s 40 milijardi dolara imovine. "Ako počnemo vidjeti povrat na ulaganja, veću profitabilnost unatoč većim kapitalnim izdacima, to bi ublažilo dio tih strahova".
Ulagači su okus "kazne" osjetili 29. listopada, kada je Meta Platforms projicirala znatno veće kapitalne izdatke u 2026. bez detalja o tome kako će se ta potrošnja pretvoriti u dobit. Dionica je idući dan pala 11 posto i i dalje je 17 posto ispod vrhunca iz kolovoza. Očekuje se da će dobit po dionici Facebookove matične kompanije u četvrtom tromjesečju porasti za manje od dva posto, na 8,16 dolara, dok se prihodi procjenjuju na rast od 21 posto, prema procjenama analitičara koje je prikupio Bloomberg.
Naravno, ulagačima je teško izbjeći tehnološke divove, čak i ako to žele, s obzirom na njihov ogroman udio u indeksu S&P 500. Računajući Alphabetove dvostruke dionice, ova skupina čini osam od devet najvećih udjela u indeksu i više od trećine njegove ukupne vrijednosti.
Osim toga, malo je vjerojatno da bi se mnogi dioničari uopće željeli udaljiti od te skupine, s obzirom na njezinu sposobnost generiranja dobiti bržim tempom od ostatka tržišta. Preostalih 493 kompanije u S&P 500 koje nisu dio Veličanstvene sedmorke trebale bi u četvrtom tromjesečju ostvariti rast dobiti od samo osam posto, prema Bloomberg Intelligenceu, što je znatno sporije od očekivanja za Big Tech.
Pritom, dionice nisu povijesno skupe. Indeks Veličanstvene sedmorke trguje se po 28 puta očekivane dobiti u sljedećih 12 mjeseci, ispod prijašnjih vrhunaca i otprilike u skladu s prosjekom posljednjeg desetljeća, pokazuju Bloombergovi podaci. Dionice Nvidije, primjerice, porasle su 1.184 posto od kraja 2022., a ipak se vrednuju na 24 puta očekivane dobiti, tek nešto iznad multipla S&P 500 indeksa od 22.
Sve to rečeno, ulagači čekaju da se ove dionice probude iz svoje letargije. Da bi se to dogodilo, kompanije moraju uskoro isporučiti konkretne rezultate rasta.
"Ne znam je li ovo tromjesečje u kojem se na ta pitanja mora dati odgovor", rekao je Cronk iz Wells Farga. "Ali tržište će ovu sezonu objave rezultata promatrati kao važnu prekretnicu u napretku".
.webp){kind=icon}
