Nećete vjerovati što je spasilo Čateks, dok Varteks nestaje sa scene!

Dva susjedna grada, dvije različite priče – jedna propala, druga propulzivna. Dok varaždinski Varteks tone u stečaju i pokušava prodati ostatke imovine kako bi namirio dugove, međimurski Čateks piše sasvim drugačiju priču. Iako su nekoć bili povezani te je Varteks imao gotovo 35 posto vlasništva u Čateksu, sudbine su im se razišle. Varteks je prodao svoj udio (posljednji put 2020.), a Čateks je krenuo putem transformacije i modernizacije.

Najbolji je dokaz kako investitori vide Čateks odnosno Varteks (do trenutka delistiranja s burze). Dionica Čateksa je u zadnjih pet godina narasla 561 posto, dok je Varteksova pala za 91 posto do šestog mjeseca 2024. godine. Doduše, volumen trgovanja Čateksovim dionicama nije prevelik i iznosi oko 4,2 milijuna eura u zadnjih pet godina.

Čateksova dionica eksplodirala 561 posto, Varteks u slobodnom padu!

Ključ uspjeha? Jasna strategija. Čateks se odlučio specijalizirati u proizvodnji tehničkih materijala visoke dodane vrijednosti za obranu, sigurnost i medicinu. Samo u 2023. godini uloženo je 1,7 milijuna eura u modernizaciju, a dodatnih 800 tisuća u 2024. Takva transformacija nikad se nije dogodila u Varteksu, već je zadržan stav da kompanija može preživjeti s lohn poslovima te proizvodnjom i prodajom odijela, gdje vlada velika konkurencija.

Udarac na profitabilnost Čateksa u 2024. dogodio se zbog otkazivanja pojedinih međunarodnih natječaja gdje Čateks često sudjeluje samostalno ili kao sudionik zajednice ponuditelja te zbog rasta cijene materijala s obzirom na to da većina materijala dolazi iz uvoza. Ipak, treba izdvojiti ugovore s MORH-om, ali i litavskim ministarstvom obrane od pet milijuna eura čija je polovica narudžbe isporučena u 2024. Također, u strategiji je odlučeno da će se postepeno ukinuti dio asortimana iz segmenta home u proizvodnji tkaonice kako bi se usmjerila na profitabilnije grupe proizvoda.

Tajna uspjeha Čateksa: kako je specijalizacija za vojsku i medicinu promijenila igru?

Što se tiče samog poslovanja Čateksa, vidjeli smo rast prihoda od prodaje za četiri posto u 2024. u odnosu na 2023. i pad EBITDA marže zbog spomenutih razloga. No ulaganje u modernizaciju i transformaciju tek bi se trebalo vidjeti u narednim kvartalima, pogotovo ako EU nastavi s agendom snažnih ulaganja u obranu i sigurnost. Također, treba reći da je i plan MORH-a uvođenje vojnog roka, što bi dodatno trebalo potaknuti rast prodaje.

Neto dug u odnosu na normaliziranu EBITDA-u je trenutno visokih 3,9×, no kad bi prilagodili za ulazak gotovine od prodaje neoperativne imovine, tada dođemo do prihvatljivih 2,1×. Naime, Čateks je sklopio predugovor o prodaji oko 13 tisuća kvadrata u prvom kvartalu 2025., što bi, ako usporedimo s prodajom slične imovine u 2023., trebalo donijeti oko 1,7 milijuna eura.

Brojke koje otkrivaju sve: koliko je Čateks zapravo profitabilan?

Budućnost kompanije vrlo je sigurna. Naime, već u prvom kvartalu vidi se snažan rast prodaje od 20 posto te je EBITDA marža dosegnula visokih 13,1 posto. Također, nastavljaju se ulaganja u vlastiti R&D centar i laboratorij.

Je li Čateksova dionica precijenjena? Evo što kažu analitičari i što donosi budućnost

Valuacijski gledano, cijena dionice dosta je visoko. Naime, prilagođeni P/E je 15,2×, dok je prilagođena EV/EBITDA 15,7×. Teško je uspoređivati s tekstilnim kompanijama jer sličan model poslovanja ne postoji, no kad usporedimo s CRO10 čiji je P/E 13×, a EV/EBITDA 5,7×, vidimo da je dionica Čateksa trenutno precijenjena. No treba uzeti u obzir buduće poslovanje, koje bi trebalo rasti na krilima ulaganja u obranu i sigurnost i pozicioniranje Čateksa kao premijskog proizvođača tkanina i ostale robe. Isto tako, vjerojatno postoji još prostora za optimizaciju poslovanja s obzirom na veličinu zemljišta i nekretnina koje Čateks posjeduje.

Trenutno nema komentara za vijest. Ostavite prvi komentar...

Ostavi komentar