Biste li kupili dionice OpenAI-a čak i ako bi vas ta transakcija izložila ozbiljnom manjku likvidnosti? Upravo je to učinio Masayoshi Son, osnivač japanske korporacije SoftBank.
OpenAI je prošlog mjeseca zaključio najveću rundu financiranja u povijesti Silicijske doline, prikupivši 122 milijarde dolara uoči bombastičnog izlaska na burzu koji se očekuje do kraja ove godine. SoftBank, koji je već jedan od najvećih dioničara OpenAI-a, obećao je uložiti dodatnih 30 milijardi dolara.
Softbank je već uložio 30 milijardi dolara prošle godine, a ova runda financiranja dodatno opterećuje bilancu korporacije. Prema procjenama istraživačke tvrtke CreditSights, japanski konglomerat suočava se s manjkom od 32 milijarde dolara, što uključuje dospijeća obveznica u sljedeće dvije godine i druge ugovorene investicije, poput 5,4 milijarde dolara vrijedne akvizicije ABB-ovog odjela za industrijske robote.
Čitaj više
Je li “solo jednorog” budućnost ili još jedan VC mit?
Samo je pitanje vremena kada će nastati prva tvrtka vrijedna milijardu dolara sa samo jednim zaposlenikom.
prije 20 sati
Ako je kineski AI besplatan, zašto OpenAI vrijedi 852 milijarde dolara?
Odmak od otvorenog koda možda je potaknut potrebom tvrtki za zaradom, ali malo je vjerojatno da će se to dogoditi odjednom - te će kineski sustavi otvorenog koda vjerojatno dominirati još godinama.
17.04.2026
Kada će biti IPO Revoluta? Izvršni direktor Nik Storonsky otkriva plan
Izvršni direktor tvrtke Revolut Nik Storonsky izjavio je da londonsku digitalnu banku želi uvrstiti na burzu. Evo kada možemo očekivati IPO.
prije 22 sata
SpaceX IPO stvara novu klasu milijardera, evo tko je među najvećim dobitnicima
Rano ulaganje u SpaceX osiguralo je tvrtki Alphabet Inc. dobit od čak 12 znamenki, što dodatno naglašava ogromne razmjere kapitala koji će se vjerojatno generirati izlaskom te raketne kompanije na burzu.
16.04.2026
Zbog toga je SoftBank nedavno s bankama potpisao ugovor o kratkoročnom kreditu za premošćivanje (bridge loan) od 40 milijardi dolara. Međutim, to je tek privremeno rješenje budući da taj golemi dug dospijeva na naplatu već za godinu dana.
Kreditna tržišta pokušavaju odgonetnuti kako Son planira upravljati novčanim tokom svoje tvrtke. Njegov udio od 87 posto u tvrtki Arm Holdings Plc, vrijedan oko 150 milijardi dolara, njegova je daleko najvrjednija imovina. No, budući da je dionica tog proizvođača čipova toliko malo u slobodnom tržišnom optjecaju, one ne služe kao dobar kolateral. Prema analizi Bloomberg Intelligencea, SoftBank bi mogao prikupiti tek dodatnih pet milijardi dolara kad bi povećao maržni kredit osiguran tom tvrkom, pod pretpostavkom omjera kredita i vrijednosti od 20 posto. U međuvremenu, izravna prodaja dionica tvrtke mogla bi biti riskantna jer bi mogla izazvati pad cijene i margin callove.
Postoji i druga imovina koju bi SoftBank mogao prodati, uključujući potencijalno strateški udio od šest milijardi dolara u Intelu. Nažalost, Son je prošle godine prodao cjelokupni udio u Nvidiji kako bi mogao uložiti 30 milijardi dolara u startup Sama Altmana. Prošlog je tjedna SoftBank platio najvišu kamatnu stopu na svoje dolarske obveznice u sklopu izdanja vrijednog 3,6 milijardi dolara.
Upravo je zato izlazak OpenAI-a na burzu ključan za Sona, ne samo kako bi potvrdio svoj ugled kao uspješnog investitora, već i kako bi premostio potrebe za likvidnošću. Jednom kada OpenAI postane javno dioničko društvo, SoftBank će moći prodati dio svog udjela (procijenjenog na 110 milijardi dolara) ili podići maržne kredite koristeći dionice OpenAI-a kao kolateral.
Međutim, hoće li se taj spektakularni IPO doista dogoditi uskoro ne ovisi o Sonu. Tržišni uvjeti mogu se promijeniti preko noći. Neki rani investitori već dovode u pitanje najnoviju valuaciju startupa od 852 milijarde dolara, nazivajući tvrtku "izrazito nefokusiranom".
Time se nameće pitanje zašto se Son odlučio na daljnje ulaganje. Njegova prva investicija od 30 milijardi dolara prošla je izrazito dobro, što mu je omogućilo da kupi OpenAI po valuaciji od samo 260 milijardi dolara prije dokapitalizacije. Zašto se onda ponovno odlučio na veliku investiciju i izložio SoftBank potencijalnoj krizi likvidnosti?
Jedno od mogućih objašnjenja jest da SoftBank mora služiti kao "sidreni" investitor kako bi se visoka valuacija OpenAI-a opravdala, pogotovo jer su u posljednjoj rundi financiranja sudjelovali i mali ulagači. Druga dva velika investitora, Nvidia i Amazon, možda ne djeluju dovoljno uvjerljivo. Njihova ulaganja mogla bi se protumačiti kao financiranje dobavljača budući da će OpenAI dobivena sredstva iskoristiti upravo za kupnju AI čipova od tih tehnoloških tvrtki u vrijednosti od nekoliko milijardi dolara.
SoftBanku je daljnji rast valuacije OpenAI-a svakako u interesu. Tvrtka je već ostvarila dobit od oko 20 milijardi dolara zahvaljujući udjelu u OpenAI-u. Uz najnoviju valuaciju, koja je više od 70 posto viša nego u listopadu prošle godine, SoftBank bi mogao ostvariti drugu najprofitabilniju godinu u povijesti.
No, sve su to samo nerealizirani profiti koje Son zapravo plaća nesigurnim upravljanjem likvidnošću i višim troškovima zaduživanja. Kada OpenAI napokon bude spreman za izlazak na burzu, hoće li Son uopće imati financijska sredstva da zajamči uspješan IPO?
Legitimno je misliti da je valuacija OpenAI-a dosegnula svoj vrhunac. U posljednju rundu financiranja uključeni su i mali ulagači, posebice ARK Investment Management pod vodstvom Cathie Wood (tvrtka koja je na vrhu Morningstarove ljestvice po gubitku kapitala investitora). Izgleda da se Son još jednom previše zaigrao.
.webp){kind=icon}
